11.06.2026 05:46
Интервью Заботкина «Ведомостям».
Интервью Заботкина «Ведомостям». Основные тезисы:
Экономика и перегрев
— Календарный фактор мог снизить показатель ВВП I кв примерно на 0,5 п.п.
— ЦБ оценивает динамику I кв как сдержанный, но положительный рост г/г.
Мандат ЦБ и высокая ставка
— ЦБ не видит оснований расширять свой мандат и включать отдельную цель по росту ВВП.
— Дополнительная мягкость ДКП дала бы не рост экономики, а более высокую инфляцию и более дорогие инвестиции.
— ЦБ считает текущий цикл первым полноценным случаем охлаждения внутреннего спроса через контрциклическую ДКП.
Бизнес, инвестиции и ставка
— У малого бизнеса есть ухудшение настроений за последние 6–9 месяцев, но признаков глубокого провала в сегменте нет.
— ЦБ не считает, что инвестиции остановились. В 2026 г. они будут немного ниже, но останутся вблизи исторических максимумов 2024 г.
— ДКП не является чрезмерно жесткой: при таком сценарии уже был бы заметный спад ВВП, рост безработицы и инфляция ниже цели.
Бюджет, нефть и Ближний Восток
— Конфликт на Ближнем Востоке влияет на инфляцию разнонаправленно.
— Дезинфляционный вклад бюджета, который закладывался осенью, пока не реализовался.
— Снижение ключевой ставки уже уменьшает расходы бюджета по долгу с плавающей ставкой и субсидируемым льготным программам.
— Бюджетное правило важно для ЦБ как инструмент предсказуемости госполитики.
Инфляция и рубль
— Недельное снижение цен весной ЦБ не считает дефляцией. Для регулятора важнее месячная статистика и устойчивые компоненты инфляции.
— Укрепление рубля в начале 2026 г. помогло снижению инфляции, но ЦБ считает, что решающую роль играют структурные факторы.
— Инфляционные ожидания населения не растут, но и не снижаются. Это ограничивает пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки.
Потенциал экономики и рынок труда
— ЦБ оценивает потенциал экономики через рынок труда и инфляцию.
— Регулятор считает, что экономика все еще находится немного выше потенциального уровня, а не ниже него.
Константин Двинский. Подписаться.
Экономика и перегрев
— Календарный фактор мог снизить показатель ВВП I кв примерно на 0,5 п.п.
— ЦБ оценивает динамику I кв как сдержанный, но положительный рост г/г.
Мандат ЦБ и высокая ставка
— ЦБ не видит оснований расширять свой мандат и включать отдельную цель по росту ВВП.
— Дополнительная мягкость ДКП дала бы не рост экономики, а более высокую инфляцию и более дорогие инвестиции.
— ЦБ считает текущий цикл первым полноценным случаем охлаждения внутреннего спроса через контрциклическую ДКП.
Бизнес, инвестиции и ставка
— У малого бизнеса есть ухудшение настроений за последние 6–9 месяцев, но признаков глубокого провала в сегменте нет.
— ЦБ не считает, что инвестиции остановились. В 2026 г. они будут немного ниже, но останутся вблизи исторических максимумов 2024 г.
— ДКП не является чрезмерно жесткой: при таком сценарии уже был бы заметный спад ВВП, рост безработицы и инфляция ниже цели.
Бюджет, нефть и Ближний Восток
— Конфликт на Ближнем Востоке влияет на инфляцию разнонаправленно.
— Дезинфляционный вклад бюджета, который закладывался осенью, пока не реализовался.
— Снижение ключевой ставки уже уменьшает расходы бюджета по долгу с плавающей ставкой и субсидируемым льготным программам.
— Бюджетное правило важно для ЦБ как инструмент предсказуемости госполитики.
Инфляция и рубль
— Недельное снижение цен весной ЦБ не считает дефляцией. Для регулятора важнее месячная статистика и устойчивые компоненты инфляции.
— Укрепление рубля в начале 2026 г. помогло снижению инфляции, но ЦБ считает, что решающую роль играют структурные факторы.
— Инфляционные ожидания населения не растут, но и не снижаются. Это ограничивает пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки.
Потенциал экономики и рынок труда
— ЦБ оценивает потенциал экономики через рынок труда и инфляцию.
— Регулятор считает, что экономика все еще находится немного выше потенциального уровня, а не ниже него.
Константин Двинский. Подписаться.