#мнение Александр Орлов: Раскол в ФРС.

#мнение Александр Орлов: Раскол в ФРС. У Уорша всё меньше вариантов на фоне слабой экономики и потенциального ИИ-пузыря⚡️

😎Прошедшее заседание ФРС удивило тем, что трое человек все-таки проголосовали за повышение ставки, но это — старые бойцы. С одной стороны, это может вызывать оторопь: Уорш только пришел, второе его заседание, и тут сразу три человека голосуют против его мнения.

✅Создается ощущение, что человек потерял контроль, учитывая, что он выбрал концепцию минимальных слов и zero communication policy. Непонятно, как это интерпретировать в ястребоголубометрии Bloomberg, но выглядит так, что сам вождь был достаточно ястребиный на словах, а на деле голубь – не для того его Трамп назначал, чтобы он сразу поднимал ставки.

‼️При этом возможно, что заседание в среду было единственным окном для увеличения ставки, потому что был небольшой прирост инфляционных ожиданий, который уже пошел на спад, а экономика не то чтобы потрясающе себя чувствует. Вторичный эффект высоких цен на энергоносители уже начал проявляться в плохих данных по рынку труда и опережающих индикаторах.

📌У Уорша были аргументы не снижать ставку, но с оговоркой, что если что, мы всегда готовы. Ему удалось удержать комитет через Совет директоров, хотя три проголосовавших за повышение – это региональные ФРБ, второй эшелон. Боялись, что стержень Совета директоров будет саботировать Уорша, но никто из них не поддержал позицию голосовавших против.

🤫Уорш убедил их не кипишить и подождать до сентября, потому что экономический эффект изменения ставки проявляется с лагом в три месяца, а финансовый – сразу. Если бы они подняли ставку, эффект на экономику пришелся бы уже после промежуточных выборов, а негатив на фондовый рынок произошел бы моментально, и Трамп обвинил бы его в подсуживании демократам.

📉Рынок отреагировал по-разному: в короткой части кривой доходности снизились, акции и золото подскочили, а длинные облигации остаются около хаёв – 5% по 30-летней выглядит много. После пресс-конференции ожидания по повышению ставки откатились до марта 2027 года.

📊Исходный рынок закладывал несколько повышений, теперь двинулись к тому, что может быть одно. Вполне вероятно, что отсрочка до сентября позволит дождаться мира на Ближнем Востоке и стабилизации нефти в районе 80 долларов, что не разгоняет инфляцию в США из-за избытка внутреннего предложения и более эффективной экономики.

🎈Сдутие пузыря на рынке искусственного интеллекта тоже могло напугать членов ФРС, странно, что не напугало Кашкария. Падение на 20-30% котировок акций, которые есть у каждого американца, создает серьезные негативные эффекты. Поэтому решение не поднимать ставку было логичным, и доллар на этом стал валиться.

🤯Осмысленное  решение рынка происходит в четверг, когда азиатские рынки переварят события. Обвал Kospi отчасти связан со статистикой: 3,5% населения Кореи отстопили. Если вы, россияне, мучаетесь с фондовым рынком, подумайте, как сейчас весело корейцам, хотя многие купили на хаях. Иностранцы с начала года продавали корейские акции, а внутренние инвесторы покупали ETF, и с пика почти под 7 триллионов вон осталось только 2 – произошла классическая ликвидация.

😱Эти факторы могли изрядно напугать американских регуляторов, возможно, даже больше, чем ситуация на фондовом рынке. Идеальный вариант – умеренное подсдутие пузыря, чтобы ушли избытки и перевес дорогих акций. Из-за высокой волатильности модели риск-нейтрального parity через роботов высчитывают, где стопить, и чем больше доля суперволатильных AI-компаний в индексе, тем быстрее наступает стоп.

🤖Уорш апеллировал к искусственному интеллекту в хорошем смысле – рост производительности, инфляция ниже, экономика растет, но обвал котировок последние две недели – это реальный страх. Публично они сказать не могут, но мы знаем, что ФРС таргетирует фондовый рынок.

➡️ (продолжение следует)