29.04.2026 22:10
Пост канала «Виталий Кошин. Портфельные инвестиции» от 29.04.2026
ЧТО ПРОИСХОДИТ С АКЦИЯМИ И ЧТО ДЕЛАТЬ?
Итак, давайте разбираться. Сначала факты: рынок с 1 апреля по сегодняшний день по индексу Мосбиржи просел на -4,7% (для сравнения наш портфель акций с 1 апреля просел лишь на -1,5%). За полгода портфель акций в прибыли на 9%, индекс +4,37%.
На самом деле катастрофы никакой нет, но все равно неприятно видеть красноту широким фронтом во всех акциях одновременно.
Причин текущей ситуации несколько:
1. Жесткие заявления ЦБ о возможной паузе в снижении ставки в случае рисков со стороны нефтяного кризиса. И тут как тут эти самые риски – цена на нефть взлетела до 120+$ и чем дальше блокировка Ормуза продолжается, тем волатильность нефти будет выше. Так как за 2 месяца кризиса запасы нефти начинают уже истощаться и как только они будут подходить к нулю цены на нефть могут быть абсолютно любые.
Почему вообще рост цен на нефть – это плохо? Мы же нефть продаем!
Да, сейчас Россия закрывает дефицит бюджета благодаря таким ценам, но этот рост цен вызван не ростом мировой экономики и сопутствующим ростом спроса, а военным кризисом, в результате которого жестко ограничено предложение нефти – а это значит, что как только иссякнут запасы начнется и деградация спроса – то есть во всем мире станут меньше летать, ездить, перевозить товаров, то есть все мировые экономики войдут в новую рукотворную рецессию, как было в пандемию. При этом рост цен на нефть приведет к росту инфляции. Инфляция во всем мире так или иначе "просочится" в РФ в виде импорта – может подорожать все привозное от бананов до айфонов – этого и боится наш ЦБ. Второй риск – это сам экономический кризис, вызванный падением спроса. Подобный кризис может привести к обратным последствиям для цен на нефть и другие ресурсы – а именно к их падению. И этого тоже боится наш ЦБ.
2. Второй риск – это 20 пакет санкций и уже заговорили про 21 пакет, который будет направлен на окончательное отключение от российской энергетики. Это одна из причин почему на фоне роста нефти акции наших нефтяных компаний падают. Есть и другие причины – удары беспилотниками по нефтяной и портовой инфраструктуре, низкий курс $, особенности налогов для нефтянников, из-за которых основная прибыль вся уйдет в бюджет.
3. Потенциальный Windfall tax (мы с вами делали расчеты выше ) – есть риск, что параметры налога будут выше, чем обсуждалось в СМИ ранее.
4. Ходят слухи о продажах акций нерезидентами.
Теперь самый главный вопрос: обоснованы ли эти страхи?
Частично да. Но на наш взгляд рынок сейчас уже движется эмоционально. Есть же и плюсы, которые рынок сейчас не замечает:
1. Ряд компаний продолжают выпускать классные отчеты, то есть несмотря на кризис в ряде бизнесов продолжается хороший рост – отчеты Яндекса, Озона, Сбера и еще нескольких компаний тому подтверждение.
2. Эффект снижения ставки считаю многие недооценивают. Ставка стала ниже уже на четверть. Ряд компаний из наших портфелей снизили кредиты – а это значит, что будет значительная экономия по % на кредит в этом году.
3. Инфляция за апрель всего 0,23%, а это всего 2,76% годовых (умножаем на 12).
4. Сценарий мирового кризиса не выгоден всем ключевым игрокам мировой геополитики, поэтому действия США в Персидском заливе с высокой вероятностью будут в стиле "нажим – откат", а не "жмем до конца и будь, что будет".
Стоит ли сейчас докупать акции?
Мы будем ждать развития событий. Мы не делаем резких и необдуманных движений. При этом доля акций в нашем портфеле сейчас 25%. Остальное в облигациях и других защитных активах.
Что делать, если уже сил нет терпеть эти акции?
Как вариант снижать долю до комфортного вам уровня и тоже покупать облигации, как это делаем мы в наших портфелях.
Друзья, эта тема большая и за один пост все не разобрать, поэтому я решил провести специальный закрытый эфир, где поговорим про ситуацию с акциями, а также разберемся с альтернативами: покажу самые интересные стратегии в облигациях и разберем бумаги, в которые инвестирую сам.
