📉 Ситуация на рынке облигаций - Неделя прошла под знаком технической коррекции в госбумагах и устойчивого спроса на первичке.

📉 Ситуация на рынке облигаций
-

Как избавиться от боли в спине и вернуть гибкость позвоночника за 14 дней за счёт 15-минутной утренней гимнастики, которую можно делать дома

Бесплатная диагностика осанки + пошаговый план без таблеток и походов к врачу

Пройти диагностику →

Неделя прошла под знаком технической коррекции в госбумагах и устойчивого спроса на первичке. Макрофон — без новых инфляционных ориентиров, но с растущими ожиданиями по снижению ставки. Индекс гособлигаций RGBI незначительно корректируется относительно прошлой недели (-25 б.п.), однако общее настроение остаётся конструктивным — коррекция выглядит скорее паузой перед следующим импульсом.
-
По кривой ОФЗ движения были разнонаправленными: короткий участок оставался стабильным, тогда как средний и длинный сегмент продемонстрировали умеренный рост доходностей.
-
🔥 Общий фон: инфляция немного подросла, в валюте возможен разворот, рост геополитических рисков
-
Инфляция за период 17–24 февраля составила 0,19% (против 0,12% неделей ранее). Годовой показатель снизился до 5,80% с 5,85%.
-
ЦБ РФ опубликовал резюме обсуждения решения по ключевой ставке, где подчеркнул важность баланса между борьбой с инфляцией и рисками чрезмерного охлаждения экономики. Это усиливает аргументы в пользу продолжения цикла смягчения денежно-кредитной-политики.
-
Новый фактор — обсуждение возможного изменения бюджетного правила (снижение цены отсечения по нефти). В случае реализации это может привести к более слабому рублю, что способно замедлить темпы снижения ставки, но в целом риски для ДКП оцениваются как умеренные. В валютных облигациях ослабление рубля может спровоцировать всплеск интереса и снижение доходностей.
-
Еще одна новая вводная - геополитика. Ирано-Израильский конфликт на выходных получил эскалацию, на этом фоне цены на нефть и золото продемонстрировали волатильность. Пока на наш взгляд рано делать выводы о длине потенциального конфликта, однако в случае его переходу в стадию длительного устойчивого конфликта он способен существенно повлиять и на мировые цены на нефть, и на планы правительства по корректировке цены отсечения по бюджетному правилу.
-
🏛 Первичный рынок: устойчивый спрос на ОФЗ
-
Минфин разместил выпуски 26252 объемом 102,2 млрд. рублей и ОФЗ 26253 объемом 27,2 млрд. рублей. Спрос стабильно превышает предложение. Размещения проходят без существенных премий, а план заимствований исполняется с опережением графика.
-
📈 Движения по сегментам
-
• Длинные ОФЗ — прошла фиксация прибыли после ралли, доходности выросли на 15 б.п., но фундаментальный спрос сохраняется.
• Средний участок кривой — умеренное повышение доходностей вслед за длинным сегментом.
• Короткие ОФЗ — динамика нейтральная, чувствительность к ожиданиям по ставке минимальна.
• Корпоративный сегмент — доходности снизились по всем рейтинговым группам, особенно заметно в ВДО (–140 б.п.).
• Спреды к КБД сузились, что указывает на постепенное возвращение риск-аппетита.
-
💡 Наша стратегия
-
В нашем закрытом премиальном клубе мы продолжаем придерживаться позиции, что рынок остаётся в фазе отыгрыша цикла смягчения ДКП, несмотря на текущую коррекцию. Потенциал снижения доходностей в длинном сегменте сохраняется при условии подтверждения дезинфляционного тренда.
-
В текущих условиях на наш взгляд по-прежнему целесообразно:
-
▪️ Сохранять долю бумаг с повышенной дюрацией для участия в возможном дальнейшем снижении доходностей.
▪️ Часть портфеля держать в коротких выпусках или флоатерах со сроком до 12–14 месяцев для контроля процентного риска.
▪️ Отдавать приоритет ОФЗ и корпоративным эмитентам с рейтингом AA–AAA.
▪️ Валютные облигации рассматривать как дополнительный элемент диверсификации на фоне обсуждения изменений бюджетного правила и потенциального ослабления рубля.
▪️ В сегменте ВДО сохранять избирательность — несмотря на сжатие доходностей, волатильность остаётся высокой.
-
Текущая конъюнктура остаётся благоприятной для облигационного рынка. Дальнейшая динамика будет зависеть от фактической динамики инфляции и других макроиндикаторов в преддверии заседания ЦБ РФ по ключевой ставке 20 марта.
-
Было полезно? Ставьте 👍