11.03.2026 15:26
Экономика России в шаге от стагфляции К началу весны 2026 года российская экономика столкнулась с опасным сочетанием:
Экономика России в шаге от стагфляции
К началу весны 2026 года российская экономика
столкнулась с опасным сочетанием: инфляция замедляется, но остается высокой, а рост в гражданских отраслях практически остановился. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) констатирует: страна близка к стагфляции — ситуации, когда дорогие кредиты и слабый спрос душат производство, а цены при этом падать не собираются.
Что происходит
По данным Минэкономразвития, в январе ВВП рухнул на 2,1% в годовом выражении после декабрьского роста на 1,9%. Из 28 основных видов деятельности рост показали только пять. Машиностроение и производство оборудования — в зоне особого риска.
При этом инфляция хоть и замедлилась до 5,7%, но до целевых 4% еще далеко. Крепкий рубль, который вроде бы должен сдерживать цены, бьет по экспортерам и удешевляет импорт, усиливая конкуренцию для местных производителей. К тому же санкционный дисконт на российские товары и проблемы со сбытом вынуждают компании снижать цены, но не за счет маржи, а за счет прибыли.
В Банке России считают сценарий стагфляции маловероятным и прогнозируют рост ВВП на 0,5–1,5% в 2026 году, а инфляцию — вблизи 4% уже во втором полугодии. Ключевая ставка, по их ожиданиям, будет снижаться — с нынешних 15,5% до 13,5–14,5% в среднем за год.
Аналитики ЦМАКП указывают на системный сбой. Прежняя модель роста, основанная на доходах населения, потреблении, стройке и импортозамещении, исчерпала себя. Бюджетные возможности сжимаются, дефицит растет, а новые драйверы так и не появились. Прибыль предприятий сокращается, разрыв между доходностью бизнеса и процентными ставками увеличивается.
Эксперты разделились. Одни видят реальные риски затяжной стагнации . Другие, как старший научный сотрудник РАНХиГС Владимир Еремкин, считают, что экономика просто проходит этап контролируемого охлаждения после перегрева. Третьи указывают на внешние угрозы — возможный кризис на американском фондовом рынке, который потянет за собой цены на нефть и металлы.
Итог
Инфляция замедляется, но ценой спада в гражданских отраслях. Инвестиции стоят, бизнес не рискует, бюджет затягивает пояс. Пока ситуация держится на плаву за счет оборонных заказов и отдельных секторов, но долго так продолжаться не может.
Около ЦБ
К началу весны 2026 года российская экономика
столкнулась с опасным сочетанием: инфляция замедляется, но остается высокой, а рост в гражданских отраслях практически остановился. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) констатирует: страна близка к стагфляции — ситуации, когда дорогие кредиты и слабый спрос душат производство, а цены при этом падать не собираются.
Что происходит
По данным Минэкономразвития, в январе ВВП рухнул на 2,1% в годовом выражении после декабрьского роста на 1,9%. Из 28 основных видов деятельности рост показали только пять. Машиностроение и производство оборудования — в зоне особого риска.
При этом инфляция хоть и замедлилась до 5,7%, но до целевых 4% еще далеко. Крепкий рубль, который вроде бы должен сдерживать цены, бьет по экспортерам и удешевляет импорт, усиливая конкуренцию для местных производителей. К тому же санкционный дисконт на российские товары и проблемы со сбытом вынуждают компании снижать цены, но не за счет маржи, а за счет прибыли.
В Банке России считают сценарий стагфляции маловероятным и прогнозируют рост ВВП на 0,5–1,5% в 2026 году, а инфляцию — вблизи 4% уже во втором полугодии. Ключевая ставка, по их ожиданиям, будет снижаться — с нынешних 15,5% до 13,5–14,5% в среднем за год.
Аналитики ЦМАКП указывают на системный сбой. Прежняя модель роста, основанная на доходах населения, потреблении, стройке и импортозамещении, исчерпала себя. Бюджетные возможности сжимаются, дефицит растет, а новые драйверы так и не появились. Прибыль предприятий сокращается, разрыв между доходностью бизнеса и процентными ставками увеличивается.
Эксперты разделились. Одни видят реальные риски затяжной стагнации . Другие, как старший научный сотрудник РАНХиГС Владимир Еремкин, считают, что экономика просто проходит этап контролируемого охлаждения после перегрева. Третьи указывают на внешние угрозы — возможный кризис на американском фондовом рынке, который потянет за собой цены на нефть и металлы.
Итог
Инфляция замедляется, но ценой спада в гражданских отраслях. Инвестиции стоят, бизнес не рискует, бюджет затягивает пояс. Пока ситуация держится на плаву за счет оборонных заказов и отдельных секторов, но долго так продолжаться не может.
Около ЦБ