ОФЗ всё ещё интересны для покупки или нет?

ОФЗ всё ещё интересны для покупки или нет?

20 марта ЦБ РФ снизил ключевую ставку на -0.5% до 15% в рамках прогнозов, но ЦБ уточнил, что
Снижение на 100 б.п. обсуждалось бы сегодня активнее, если бы не возросшая внешняя неопределенность

💡 Сразу о главном. ЦБ продолжает быть осторожным и ставки на рынке быстро не снижаются, но, мы, по-прежнему, считаем, что это создает хорошие возможности для инвестирования новых денег (переток из депозитов) по привлекательным ставкам на длительный период. Мы все еще находимся в активном цикле снижения ключевой ставки и актуальность удержания / новых покупок в длинных ОФЗ сохраняется.

А теперь чуть подробнее.

По нашим прогнозам, темп по снижению ключевой ставки остается -0.5% на заседании. Впереди три заседания:

• 24 апреля 2026 года
• 19 июня 2026 года
• 24 июля 2026 года

Мы ждем в совокупности 1-1.5% снижения до 13.5-14% к середине лета, далее будем корректировать стратегию с учетом новых вводных. Экономика РФ очень нуждается в снижении ставок, поддержка нужна широкому кругу отраслей. Чтобы избежать рецессии и, принимая лаговые эффекты снижения ставок на экономику, сокращать КС активно нужно уже сейчас — в 1П2026.

Но, во второй половине года у ЦБ РФ может значительно уменьшится пространство для маневров по смягчению ДКП из-за потенциальных рисков:

📌 Падение доходов бюджета из-за слабой экономики может вынудить Минфин увеличить заимствования через ОФЗ (навес предложения). Также более крепкий рубль относительно прогнозов Минэка может увеличить программу заимствований.

📌 Возможная девальвация рубля может ускорить рост цен импортных товаров.

📌 Удорожание мировой логистики и энергоресурсов приведёт к росту глобальной инфляции.

Полагаем, что баланс факторов за рост цен длинных ОФЗ в 1П2026 и, ближе к лету, стоит сокращать позиции в сторону более короткой дюрации и облигаций с плавающим купоном.

Виктор Низов (Младший управляющий ООО УК "ГЕРОИ")