Первичные размещения 15.

Первичные размещения 15.06 - 20.06

На этой неделе мы выкладываем первые 4 эмитента — это часть общего обзора. Полная версия со всеми эмитентами, таблицами и описаниями доступна по подписке на Юнити.

СЕРГИЕВСКОЕ

Очередной микро-выпуск эмитента. С учётом двух коллов достаточно короткий. На вторичке похожий по дюрации выпуск с 25% купоном торгуется около 101% от номинала, что автоматически делает новый выпуск не особенно интересным, плюс редкий сейчас квартальный купон. Хотя, с учётом очень малого объёма в 50 млн руб., могут и закрыть размещение в один день. По эмитенту имеем относительно нормальную отчётность за 2025 год, где сохранилась примерно неизменная г/г ЧП и есть положительный FCF. Напомню, что это небольшое агрохозяйство, которое занимается выращиванием картофеля и свёклы. В любом случае невысокий рейтинг ещё и от НКР может способствовать включению выпуска только в очень рисковый портфель ВДО.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ВУШ

Очередной выпуск компании в попытке собрать на июльское погашение. В некоторой степени «момент истины», где очень нужен этот миллиард рублей. В такой ситуации был привлечён беспрецедентный пул организаторов, которые точно обеспечат сбор, но очень высоковероятно размещение в стакане, где цена может быть намного ниже номинала. Степень падения будет зависеть от реального спроса физиков, а больше никого в выпуске не будет, и размера комиссии у организаторов.
В негативном сценарии не исключено размещение в стиле последнего Евротранса, где могут лить и ниже 90%, если не будет спроса выше. В таком сценарии новый выпуск обрушит доходности прочих выпусков ВУШа на вторичке. Понятно, что с такими вводными участвовать в первичке нет никакого смысла.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

СТЕЛЛАР ГРУП РУС

Размещение в модном сейчас «колбасном стиле» (спасибо СПМК), где эмитент выходит с купоном намного ниже своего формального рейтинга в расчёте на имеющуюся фан-базу. В данном случае выпуск ещё и очень короткий — всего на 1 год, что будет дополнительно ограничивать спрос. У эмитента нет выпусков в обращении, но и так понятно, что даже начальный 17% купон для BB- от НКР — это крайне мало. СТЕЛЛАР принимал участие в недавней ярмарке АВО, где угощал всех собственной алкогольной продукцией. Стенд был суперпопулярным среди участников, так что, возможно, кто-то из них и решит поддержать компанию рублём.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Т ПЛЮС

НЕ путать с Т-Банком, это совершенно разные компании. Так, Т Плюс — крупнейшая российская частная компания, работающая в сфере электроэнергетики и теплоснабжения. Клиентами компании являются более 14 млн физических лиц и более 160 тысяч юридических лиц в 16 регионах России. В 2014 году к ОАО «Волжская ТГК» присоединились ОАО «ТГК-5», ОАО «ТГК-6», ОАО «ТГК-9» и ОАО «Оренбургская ТГК». По параметрам проходной длинный флоатер с малым спредом. На рынке можно поискать более интересные истории на вторичке. С другой стороны, это дебют и лимиты на эмитента у всех открыты, хотя рейтинги только от НРА и НКР несколько настораживают.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

На текущей неделе в Unity разобраны:

▪️СМАРТФАКТ
▪️ПОЛЮС
▪️ЭН+ ГИДРО

🔥 Купить подписку по ссылке

#первичка