РЕЦЕССИЯ.

РЕЦЕССИЯ. ДЕВАЛЬВАЦИЯ. ПОЧЕМУ Я ОЧЕНЬ АККУРАТЕН СЕЙЧАС. 1 часть.

В начале 2025 года все аналитики топили за девальвацию и скупали валюту. Под конец года стали переобуваться и снижать цели по курсу доллара. Разберем, что сейчас происходит и какие факторы будут влиять на курс дальше.

Почему девальвации нет?

Основная причина укрепления рубля - сочетание нескольких факторов, которые временно работают в одну сторону. Первый фактор это высокая ключевая ставка. Она резко охладила экономику и одновременно увеличила привлекательность рублевых инструментов. Население активно несет деньги на депозиты, спрос на импорт падает, а значит снижается и спрос на валюту.

Второй фактор - ограниченный отток капитала. После 2022 года значительная часть крупного капитала оказалась фактически заперта внутри страны из-за санкций. Даже теневой отток капитала не компенсирует это в полной мере.

Третий фактор - слабый импорт. Из-за высокой ставки и охлаждения экономики бизнес сокращает закупки, а население снижает потребление. В результате приток валюты от экспорта превышает спрос на нее внутри страны.

👆Мы не раз приводили эти аргументы, например в этом цикле постов https://t.me/profit1/9001

Все эти факторы вместе временно поддержали рубль. Но проблема в том, что они не являются долгосрочными драйверами.

БЮДЖЕТУ НУЖЕН СОВСЕМ ДРУГОЙ КУРС

Если посмотреть на параметры бюджета, становится видно, что текущий курс выглядит аномально сильным. В проекте бюджета на 2026 год заложены следующие параметры:

Цена нефти Urals - около 59 $
Средний курсдоллара - 92 рубля за доллар

В результате рублевая цена барреля в бюджете 5,4 тыс. за баррель, а на деле с начала года цена составляет составляет 3,4 тыс., что почти на 40% ниже плана. Разница огромная.

Минфин ранее прямо говорил, что каждый рубль отклонения курса стоит бюджету от 100 млрд рублей. При текущем курсе потери могут достигать 1,5-2 триллиона рублей только из-за валютного фактора.

Это и объясняет, почему власти начали обсуждать изменение бюджетного правила.

ЧТО МЕНЯЕТ НОВОЕ БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО

Сейчас обсуждается снижение цены отсечения по нефти и корректировка операций с валютой.

Вот как это работает: есть бюджетное правило, в рамках которого, если цена нефти выше 59$, то все деньги сверх этой цены шли в пополнение ФНБ, если цена нефти ниже 59$, то накопленные в ФНБ деньги закрывали разницу и шли на траты бюджета. Но с текущей разницей ФНБ хватило бы только на год.

Теперь цену нефти в правиле сделают ниже. Это создаст эффект, при котором при прочих равных придется продавать меньше резервов для закрытия дефицита. То есть, продажи валюты станут ниже и это напрямую поможет доллару вырасти.

Ситуация в Иране меняет всю картину!

Эскалация конфликта вокруг Ирана, удары по нефтяной инфраструктуре и риски ограничения судоходства в Ормузском проливе уже добавили нефти геополитическую премию. Brent поднялся выше 80 долларов за баррель. И выходят новости, что URALS теперь продается не с дисконтом в десятки процентов, а дороже BRENT!

Если URALS продается по 85-90$, то в страну течет огромное количество валюты, что выше цены бюджетного правила, даже по старым правилам. Это значит, что Минфин начнет активные покупки валюты. Однако, цена у трейдера не равно цена поставок от добытчика. Тем не менее я почти уверен, что наша нефть уже может стоить 65-70$ с такими вводными или даже выше.

––––––––––––––––––––––––––––––––

Во второй части обсудим инструменты, на которых можно заработать по мере девальвации и рецессию, которая наступила в России (объясню почему).