08.08.2026 16:54
Ловкий маневр Минфина В июле Министерство финансов срезало выплаты нефтяникам по демпферу примерно на 100 млрд рублей.
Ловкий маневр Минфина
В июле Министерство финансов срезало выплаты нефтяникам по демпферу примерно на 100 млрд рублей. Если в июне им заплатили 211 млрд, то в июле — только 113 млрд.
Параметры рассчитывались по июньской цене. Но стоимость бензина и дизеля на внешнем рынке в мае и июне была примерно сопоставимой (снижение котировок сырой нефти компенсировалось ростом крэк-спредов). Да, переработка внутри страны несколько сократилась (примерно на 7% в годовом выражении), но не настолько, чтобы снижать выплаты в два раза.
Минфин в интересах бюджета, судя по всему, договорился о временном снижении отчислений по демпферу. Даже при текущей цене нефти компании могут зарабатывать на экспорте, получая неплохой денежный поток. Но времена тяжёлые, а бюджету деньги нужны, поэтому нужно ещё поделиться.
Тактически мера абсолютно правильная, хоть и является очередным примером ручного управления.
Благодаря ей дополнительные нефтегазовые доходы бюджета в июле оказались на 100 млрд больше ожидаемых и составили практически 300 млрд рублей. Однако вторая часть этого вопроса уже является проблемной.
Вместо того чтобы направлять деньги на покрытие дефицита бюджета, Минфин увеличивает закупки валюты. Один из главных аргументов, который мы слышим, заключается в том, что Фонд национального благосостояния (ФНБ) необходимо восполнять.
Но никаких противоречий между финансированием бюджета и ростом объёма ФНБ нет. Самый очевидный инструмент — покупать на нефтегазовые сверхдоходы ОФЗ, например по ставке 10%. Никакой необходимости держать валютные активы в Фонде нет. Зато через наполнение ФНБ бумагами госдолга со временем можно выйти на его самостоятельное рефинансирование: поступающие купоны направляются на покупку новых бумаг, что нивелирует риски дефицита казны в будущем.
Думает ли кто-то об этом в Минфине? Нет. Даже правильные тактические действия никогда не перерастают в выверенную стратегию.
Константин Двинский. Подписаться.
В июле Министерство финансов срезало выплаты нефтяникам по демпферу примерно на 100 млрд рублей. Если в июне им заплатили 211 млрд, то в июле — только 113 млрд.
Параметры рассчитывались по июньской цене. Но стоимость бензина и дизеля на внешнем рынке в мае и июне была примерно сопоставимой (снижение котировок сырой нефти компенсировалось ростом крэк-спредов). Да, переработка внутри страны несколько сократилась (примерно на 7% в годовом выражении), но не настолько, чтобы снижать выплаты в два раза.
Минфин в интересах бюджета, судя по всему, договорился о временном снижении отчислений по демпферу. Даже при текущей цене нефти компании могут зарабатывать на экспорте, получая неплохой денежный поток. Но времена тяжёлые, а бюджету деньги нужны, поэтому нужно ещё поделиться.
Тактически мера абсолютно правильная, хоть и является очередным примером ручного управления.
Благодаря ей дополнительные нефтегазовые доходы бюджета в июле оказались на 100 млрд больше ожидаемых и составили практически 300 млрд рублей. Однако вторая часть этого вопроса уже является проблемной.
Вместо того чтобы направлять деньги на покрытие дефицита бюджета, Минфин увеличивает закупки валюты. Один из главных аргументов, который мы слышим, заключается в том, что Фонд национального благосостояния (ФНБ) необходимо восполнять.
Но никаких противоречий между финансированием бюджета и ростом объёма ФНБ нет. Самый очевидный инструмент — покупать на нефтегазовые сверхдоходы ОФЗ, например по ставке 10%. Никакой необходимости держать валютные активы в Фонде нет. Зато через наполнение ФНБ бумагами госдолга со временем можно выйти на его самостоятельное рефинансирование: поступающие купоны направляются на покупку новых бумаг, что нивелирует риски дефицита казны в будущем.
Думает ли кто-то об этом в Минфине? Нет. Даже правильные тактические действия никогда не перерастают в выверенную стратегию.
Константин Двинский. Подписаться.