Добрый день, друзья!

Добрый день, друзья!

Начинаем понедельник со сверки прогноза прошлой недели и наших ожиданий по ключевым активам на текущую неделю.

✅ По итоговому изменению цен за неделюс 21.09 по 27.09 наш прогноз отработал полностью: по индексу МосБиржи реализовался сценарий боковика; длинные ОФЗ остались под давлением (наш ориентир, ОФЗ 26247, снизился на 1,34%); на валютном рынке доллар вырос всего на 0,17%, юань потерял 0,32% - движения укладываются в прогноз боковика / давления на валюту.

Наш прогноз по активам на текущую неделю:

▶️ АКЦИИ: боковик / под давлением
Дополнительное давление на рынок акций создают проект бюджета на 2027-2029 годы, одобренный Правительством РФ, и обновленный прогноз МЭР. Бюджетный проект предлагает повысить налоги на инвестиционные доходы и увеличить нагрузку на отдельные отрасли. Одновременно МЭР повысило прогноз инфляции на 2026 год с 5,2% до 6,8%. Для рынка это сочетание рисков - рост налоговых изъятий, сокращение инвестиций и вероятность более длительного сохранения высоких ставок. Такая картина сдерживает ожидания роста прибыли компаний и спрос на акции.
Поддержку рынку могут оказывать дорогие энергоресурсы и продолжение дипломатических контактов. Но сообщения о переговорах пока дают больше поводов для краткосрочных отскоков, чем уверенности в достижении договоренностей. Для устойчивого подъема нужны конкретные результаты и более понятные экономические перспективы.
Поэтому ждем колебаний с риском новых продаж. Возвращение и закрепление индекса выше 2300 п улучшит техническую картину и даст основания рассчитывать на продолжение восстановления. Пока попытки роста выше 2300 заканчиваются откатами, сохраняется риск возобновления снижения на негативных новостях.

▶️ ДЛИННЫЕ ОФЗ: под давлением / боковик
Потребность бюджета в финансировании остается высокой - в проекте бюджета на 2027 год дефицит составляет около 5,5 трлн руб против 3,2 трлн, предусмотренных действующим бюджетным законом. Не весь этот разрыв будет покрываться облигациями, но перспектива значительного предложения ОФЗ ограничивает восстановление цен. Покупатели учитывают, что новые выпуски могут предложить не менее привлекательную доходность.
Осторожность подтверждают и последние аукционы: инвесторы охотнее покупают бумаги среднего срока, а за длинные требуют дополнительную премию. Причина - отсутствие уверенности в скором снижении ставки. Риски со стороны роста цен на топливо, индексации тарифов и повышенных инфляционных ожиданий сохраняются, поэтому даже хорошие недельные данные по росту цен пока не меняют настроения на рынке.

▶️ ВАЛЮТА (доллар и юань): боковик с возможным умеренным ростом
На этой неделе меняется влияние налогового фактора. 28 сентября завершается период основных налоговых выплат, после которого потребность экспортеров в рублях может уменьшиться. Соответственно, продажи валютной выручки способны сократиться. Для юаня дополнительным фактором может стать спрос банков в конце месяца.
Однако предпосылок для резкого ослабления рубля в базовый сценарий не закладываем. Поступления от продажи дорогой нефти поддерживают предложение валюты, а высокие рублевые ставки сохраняют привлекательность сбережений в национальной валюте.
Ожидаем преимущественно боковое движение, но допускаем умеренный рост доллара и юаня после завершения налоговых расчетов. Масштаб движения будет зависеть от того, насколько сократятся продажи экспортеров и каким окажется встречный спрос на валюту.

📌 На этой неделе следим за деталями бюджетного пакета, инфляцией и поведением рубля после налоговых выплат. Для акций важны условия предлагаемых налоговых изменений, для ОФЗ - уточненная программа заимствований и план размещений Минфина на 4 квартал текущего года. 29.09 ЦБ опубликует обзор инфляционных ожиданий и потребительских настроений, 30.09 - второй проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы.