14.04.2026 07:44
Windfall tax 20%: какие компании под ударом и чем это грозит
Какие компании могут попасть под Windfall tax и чем это им грозит?
Друзья, пока я был в отпуске российский рынок продолжают кошмарить не только ставкой, внешними новостями, но и новыми налогами. Вновь заговорили про windfall tax в 20% на компании, чья прибыль выросла выше уровня 2018-2019 гг. (источник информации о налоге: https://www.interfax.ru/russia/1083292)
В таблицах выше я провел сравнение выручки, прибыли и ценовой динамики с 2019 года по текущий момент. Компании из глубоких эшелонов я из выборки удалил, чтобы не мешались, оставь только более-менее крупных эмитентов.
Выводы:
1️⃣ Всего я насчитал 66 компаний, у которых прибыль выше средней за 2018-2019 годы, ситуации когда убыток стал меньше я не брал (хотя формально, это тоже улучшение фин. результата). В таблицах оставил 37 компаний, убрав эшелоны. Все эти компании потенциально подвержены налогу в 20%, исходя из озвученых параметров. Вероятность введения налога считаю высокой, тк это самый простой способ для государства наполнять бюджет без давления на социум. В моменте больно будет только нескольким бизнесменам и немножко инвесторам.
Проведем общие подсчеты:
Общая налоговая база = прибыль 2025 - средняя прибыль 2018-2019 = 2,4 трлн. руб. Доп. налог = 2,4 трлн. х 20% = 0,49 трлн. С учетом того, что на бирже представлена +- половина бизнеса РФ по объему генерируемой прибыли, то в целом с экономики получится собрать около 1 трлн. доп. налогов. Причем большая часть будет с банковского сектора. Также стоит учесть, что ряд компаний еще не отчитались за 4 кв. – например, Газпром, у которого прибыль также будет выше средней за 18-19 гг.
2️⃣ Какая доп. нагрузка получится для компаний и как это может повлиять на цену акций?
👉 0,49 трлн. – это 11,8% от прибыли компаний, попавших в выборку за 2025 год.
👉 также 0,49 трлн. – это 2,47% от общей капитализации компаний, попавших в выборку. В целом это небольшой ущерб для капитализации, но стоит учитывать, что есть компании с высокой и низкой капитализацией. Так для Позитива налог будет всего 1,88%, а для Россетей может достичь 15,74% от стоимости бизнеса. Соответственно влияние на цену акций может быть существенно разным.
При этом также стоит учитывать, что реальное влияние на цену может быть существенно сильнее за счет спекулятивных распродаж в случае реального принятия налога. Но даже в этом случае, мы считаем негатив от налога временным явлением и достаточно ограниченным. Тем не менее сейчас на рынке нужно быть осторожным.
В таблицах использовались предварительные параметры расчета налога. Окончательно решения ни по налогу, ни по параметрам пока нет. Также в прошлый раз при использовании windfall tax в РФ была льгота для компаний, оплачивающих налог по ускоренной программе в виде скидки в 50%. Наличие такой скидки в этот раз может существенно сократить потери компаний.
Для себя потенциально буду рассматривать падение в хороших компаниях на разовом налоге, как потенциальную точку входа. Особенно если такое падение будет сильнее наших расчетов.
3️⃣ Дополнительный вывод по представленным цифрам (не касается налогов). Я не случайно вывел сравнение измеения прибыли и цены акций за период с 2019 по текущее время. Так вот в таком разрезе по некоторым компаниям мы видим мощный дисконт. Приведу несколько примеров:
👉 Хэдхантер, с момента IPO акции выросли в 1,5 раза, а прибыль с 2019 года выросла в 10 раз!
👉 Яндекс акции выросли также в 1,5 раза, а прибыль в 6 раз!
👉 Т-техно акции приросли на 143%, а прибыль на 432%.
👉 Россети Московский Регион акции приросли на 61,5%, а прибыль на 415%.
👉 В этом же ряду Черкизово, Х5, Мосбиржа, несколько дочек Россетей и др. компании. Стоит ли их бежать покупать только из за недооценки? Не все, сейчас важнее стабильность результата и перспективы роста прибыли вопреки суровым временам. На это как мы видим способны не все.
