16.06.2026 18:11
Дивидендные ловушки: 3 акции, где дивиденд под угрозой «Россети Центр» платила дивиденды с 2010 года и наращивала их с 2020-го.
Дивидендные ловушки: 3 акции, где дивиденд под угрозой
«Россети Центр» платила дивиденды с 2010 года и наращивала их с 2020-го. А в мае совет директоров рекомендовал за 2025 год всего 0,0385 ₽ на акцию, почти вдвое меньше прошлогодних 0,068 ₽ и втрое ниже того, что закладывали аналитики (около 0,10 ₽). Причина это растущий капекс. Так выглядит дивидендная ловушка, вы ждёте высокую доходность, покупаете акции, а получаете убытки вместо прибыли.
И это не единичный случай. Только этой весной от выплат за 2025 год отказались Норникель, АЛРОСА (второй год подряд) и сразу три металлурга НЛМК, ММК и Северсталь. За 12 лет на рынке я усвоил простое правило, самый опасный дивиденд тот, который вам пообещали, но не заплатили. Классика жанра Газпром в июне 2022-го: компания в последний момент отменила уже рекомендованную выплату, и акция за день рухнула почти на 30%.
Сейчас риск только растёт. Ставка ЦБ 14,5%, в пятницу 19 июня её, вероятно, снова снизят, доходность вкладов и ОФЗ падает, и капитал бежит в «дивидендные» акции за двузначными цифрами. А крепкий рубль (около 72 за доллар) режет выручку экспортёров, сегодня индекс Мосбиржи ушёл ниже 2500 пунктов на новостях о возврате американских санкций против российской нефти.
Разберём три бумаги, где большая доходность обманчива.
1. Фикс Прайс (FIXR) 18% из долга
Дивидендная доходность около 18%, самая высокая в секторе, только эта цифра опасная иллюзия. За 2025 год компания направляет на дивиденды около 11 млрд ₽, это больше всей её годовой прибыли. При этом бизнес сжимается, сопоставимые продажи (LFL) ушли в минус из-за оттока трафика, а в I квартале 2026-го прибыль рухнула почти на 90%. Свободного денежного потока на выплату не хватает, дивиденд фактически финансируется долгом. С начала 2025 года акция потеряла 45%, и именно обвал цены раздул доходность до 18%. По дивполитике выплата должна была быть вдвое меньше, повторить такую щедрость в следующем году будет нечем.
2. Роснефть (ROSN) заложник собственной формулы
Дивполитика не менее 50% прибыли по МСФО дважды в год. Звучит надёжно, пока прибыль растёт. Но за 9 месяцев 2025 чистая прибыль рухнула на 70%, это худший результат за пять лет. Тут проблемы сразу со всех сторон, санкционный дисконт на Urals (около $55 за баррель против $75 год назад), крепкий рубль (меньше рублей за каждый доллар выручки) и высокая ставка. Итог, дивиденд за 2025 год упал более чем втрое с ~51 ₽ за 2024-й до ~14 ₽, доходность вместо прошлогодних 12,5% составила около 3%. А сегодня США объявили о возврате санкций против российской нефти, давление на прибыль и дивиденд никуда не уходит. Урок инвесторам, «процент от прибыли» хорош ровно настолько, насколько велика сама прибыль.
3. Совкомфлот (FLOT) платят, несмотря на убыток
Совет директоров рекомендовал за 2025 год 4,87 ₽ на акцию, доходность около 5,7%. Нюанс, по году компания получила убыток порядка 54 млрд ₽ и отрицательный денежный поток. Юридически можно было не платить, дивиденд по факту выдаётся из нераспределённой прибыли прошлых лет, авансом. А главная проблема, флот, в январе 2025-го США внесли в SDN-лист 69 судов компании, включая 54 нефтяных танкера. Сердце бизнеса под блокирующими санкциями, и за 2024 год выплату уже отменяли. Когда дивиденд платят из вчерашних денег, рассчитывать на него завтра опасно.
Как распознать ловушку чек-лист:
— выплата больше прибыли или свободного денежного потока (платят в долг либо из запасов)
— доходность намного выше сектора без понятного источника
— падающая прибыль на фоне санкций, слабого спроса или крепкого рубля
— растущий капекс или решение государства, которые съедают выплату
Высокая доходность ≠ надёжный доход. Цифра в прогнозе, это обещание, а не факт, и в 2026 году обещания нарушают всё чаще. Прежде чем покупать «под дивиденд», задайте один вопрос, из чего компания платит и может ли позволить себе это и дальше? Скринеры и отчётность экономят время на проверке, но решение всегда за вами.
