23.10.2026 11:25
Оценка макропрогноза по сравнению с консенсусом аналитиков и с прошлым прогнозом Ставка сохранена на 14%, как мы и ждал
Оценка макропрогноза по сравнению с консенсусом аналитиков и с прошлым прогнозом
Ставка сохранена на 14%, как мы и ждали. А вот прогноз оказался чуть жёстче консенсуса аналитиков.
📌 Прогноз ЦБ: июль → октябрь 2026
▪️ Инфляция 2026: 6,0–7,0% → 7,1–7,6% (+1,35 п.п. по середине за 3 месяца)
▪️ Средняя ставка 2027: 10,5–12,5% → 12,5–13,5% (+2 п.п.)
▪️ Средняя ставка 2028: 8,0–9,0% → 9,0–10,0% (🛑 то есть остается двузначная даже через 2 года!!!)
▪️ «Нейтраль» 7,5–8,5% теперь только в 2029-м
▪️ Инфляция 2027: всё те же 4,0% (возврат к цели — как горизонт событий: виден, но не приближается)
▪️ ВВП 2026 чуть повышен: 0,0–1,0% → 0,5–1,0%
📌 ЦБ vs консенсус
Весь октябрь аналитики (7,1% по инфляции) были ястребинее ЦБ (6,0–7,0%). Сегодня регулятор не подтянулся к консенсусу, а перешагнул его: середина нового диапазона 7,35% выше консенсуса. По ставке-2027 то же: консенсус 12,8%, ЦБ дает 12,5–13,5%. Лёгкий ястребиный сюрприз. Посмотрим на риторику.
📌 Декабрь:
Сноска в прогнозе прямо говорит: средняя ставка до конца года 14,0% «допускает как сохранение, так и изменение» на декабрьском заседании. То есть база 14% до конца года, но дверь приоткрыта в обе стороны. Следующий драйвер – декабрь. Тут также совпадает с нашим прогнозом.
📈 Первая реакция рынка (прямо сейчас):
IMOEX в первые минуты после релиза: −0,5% (к ~2425). RGBI: −0,1%. Это классический случай «предвкушения жесткости»: неделю рынок корректировался заранее (IMOEX −1,6% за 3 дня до заседания), а на самом факте – мелкая просадка.
Вывод – когда рынок заранее знал о жёсткости (консенсус был выше старого прогноза ЦБ), реакция никогда не перерастала в тренд: апрель 2026: −1,4% и отскок; октябрь 2025: RGBI −0,5% за два дня → +1,1% за неделю.
Сегодняшняя коррекция – это эмоции на релизе, а не смена тренда. По-прежнему, считаю (как я и писал выше), что рынком будет управлять геополитическая повестка. Паниковать есть смысл, только если в декабре ЦБ реально поднимет ставку – пока это не базовый сценарий.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ставка сохранена на 14%, как мы и ждали. А вот прогноз оказался чуть жёстче консенсуса аналитиков.
📌 Прогноз ЦБ: июль → октябрь 2026
▪️ Инфляция 2026: 6,0–7,0% → 7,1–7,6% (+1,35 п.п. по середине за 3 месяца)
▪️ Средняя ставка 2027: 10,5–12,5% → 12,5–13,5% (+2 п.п.)
▪️ Средняя ставка 2028: 8,0–9,0% → 9,0–10,0% (🛑 то есть остается двузначная даже через 2 года!!!)
▪️ «Нейтраль» 7,5–8,5% теперь только в 2029-м
▪️ Инфляция 2027: всё те же 4,0% (возврат к цели — как горизонт событий: виден, но не приближается)
▪️ ВВП 2026 чуть повышен: 0,0–1,0% → 0,5–1,0%
📌 ЦБ vs консенсус
Весь октябрь аналитики (7,1% по инфляции) были ястребинее ЦБ (6,0–7,0%). Сегодня регулятор не подтянулся к консенсусу, а перешагнул его: середина нового диапазона 7,35% выше консенсуса. По ставке-2027 то же: консенсус 12,8%, ЦБ дает 12,5–13,5%. Лёгкий ястребиный сюрприз. Посмотрим на риторику.
📌 Декабрь:
Сноска в прогнозе прямо говорит: средняя ставка до конца года 14,0% «допускает как сохранение, так и изменение» на декабрьском заседании. То есть база 14% до конца года, но дверь приоткрыта в обе стороны. Следующий драйвер – декабрь. Тут также совпадает с нашим прогнозом.
📈 Первая реакция рынка (прямо сейчас):
IMOEX в первые минуты после релиза: −0,5% (к ~2425). RGBI: −0,1%. Это классический случай «предвкушения жесткости»: неделю рынок корректировался заранее (IMOEX −1,6% за 3 дня до заседания), а на самом факте – мелкая просадка.
Вывод – когда рынок заранее знал о жёсткости (консенсус был выше старого прогноза ЦБ), реакция никогда не перерастала в тренд: апрель 2026: −1,4% и отскок; октябрь 2025: RGBI −0,5% за два дня → +1,1% за неделю.
Сегодняшняя коррекция – это эмоции на релизе, а не смена тренда. По-прежнему, считаю (как я и писал выше), что рынком будет управлять геополитическая повестка. Паниковать есть смысл, только если в декабре ЦБ реально поднимет ставку – пока это не базовый сценарий.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.