// Указанная информация не является персональной инвестиционной рекомендацией
Друзья, пока я был в отпуске российский рынок продолжают кошмарить не только ставкой, внешними новостями, но и новыми налогами. Вновь заговорили про windfall tax в 20% на компании, чья прибыль выросла выше уровня 2018-2019 гг. (источник информации о налоге: https://www.interfax.ru/russia/1083292)
В таблицах выше я провел сравнение выручки, прибыли и ценовой динамики с 2019 года по текущий момент. Компании из глубоких эшелонов я из выборки удалил, чтобы не мешались, оставь только более-менее крупных эмитентов.
Выводы:
1️⃣ Всего я насчитал 66 компаний, у которых прибыль выше средней за 2018-2019 годы, ситуации когда убыток стал меньше я не брал (хотя формально, это тоже улучшение фин. результата). В таблицах оставил 37 компаний, убрав эшелоны. Все эти компании потенциально подвержены налогу в 20%, исходя из озвученых параметров. Вероятность введения налога считаю высокой, тк это самый простой способ для государства наполнять бюджет без давления на социум. В моменте больно будет только нескольким бизнесменам и немножко инвесторам.
Проведем общие подсчеты:
Общая налоговая база = прибыль 2025 - средняя прибыль 2018-2019 = 2,4 трлн. руб. Доп. налог = 2,4 трлн. х 20% = 0,49 трлн. С учетом того, что на бирже представлена +- половина бизнеса РФ по объему генерируемой прибыли, то в целом с экономики получится собрать около 1 трлн. доп. налогов. Причем большая часть будет с банковского сектора. Также стоит учесть, что ряд компаний еще не отчитались за 4 кв. – например, Газпром, у которого прибыль также будет выше средней за 18-19 гг.
2️⃣ Какая доп. нагрузка получится для компаний и как это может повлиять на цену акций?
👉 0,49 трлн. – это 11,8% от прибыли компаний, попавших в выборку за 2025 год.
👉 также 0,49 трлн. – это 2,47% от общей капитализации компаний, попавших в выборку. В целом это небольшой ущерб для капитализации, но стоит учитывать, что есть компании с высокой и низкой капитализацией. Так для Позитива налог будет всего 1,88%, а для Россетей может достичь 15,74% от стоимости бизнеса. Соответственно влияние на цену акций может быть существенно разным.
При этом также стоит учитывать, что реальное влияние на цену может быть существенно сильнее за счет спекулятивных распродаж в случае реального принятия налога. Но даже в этом случае, мы считаем негатив от налога временным явлением и достаточно ограниченным. Тем не менее сейчас на рынке нужно быть осторожным.
В таблицах использовались предварительные параметры расчета налога. Окончательно решения ни по налогу, ни по параметрам пока нет. Также в прошлый раз при использовании windfall tax в РФ была льгота для компаний, оплачивающих налог по ускоренной программе в виде скидки в 50%. Наличие такой скидки в этот раз может существенно сократить потери компаний.
Для себя потенциально буду рассматривать падение в хороших компаниях на разовом налоге, как потенциальную точку входа. Особенно если такое падение будет сильнее наших расчетов.
3️⃣ Дополнительный вывод по представленным цифрам (не касается налогов). Я не случайно вывел сравнение измеения прибыли и цены акций за период с 2019 по текущее время. Так вот в таком разрезе по некоторым компаниям мы видим мощный дисконт. Приведу несколько примеров:
👉 Хэдхантер, с момента IPO акции выросли в 1,5 раза, а прибыль с 2019 года выросла в 10 раз!
👉 Яндекс акции выросли также в 1,5 раза, а прибыль в 6 раз!
👉 Т-техно акции приросли на 143%, а прибыль на 432%.
👉 Россети Московский Регион акции приросли на 61,5%, а прибыль на 415%.
👉 В этом же ряду Черкизово, Х5, Мосбиржа, несколько дочек Россетей и др. компании. Стоит ли их бежать покупать только из за недооценки? Не все, сейчас важнее стабильность результата и перспективы роста прибыли вопреки суровым временам. На это как мы видим способны не все.
// Указанная информация не является персональной инвестиционной рекомендацией