21.04.2026 09:34
"R"-word (слово на букву Р) #мысли_управляющего Скоро заседание ЦБ, и снова фокус внимания попадает на макроэкономику.
"R"-word (слово на букву Р)
#мысли_управляющего
Скоро заседание ЦБ, и снова фокус внимания попадает на макроэкономику. Соответственно, с точки зрения рынка, выбирая playbook, определяться с параметрами роста и инфляции.
Сейчас мое восприятие такое:
- по экономике темпы соответствуют началу рецессии, пока неглубокой, но темпы роста много где отрицательные, а банки говорят о грядущих реструктуризациях
- по инфляции темпы значительно не падают, хотя динамика расходов потребителей очень неоднородная
- импорт потребителей в таких условиях может снижаться, что может усугубить укрепление рубля, так что по крайней мере можно закладывать не девальвацию, а флэт-прогноз (75-80Р боковичок на один квартал вперед)
В таких условиях в акциях исторически правильно быть в акциях с хорошим доходом, устойчивой прибылью и бизнесом не завязанным на цикличность экономики (ну допустим X5, LENT или MDMG). Или в экспортерах, где есть моментум на внешних рынках (PLZL, GMKN - я долго писал про эти акции выше что не покупаю и жду снижения - все, теперь они есть в портфелях наших клиентов). И не забывать иногда резать экспозицию, не задерживаться на месяцы в повышенной доле акций - тактически нарастить можно.
Во всем мире ЦБ редко действуют сильно на опережение, и признание рецессии происходит с лагом в 2-3 месяца после ее начала, иногда больше. К тому моменту рынок уже обычно испуган падением показателей деловой активности, потом испуган тем, что центробанк "бездействует", и когда ЦБ включается в игру, может быть уже дно по рынку позади.
👉На графике выше - вытяжка прогноза по % ставке ЦБ из рынка от моего коллеги Виктора Низова. Очень похоже на логику, описанную выше (летом дела в экономике плохи, ЦБ это признает и снижение ставки ускоряется до 1%)
#мысли_управляющего
Скоро заседание ЦБ, и снова фокус внимания попадает на макроэкономику. Соответственно, с точки зрения рынка, выбирая playbook, определяться с параметрами роста и инфляции.
Сейчас мое восприятие такое:
- по экономике темпы соответствуют началу рецессии, пока неглубокой, но темпы роста много где отрицательные, а банки говорят о грядущих реструктуризациях
- по инфляции темпы значительно не падают, хотя динамика расходов потребителей очень неоднородная
- импорт потребителей в таких условиях может снижаться, что может усугубить укрепление рубля, так что по крайней мере можно закладывать не девальвацию, а флэт-прогноз (75-80Р боковичок на один квартал вперед)
В таких условиях в акциях исторически правильно быть в акциях с хорошим доходом, устойчивой прибылью и бизнесом не завязанным на цикличность экономики (ну допустим X5, LENT или MDMG). Или в экспортерах, где есть моментум на внешних рынках (PLZL, GMKN - я долго писал про эти акции выше что не покупаю и жду снижения - все, теперь они есть в портфелях наших клиентов). И не забывать иногда резать экспозицию, не задерживаться на месяцы в повышенной доле акций - тактически нарастить можно.
Во всем мире ЦБ редко действуют сильно на опережение, и признание рецессии происходит с лагом в 2-3 месяца после ее начала, иногда больше. К тому моменту рынок уже обычно испуган падением показателей деловой активности, потом испуган тем, что центробанк "бездействует", и когда ЦБ включается в игру, может быть уже дно по рынку позади.
👉На графике выше - вытяжка прогноза по % ставке ЦБ из рынка от моего коллеги Виктора Низова. Очень похоже на логику, описанную выше (летом дела в экономике плохи, ЦБ это признает и снижение ставки ускоряется до 1%)