📉 Почему рынок падает весь март, несмотря на высокие цены на нефть и сырье С одной стороны, мы видим ряд негативных фак

📉 Почему рынок падает весь март, несмотря на высокие цены на нефть и сырье

С одной стороны, мы видим ряд негативных факторов:

▪️ добровольные взносы в бюджет и ряд разовых налогов (золотодобытчики — цель номер один);

▪️ усиливающееся давление на портовую инфраструктуру со стороны БПЛА.

С другой стороны:

▪️ высокие цены на нефть, что поддержит бюджет (пусть и краткосрочно);

▪️ замедление инфляции и сохранение, а может быть, и ускорение снижения ставки ЦБ.

Также стоит отметить, что на прошлой неделе продавали практически все топ-акции, вне зависимости от отрасли. И если где-то можно объяснить распродажу, например в НОВАТЭКе, для которого важна портовая инфраструктура, то в других акциях идут продажи против фундаментала.

СБЕР, где очень сильный отчет и недавно повысили прогноз до 2 трлн рублей ЧП, — отток на 11 млрд.
Т-Банк с сильным отчетом и прогнозом на год — распродажа на 6 млрд.
При этом банки из-за достаточности капитала не рассматриваются как кандидаты на разовый налог.
Лукойл при растущих ценах на нефть — отток на 5 млрд.
Яндекс — отток на 8 млрд.

Обычно такие беспорядочные оттоки связаны либо с выходом нерезидентов, либо с расконвертацией, о чем и ходят сейчас слухи.

📊 Как было раньше

До 2022 года на рынке были большие объемы за счет нерезидентов, которые сильно повышали эффективность. Если акция падала против фундаментала, у них хватало мощностей поддерживать ее котировки.

📉 Как сейчас

С начала 2023 года нерезиденты вывели с российского рынка 228 млрд, а физики за этот же период завели на рынок акций 203 млрд. Еще раз: физики, являющиеся главными покупателями на рынке, завели денег меньше, чем вывели нерезиденты. Это официальные данные от ЦБ.

При этом в статистику не входят ситуации, когда нерезидент проводит обмен с условным ВТБ. ВТБ получает размороженные акции от нерезидента и тоже продает их в рынок.

⚠️ Сильное давление

У физиков просто не хватает мощностей в моменты, когда кому-то надо срочно выйти за несколько недель. И мы неоднократно видим, как рынок просто продавливают на короткий промежуток времени, после чего без всякого изменения новостного фона происходит восстановление.

На графике под постом видно, что практически все худшие периоды на рынке за последние 3 года приходились на выход нерезидентов. Главный отличительный признак — беспорядочные оттоки практически во всех акциях, независимо от фундаментала.

🧾 Итоги

Продажи нерезидентов и расконвертации — это главный давящий фактор на рынок в последние 3 года. Когда крупному игроку нужно выйти за несколько недель, рынок проливают, а после 2022 года не хватает мощностей на его выкуп. Сейчас это усиливается негативными факторами, такими как удары по портовой инфраструктуре и новые налоги.

После того как распродажа нерезидентов / расконвертация заканчивается, рынок отскакивает, так будет и в этот раз.

Глобально уже надоело это периодическое давление, которое обычно происходит раз в полгода. Его нельзя спрогнозировать заранее, видно только постфактум, и даже непонятно, когда оно закончится.

Основным риском для рынка считаем не удары по портовой инфраструктуре и не разовые налоги, а глубокую рецессию, не техническую, за рисками которой и следим в первую очередь. В случае если мы-таки дойдем до рецессии, то текущие проблемы будут «цветочками».