23.06.2026 16:07
Рынок алюминия переживает драматический разворот.
Рынок алюминия переживает драматический разворот. Еще в мае мировой бенчмарк цены обновлял четырехлетние максимумы, поднимаясь выше $3 700 за тонну на фоне ближневосточного конфликта и нарушения судоходства в Ормузском проливе. Однако уже в июне ситуация кардинально изменилась – котировки потеряли более 15%.
Динамика акций РУСАЛа оказалась еще более показательной: бумаги дешевели даже в период ценового ралли, и даже благоприятная ценовая конъюнктура на мировом рынке не смогла изменить тренд. Почему?
Потому что РУСАЛ работает в уникальных макроусловиях:
📍 Структура бизнеса РУСАЛа – это не классическая сырьевая рента, а глубокая переработка с высокой зависимостью от импортируемого сырья, которое компания вынуждена везти на сибирские заводы за десятки тысяч км;
📍 Удорожание логистики, рост тарифов на электроэнергию и других факторов себестоимости выпускаемой продукции давит на маржинальность;
📍 Укрепление рубля приносит курсовые убытки, которые в 2025 году составили $431 млн, и в 2026 году рубль только еще больше подорожал к доллару;
📍 Продолжается рост расходов на обслуживание долга из-за высокой ключевой ставки.
В итоге, даже при высокой биржевой цене компания работала "в минус" в первом квартале 2026 года. В сегодняшних условиях, когда рынок алюминия проходит через серьезную ценовую коррекцию, рубль продолжает оставаться крепким, а затраты – высокими, снижение цен на алюминий серьезно бьет по финансам компании.
Динамика акций РУСАЛа оказалась еще более показательной: бумаги дешевели даже в период ценового ралли, и даже благоприятная ценовая конъюнктура на мировом рынке не смогла изменить тренд. Почему?
Потому что РУСАЛ работает в уникальных макроусловиях:
📍 Структура бизнеса РУСАЛа – это не классическая сырьевая рента, а глубокая переработка с высокой зависимостью от импортируемого сырья, которое компания вынуждена везти на сибирские заводы за десятки тысяч км;
📍 Удорожание логистики, рост тарифов на электроэнергию и других факторов себестоимости выпускаемой продукции давит на маржинальность;
📍 Укрепление рубля приносит курсовые убытки, которые в 2025 году составили $431 млн, и в 2026 году рубль только еще больше подорожал к доллару;
📍 Продолжается рост расходов на обслуживание долга из-за высокой ключевой ставки.
В итоге, даже при высокой биржевой цене компания работала "в минус" в первом квартале 2026 года. В сегодняшних условиях, когда рынок алюминия проходит через серьезную ценовую коррекцию, рубль продолжает оставаться крепким, а затраты – высокими, снижение цен на алюминий серьезно бьет по финансам компании.