Доходности долгосрочных ОФЗ выше КС #облигации • После снижения ключевой ставки до 14.

Доходности долгосрочных ОФЗ выше КС

#облигации

• После снижения ключевой ставки до 14.5% в прошлую пятницу и жесткого тона на пресс-конференции доходности длинных ОФЗ оказались выше КС. На сегодняшний день ситуация сохраняется: доходность длинных ОФЗ в находится в диапазоне 14.6-14.7% при КС = 14.5%.

• Это выглядит необычно, учитывая что мы, согласно прогнозам ЦБ, находимся скорее ближе к середине цикла снижения, чем к концу. И в середине цикла, как правило, доходности вдоль всей кривой остаются под КС.

• Т.е. либо рынок считаем, что цикл снижения близок к своему завершению, либо причина кроется в другой плоскости — структуре спроса и предложения.

• Мы уже писали, что у всех желающих купить ОФЗ, есть возможность это сделать на аукционах Минфина с небольшой премией в доходности. А т.к. Минфин готов размещать ОФЗ с любой рыночной доходностью, то это стимулирует тех, кто спекулятивно готов открывать сделки шорт. Это толкает доходности вверх.

• Для нас такая ситуация стала удивлением. Но, мы продолжаем считать, что при снижении КС до 12-13% к концу года (базовый сценарий на рынке среди аналитиков), ОФЗ остаются интересным активом.

Stay tuned.