Дела наши палладиевые: прогнозы и дефицит

Дела наши палладиевые

Множество вопросов о том, почему мы решили открыть позицию по палладию. Вроде бы с точки зрения теханализа этот драгметалл не особо «в фаворе». Так в чем причина?

На днях уже обсуждали эту тему. Однако, хочу ещё кое-что добавить.

Как мы писали на днях,
«JP Morgan подтвердила свой прогноз по палладию: $1600 к концу года. Более смелые прогнозы — до $2900 за унцию. «Резкий подъем неизбежен», — считает консалтинговая Kept. Причина — дефицит предложения от ключевых игроков: России и ЮАР».

Металлы платиновой группы в ЮАР добывает компания Sibanye-Stillwater. Это международная горнодобывающая, крупнейшим институциональным акционером является американская инвестиционная группа State Street Global Advisors, а значительная доля принадлежит государственному фонду ЮАР Public Investment Corporatio. Журнал VentureAfrica (ЮАР) посвятил проблемам добычи металлов платиновой группы, в том числе палладия, большую статью. Главный вызов, с которым столкнулась горнодобывающая отрасль, по мнению издания — рост цен на энергоносители. Добыча становится все менее рентабельной. На ЮАР приходится 38% мировой добычи. Компания SIbanye-Stillwater также является крупнейшим оператором добычи палладия в США (шт.Монтана). Это еще примерно 12% от мировой добычи. Но здесь свои сложности. В последние годы объемы добычи падают из-за истощения рудников. По итогам прошлого года производство металла в Северной Америке сократилось на 20% из-за резкого снижения добычи на руднике Stillwater.
Крупнейшим мировым производителем палладия с долей на рынке около 40% является «Норникель». Он же до прошлого года оставался крупнейшим поставщиком палладия в США. Это и стало причиной серьезного удара по рынку палладия.
21 мая сего года Reuters сообщило: Министерство торговли США приняло окончательное решение о введении компенсационной пошлины на импорт российского палладия в размере 109,1%, что следует из решения Минторга США, опубликованного на официальном сайте.
Это решение дополняет антидемпинговую пошлину в 132,83%, введенную ведомством в конце апреля. Оба расследования были инициированы в августе 2025 года на основании жалобы все той же американской компании Sibanye-Stillwater и Объединенного профсоюза сталелитейщиков США, которые утверждают, что российское правительство предоставляет производителям палладия субсидии, наносящие ущерб национальной промышленности США».

Здесь — внимание. Это не то, к чему мы привыкли, типа санкций. Здесь все просто и банально.
Речь — о том, что российский палладий, как оказалось, намного дешевле. Себестоимость ниже. И все.
Непорядок, подумали бравые американские чиновники, и решили впаять удвоенный тариф на продукцию «Норникеля».

К слову, про тарифы. Антидемпинговую пошлину рассчитывают, сравнивая с так называемой fair value, — ценой поставок американского производителя. Считается что, если кто-то производит дешевле американцев, значит, он демпингует. Компенсационная пошлина — это совсем странно. В ее основе лежит предположение, что если компания имеет низкий уровень себестоимости, то это продиктовано факторами государственной поддержки. Рассчитают так: берут производственную модель компании, подставляют в нее американские цены на электроэнергию, на газ, на оплату труда работников, видят, что при таких ценах себестоимость была бы в разы выше, и называют все это компенсационной пошлиной. Суд кстати ВТО признал подобную практику неправомочной, но ее продолжают использовать там, где очень хочется.
И вообще, кого волнует сегодня эта чудо-организация под названием ВТО?!

По рынку палладия сейчас применили этот самый механизм. При этом пошлина введена ретроспективно: с 22 июля 2025 года. Пострадают еще и трейдеры, которые поставляли российский металл в США. Их заставят доплатить. Американский рынок, выходит, для нашего палладия закрыт.

Продолжение ⤵️