💬 Ответы на вопросы подписчиков 06.

💬 Ответы на вопросы подписчиков 06.03-13.03 💬

❓Вопрос
Вызывает ли у вас эмитент Росинтер серьёзные опасения?

🗣 Ответ
У них выпуск висит на размещении, и его грызут каждый день, но там ещё много осталось. В целом это показывает отношение рынка к эмитенту.

Там дело, на мой взгляд, не в перспективах общепита, а в финансовых расходах в треть от выручки и нулевом FCF. Это у меня вызывает серьёзные опасения. Тем более за компанией, насколько я знаю, не стоят «уважаемые люди» или более крупные «связанные стороны», чтобы протянуть руку помощи при необходимости.

❓Вопрос
В портфеле прилично эмитентов с купонной доходностью 22+ и ростом тела на 5–10%. Имеет ли смысл зафиксить прирост тела, чтобы избежать риска досрочного погашения?

🗣 Ответ
Возможность досрочного погашения прописана в условиях выпуска. Она не может возникнуть потом, за редкими исключениями (Европлан). Поэтому сценарий массовых досрочных погашений невозможен в принципе, вне зависимости от ставок на рынке.

Вам нужно проанализировать ваших эмитентов и понять, у кого есть такая возможность (досрочки). В том числе это касается наличия колл-оферт. При этом надо рассматривать каждый колл отдельно и предположить, будет эмитент его исполнять или нет. В зависимости от полученной информации сможете принять решение о ребалансировке портфеля.

❓Вопрос
Расчёт YTM — это доходность к погашению облигации по текущей цене покупки с учётом реинвестиции купона под ставку, определённую при размещении. При снижении ставки сложновато реализовать реинвестиции под тот же %, и как тогда относиться к YTM?

🗣 Ответ
Расчёт YTM не включает в себя обязательный рефинанс. YTM учитывает изменение стоимости денег на сроке.

К YTM стоит относиться как к мерилу доходности. Например, метр — это общепринятая мера длины, поэтому все расстояния мы измеряем в метрах. При этом речь не идёт о том, что линейка должна быть только деревянная (с рефинансом YTM), можно мерить и металлической линейкой (без рефинанса). То же самое с YTM для облигаций.

Вообще YTM — это крайне сложная тема, и про особенности расчёта можно спорить бесконечно. Я не хочу этим заниматься, поэтому для себя измеряю так, как написал выше.

В целом важно понимать практические техаспекты расчёта YTM, а именно её увеличение при частоте купонных выплат, наличии амортизации и близости к оферте. В большинстве случаев этого достаточно, чтобы самостоятельно делать некую поправку при сравнении YTM разных эмитентов. Всё остальное зависит от насмотренности и опыта на облигационном рынке.

❓Вопрос
Почему разница доходностей валютных облигаций Сегежи, выпуски 07 и 09, — в полтора раза?

🗣 Ответ
9-ка неликвид.

Была размещена всего половина от заявленного объёма. Сейчас объём в обращении всего 20 млн CNY, тогда как объём 7-ки — 650 млн CNY. В этом и разница. Реальная доходность Сегежи — в 7-ке, конечно.

❓Вопрос
Но если держать Сегежу к погашению, то этот параметр не сильно влияет (про ликвидность), правильно?

🗣 Ответ
Правильно, но зачем брать на себя риск в одном и том же эмитенте за 13% годовых, если можно за 18%? В этом основной вопрос.

👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня.

Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.

🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia

Также напоминаем, что у нас есть готовый облигационный портфель на Ideas, который более чем на 90% обгоняет индекс RGBI за 2,5 года.

🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia