08.06.2026 06:07
📉 Почему ОФЗ не растут Ключевую ставку с августа прошлого года снизили на 3,5%, а ОФЗ торгуются на тех же уровнях. Неуж
📉 Почему ОФЗ не растут
Ключевую ставку с августа прошлого года снизили на 3,5%, а ОФЗ торгуются на тех же уровнях. Неужели рынок сломался? Давайте разберемся.
Премия вместо дисконта
В августе прошлого года тренд на снижение ключевой ставки стал устойчивым, и рынок начал закладывать дальнейшее снижение. В итоге доходности опустились к 14%, когда ставка была еще в районе 18%.
Затем в начале этого года рынок взял паузу, потому что основные ожидания уже были заложены в цены. Когда ЦБ продолжил опускать ставку, ОФЗ перестали расти и даже немного упали. Проблема в том, что теперь рынок начал закладывать приостановку смягчения ДКП.
Из-за конфликта в Иране и растущего дефицита появились риски повышенной инфляции, а значит ЦБ может снижать ставку медленнее, чем ожидалось. В итоге дисконт к ключевой ставке сменился премией: сейчас длинные ОФЗ дают 14,7% к погашению, когда ключ на уровне 14,5%.
Значит ОФЗ больше не интересны?
Я бы так не сказал. Основные риски уже заложены. Скорее всего при дальнейшем снижении ставки облигации все-таки начнут расти. Например, ОФЗ 2638 при снижении ставки на 1% может вырасти на 6%. С учетом купонной доходности 13,9%, это почти 20% годовых.
Даже если ЦБ не станет дальше снижать ставку, ОФЗ все еще привлекательны из-за своего купона. Посудите сами: фонды ликвидности сейчас дают 14,1%, но эта ставка будет снижаться вслед за ключевой. ОФЗ дают 13,9% купонами, и эта ставка останется с вами до самого срока погашения. На мой взгляд, ОФЗ сейчас в этом плане сильно выгодней.
👉 Но не спешите бросать все и покупать ОФЗ на все деньги. Я не исключаю, что их цена может и дальше падать, например, если ЦБ вдруг внезапно решит повысить ставку. Это конечно очень маловероятно, но такое тоже может быть. Поэтому важно держать долю облигаций в своем портфеле, периодически докупать их лесенкой и не делать резких движений.
⭐️Канал в Max
Ключевую ставку с августа прошлого года снизили на 3,5%, а ОФЗ торгуются на тех же уровнях. Неужели рынок сломался? Давайте разберемся.
Премия вместо дисконта
В августе прошлого года тренд на снижение ключевой ставки стал устойчивым, и рынок начал закладывать дальнейшее снижение. В итоге доходности опустились к 14%, когда ставка была еще в районе 18%.
Затем в начале этого года рынок взял паузу, потому что основные ожидания уже были заложены в цены. Когда ЦБ продолжил опускать ставку, ОФЗ перестали расти и даже немного упали. Проблема в том, что теперь рынок начал закладывать приостановку смягчения ДКП.
Из-за конфликта в Иране и растущего дефицита появились риски повышенной инфляции, а значит ЦБ может снижать ставку медленнее, чем ожидалось. В итоге дисконт к ключевой ставке сменился премией: сейчас длинные ОФЗ дают 14,7% к погашению, когда ключ на уровне 14,5%.
Значит ОФЗ больше не интересны?
Я бы так не сказал. Основные риски уже заложены. Скорее всего при дальнейшем снижении ставки облигации все-таки начнут расти. Например, ОФЗ 2638 при снижении ставки на 1% может вырасти на 6%. С учетом купонной доходности 13,9%, это почти 20% годовых.
Даже если ЦБ не станет дальше снижать ставку, ОФЗ все еще привлекательны из-за своего купона. Посудите сами: фонды ликвидности сейчас дают 14,1%, но эта ставка будет снижаться вслед за ключевой. ОФЗ дают 13,9% купонами, и эта ставка останется с вами до самого срока погашения. На мой взгляд, ОФЗ сейчас в этом плане сильно выгодней.
👉 Но не спешите бросать все и покупать ОФЗ на все деньги. Я не исключаю, что их цена может и дальше падать, например, если ЦБ вдруг внезапно решит повысить ставку. Это конечно очень маловероятно, но такое тоже может быть. Поэтому важно держать долю облигаций в своем портфеле, периодически докупать их лесенкой и не делать резких движений.
⭐️Канал в Max