«Россети Центр» платила дивиденды с 2010 года и наращивала их с 2020-го. А в мае совет директоров рекомендовал за 2025 год всего 0,0385 ₽ на акцию, почти вдвое меньше прошлогодних 0,068 ₽ и втрое ниже того, что закладывали аналитики (около 0,10 ₽). Причина это растущий капекс. Так выглядит дивидендная ловушка, вы ждёте высокую доходность, покупаете акции, а получаете убытки вместо прибыли.
И это не единичный случай. Только этой весной от выплат за 2025 год отказались Норникель, АЛРОСА (второй год подряд) и сразу три металлурга НЛМК, ММК и Северсталь. За 12 лет на рынке я усвоил простое правило, самый опасный дивиденд тот, который вам пообещали, но не заплатили. Классика жанра Газпром в июне 2022-го: компания в последний момент отменила уже рекомендованную выплату, и акция за день рухнула почти на 30%.
Сейчас риск только растёт. Ставка ЦБ 14,5%, в пятницу 19 июня её, вероятно, снова снизят, доходность вкладов и ОФЗ падает, и капитал бежит в «дивидендные» акции за двузначными цифрами. А крепкий рубль (около 72 за доллар) режет выручку экспортёров, сегодня индекс Мосбиржи ушёл ниже 2500 пунктов на новостях о возврате американских санкций против российской нефти.
Разберём три бумаги, где большая доходность обманчива.
1. Фикс Прайс (FIXR) 18% из долга
Дивидендная доходность около 18%, самая высокая в секторе, только эта цифра опасная иллюзия. За 2025 год компания направляет на дивиденды около 11 млрд ₽, это больше всей её годовой прибыли. При этом бизнес сжимается, сопоставимые продажи (LFL) ушли в минус из-за оттока трафика, а в I квартале 2026-го прибыль рухнула почти на 90%. Свободного денежного потока на выплату не хватает, дивиденд фактически финансируется долгом. С начала 2025 года акция потеряла 45%, и именно обвал цены раздул доходность до 18%. По дивполитике выплата должна была быть вдвое меньше, повторить такую щедрость в следующем году будет нечем.
2. Роснефть (ROSN) заложник собственной формулы
Дивполитика не менее 50% прибыли по МСФО дважды в год. Звучит надёжно, пока прибыль растёт. Но за 9 месяцев 2025 чистая прибыль рухнула на 70%, это худший результат за пять лет. Тут проблемы сразу со всех сторон, санкционный дисконт на Urals (около $55 за баррель против $75 год назад), крепкий рубль (меньше рублей за каждый доллар выручки) и высокая ставка. Итог, дивиденд за 2025 год упал более чем втрое с ~51 ₽ за 2024-й до ~14 ₽, доходность вместо прошлогодних 12,5% составила около 3%. А сегодня США объявили о возврате санкций против российской нефти, давление на прибыль и дивиденд никуда не уходит. Урок инвесторам, «процент от прибыли» хорош ровно настолько, насколько велика сама прибыль.
3. Совкомфлот (FLOT) платят, несмотря на убыток
Совет директоров рекомендовал за 2025 год 4,87 ₽ на акцию, доходность около 5,7%. Нюанс, по году компания получила убыток порядка 54 млрд ₽ и отрицательный денежный поток. Юридически можно было не платить, дивиденд по факту выдаётся из нераспределённой прибыли прошлых лет, авансом. А главная проблема, флот, в январе 2025-го США внесли в SDN-лист 69 судов компании, включая 54 нефтяных танкера. Сердце бизнеса под блокирующими санкциями, и за 2024 год выплату уже отменяли. Когда дивиденд платят из вчерашних денег, рассчитывать на него завтра опасно.
Как распознать ловушку чек-лист:
— выплата больше прибыли или свободного денежного потока (платят в долг либо из запасов)
— доходность намного выше сектора без понятного источника
— падающая прибыль на фоне санкций, слабого спроса или крепкого рубля
— растущий капекс или решение государства, которые съедают выплату
Высокая доходность ≠ надёжный доход. Цифра в прогнозе, это обещание, а не факт, и в 2026 году обещания нарушают всё чаще. Прежде чем покупать «под дивиденд», задайте один вопрос, из чего компания платит и может ли позволить себе это и дальше? Скринеры и отчётность экономят время на проверке, но решение всегда за вами.