Регистрация
Итак, давайте разбираться. Сначала факты: рынок с 1 апреля по сегодняшний день по индексу Мосбиржи просел на -4,7% (для сравнения наш портфель акций с 1 апреля просел лишь на -1,5%). За полгода портфель акций в прибыли на 9%, индекс +4,37%.
На самом деле катастрофы никакой нет, но все равно неприятно видеть красноту широким фронтом во всех акциях одновременно.
Причин текущей ситуации несколько:
1. Жесткие заявления ЦБ о возможной паузе в снижении ставки в случае рисков со стороны нефтяного кризиса. И тут как тут эти самые риски – цена на нефть взлетела до 120+$ и чем дальше блокировка Ормуза продолжается, тем волатильность нефти будет выше. Так как за 2 месяца кризиса запасы нефти начинают уже истощаться и как только они будут подходить к нулю цены на нефть могут быть абсолютно любые.
Почему вообще рост цен на нефть – это плохо? Мы же нефть продаем!
Да, сейчас Россия закрывает дефицит бюджета благодаря таким ценам, но этот рост цен вызван не ростом мировой экономики и сопутствующим ростом спроса, а военным кризисом, в результате которого жестко ограничено предложение нефти – а это значит, что как только иссякнут запасы начнется и деградация спроса – то есть во всем мире станут меньше летать, ездить, перевозить товаров, то есть все мировые экономики войдут в новую рукотворную рецессию, как было в пандемию. При этом рост цен на нефть приведет к росту инфляции. Инфляция во всем мире так или иначе "просочится" в РФ в виде импорта – может подорожать все привозное от бананов до айфонов – этого и боится наш ЦБ. Второй риск – это сам экономический кризис, вызванный падением спроса. Подобный кризис может привести к обратным последствиям для цен на нефть и другие ресурсы – а именно к их падению. И этого тоже боится наш ЦБ.
2. Второй риск – это 20 пакет санкций и уже заговорили про 21 пакет, который будет направлен на окончательное отключение от российской энергетики. Это одна из причин почему на фоне роста нефти акции наших нефтяных компаний падают. Есть и другие причины – удары беспилотниками по нефтяной и портовой инфраструктуре, низкий курс $, особенности налогов для нефтянников, из-за которых основная прибыль вся уйдет в бюджет.
3. Потенциальный Windfall tax (мы с вами делали расчеты выше ) – есть риск, что параметры налога будут выше, чем обсуждалось в СМИ ранее.
4. Ходят слухи о продажах акций нерезидентами.
Теперь самый главный вопрос: обоснованы ли эти страхи?
Частично да. Но на наш взгляд рынок сейчас уже движется эмоционально. Есть же и плюсы, которые рынок сейчас не замечает:
1. Ряд компаний продолжают выпускать классные отчеты, то есть несмотря на кризис в ряде бизнесов продолжается хороший рост – отчеты Яндекса, Озона, Сбера и еще нескольких компаний тому подтверждение.
2. Эффект снижения ставки считаю многие недооценивают. Ставка стала ниже уже на четверть. Ряд компаний из наших портфелей снизили кредиты – а это значит, что будет значительная экономия по % на кредит в этом году.
3. Инфляция за апрель всего 0,23%, а это всего 2,76% годовых (умножаем на 12).
4. Сценарий мирового кризиса не выгоден всем ключевым игрокам мировой геополитики, поэтому действия США в Персидском заливе с высокой вероятностью будут в стиле "нажим – откат", а не "жмем до конца и будь, что будет".
Стоит ли сейчас докупать акции?
Мы будем ждать развития событий. Мы не делаем резких и необдуманных движений. При этом доля акций в нашем портфеле сейчас 25%. Остальное в облигациях и других защитных активах.
Что делать, если уже сил нет терпеть эти акции?
Как вариант снижать долю до комфортного вам уровня и тоже покупать облигации, как это делаем мы в наших портфелях.
Друзья, эта тема большая и за один пост все не разобрать, поэтому я решил провести специальный закрытый эфир, где поговорим про ситуацию с акциями, а также разберемся с альтернативами: покажу самые интересные стратегии в облигациях и разберем бумаги, в которые инвестирую сам.
Регистрация