25.05.2026 06:58
Приватизация НМТП: зачем продавать 20% акций?
Странные дела происходят с новым витком приватизации.
На днях писал о желании Минфина продать на бирже 23,76% акций «Аэрофлота»: https://max.ru/dvinsky/AZ5UdbUOdYc
В текущих условиях затея бесполезна.
Сегодня стало известно о внесении в план приватизации государственного пакета в Новороссийском морском торговом порту (НМТП). Росимущество владеет 20% предприятия.
Такое решение тоже не вписывается в логику повышения капитализации российского фондового рынка. НМТП — уже публичная компания, и её капитализация давно учитывается в общем объеме РТС.
В настоящий момент стоимость (EV) предприятия составляет 124 млрд рублей, из которых mCap — 167 млрд, и 43 млрд — отрицательный чистый долг (кубышка, которая лежит на балансе и приносит проценты). По итогам 2025 года EV/EBITDA составила 2,34x, P/E — 4,18x. Это очень дёшево, как и оценка значительной части публичных компаний на текущем рынке.
Ежегодно НМТП платит стабильно растущий дивиденд в размере 50% от чистой прибыли. Дивидендная доходность по итогам 2025 года будет в районе 12%. Сейчас предприятие находится в инвестиционной фазе — строит новый терминал по перевалке железорудного сырья. Завершение проекта намечено на конец 2027 — начало 2028 года. После этого чистая прибыль и свободный денежный поток компании должны сильно увеличиться.
В общем, хороший актив, имеющий стабильную бизнес-модель. Для чего правительство хочет отдать в нем свою долю? Я бы еще понял, если бы она стоила хотя бы в два раза выше нынешней оценки. Однако сейчас за 20% удастся получить всего лишь 32–35 млрд рублей. Причем, как уже написал выше, даже формальная задача по повышению капитализации фондового рынка выполнена не будет.
Очередной вопрос, на который нет ответа.
Константин Двинский. Подписаться.
На днях писал о желании Минфина продать на бирже 23,76% акций «Аэрофлота»: https://max.ru/dvinsky/AZ5UdbUOdYc
В текущих условиях затея бесполезна.
Сегодня стало известно о внесении в план приватизации государственного пакета в Новороссийском морском торговом порту (НМТП). Росимущество владеет 20% предприятия.
Такое решение тоже не вписывается в логику повышения капитализации российского фондового рынка. НМТП — уже публичная компания, и её капитализация давно учитывается в общем объеме РТС.
В настоящий момент стоимость (EV) предприятия составляет 124 млрд рублей, из которых mCap — 167 млрд, и 43 млрд — отрицательный чистый долг (кубышка, которая лежит на балансе и приносит проценты). По итогам 2025 года EV/EBITDA составила 2,34x, P/E — 4,18x. Это очень дёшево, как и оценка значительной части публичных компаний на текущем рынке.
Ежегодно НМТП платит стабильно растущий дивиденд в размере 50% от чистой прибыли. Дивидендная доходность по итогам 2025 года будет в районе 12%. Сейчас предприятие находится в инвестиционной фазе — строит новый терминал по перевалке железорудного сырья. Завершение проекта намечено на конец 2027 — начало 2028 года. После этого чистая прибыль и свободный денежный поток компании должны сильно увеличиться.
В общем, хороший актив, имеющий стабильную бизнес-модель. Для чего правительство хочет отдать в нем свою долю? Я бы еще понял, если бы она стоила хотя бы в два раза выше нынешней оценки. Однако сейчас за 20% удастся получить всего лишь 32–35 млрд рублей. Причем, как уже написал выше, даже формальная задача по повышению капитализации фондового рынка выполнена не будет.
Очередной вопрос, на который нет ответа.
Константин Двинский. Подписаться.