Сетевые компании: подводим итоги 2025 по отчетам МСФО

СЕТЕВЫЕ КОМПАНИИ. ПОДВОДИМ ИТОГИ 2025. ОТЧЕТ МСФО.

В конце декабря разбирали сектор и искали идеи под рост тарифов и дивиденды. Тогда логика была простая: тарифы растут быстрее инфляции, в планах компании заложены большие дивиденды, когда рынок это увидит, акции переоценятся.

Прошло 3 месяца, подводим промежуточные итоги…

––––––––––––––––––––––––––––

В феврале был одним из первых кто написал про отчёт об исполнении ИПР и с ювелирной точностью спрогнозировал дивиденды.

На днях вышли отчеты МСФО за 2025 которые подтвердили мои расчеты:

РОССЕТИ УРАЛ.

План – 12,1 млрд
Факт (МСФО) – 13,2 млрд

Показали приличное опережение плана по прибыли, а в 2026 году в плане нарастить дивиденды еще на 50% к 2025 году. Если получится, то и в 2026 году это может быть одной из самых сильных акций на рынке.

ЛЕНЭНЕРГО ПРЕФ.

План – 34,4 млрд
Факт (МСФО) – 35 млрд

Самая спокойная история. Никаких сюрпризов, все почти ровно по плану. Ради этого ее и держали. Дивиденд будет соответствовать прогнозу почти идеально. По прогнозу прибыль в 2026 году вырастет еще на 27%, что почти гарантирует рост акций, тем более на фоне снижения ставок.

РОССЕТИ ВОЛГА.

План 9,3 млрд
Факт 11,3 млрд

Результат отличный, прибыль выше плана. Рынок переоценил акции на уровне Урала. По плану в 2026 году заработать 15,9 млрд руб., что даст рост прибыли на 41%. И при этом акции торгуются с доходностью 12,8%. Если в 2026 году получится достичь цели по прибыли, то акция может вырасти на 40-60% и еще дать сверху дивиденд.

МОСКОВСКИЙ РЕГИОН.

План – 41,5 млрд
Факт (МСФО) – 41,7 млрд

Все по плану, но без дополнительного роста. Ожидания рынок отыграл заранее, дальше драйверов не появилось. Почему акции показали ралли в последнее время, оторвавшись от доходностей сектора, я не понимаю. Тем более отчет попал в прогноз, кажется акция в моменте перекуплена и может откатиться.

РОССЕТИ ЦиП

План – 19,3 млрд
Факт (МСФО) – 23,6 млрд

Ещё один наш фаворит, в 2026 по плану снижение CAPEX и рост прибыли почти на 50%, но он уже частично заложен в цене и у той же Волги дивиденд будет немного выше.

ГДЕ ОЖИДАНИЯ НЕ СОВПАЛИ

Россети Центр. Единственная компания, которая не дотянула до плана по прибыли (ФСК Россети пока просто не отчитались). Однако, в мои ожидания попали, так как я и так предостерегал в декабре, что вероятность попасть в прогноз низкая. В итоге рынок провалил акции и они показали результат даже хуже индекса.

ФСК Россети. Как я и писал в декабре, это худшая история во всем сетевом комплексе среди рассматриваемых бумаг. По результату так и вышло. Я не понимаю, зачем некоторые покупают эти акции, зная, что дивидендов в ближайшие пару лет не будет, а когда появятся, они будут ниже, чем у дочек.

Напомню, всякий шлак с огромными долгами, низкой прибылью и отсутствием дивов типа Россетей Сибирь мы не обсуждаем.

––––––––––––––––––––––––––––

👉Урал, Волга, Россети ЦиП, Ленэнерго Преф – наши фавориты показали лучшие результаты, Центр как мы и ожидали показал плохой результат и акция почти не выросла.

С момента обзора в декабре:
— Урал вырос на 18,6%
— Волга выросла на 19%.
— ЦиП выросла на 13,8%
— Ленка Преф выросла на 11,1%

Индекс с дивидендами дал 6,5%, все идеи обогнали его в разы✅

Россети Волга по-прежнему мой главный фаворит в секторе.

Растущий бизнес, без долга, с высокими ежегодно растущими дивидендами, который стоит ~2,8 прибыли – то, что нужно)

Волга даст самую большую див. доходность за 2025 год от текущих цен (12,8%, кстати дивы уже через 4 мес)

Короче держу и наблюдаю дальше, поздравляю с прибылью всех кто держит со мной, будем ждать дивиденды летом!

На связи, Друзья!