13.07.2026 14:09
‼️ЧТО ЖДАТЬ ОТ ЦБ НА СЛЕД.
‼️ЧТО ЖДАТЬ ОТ ЦБ НА СЛЕД. ЗАСЕДАНИИ И ЧТО ДЕЛАТЬ С ОБЛИГАЦИЯМИ?
Автор: Кирилл Шалыганов
Друзья, всем привет!
Пространства для снижения КС на кратко-средне срочном горизонте становится меньше, что давит на цены акций и облигаций
Существенный вклад в про инфляционное давление внес топливный кризис и сильное ускорение инфляции: ИПЦ в июне вырос до 6,0% г/г (май: 5,3%). Базовый ИПЦ составил 5,0% г/г (май: 4,9%).
‼️СЕЙЧАС ОЧЕВИДНО, ЧТО АТАКИ НА НПЗ ПРОДОЛЖАТСЯ, а решить вопрос с сокращением производства топлива быстро не получится. Это факторы существенного инфляционного давления, а когда начнут проявляться вторичные эффекты переноса роста цен на топливо в товары и услуги - инфляция может ускориться еще сильнее
В текущих условиях я не жду от ЦБ мягкости в своей монетарной политике, а рынок закладывает, как минимум, сохранение ставки на ближайшем заседании👇
1️⃣ Ставка межбанковского рынка RUONIA и индикатор справедливой стоимости денег денежного рынка RUSFAR устойчиво растут с середины июня
Рост RUONIA и RUSFAR за неполный месяц достаточно существенный - около 0,6-0,7%
2️⃣ Процентные ставки OIS 1 и 2М (процентные свопы на ставку RUONIA) растут вслед за ростом бенчмарков межбанковского и денежного рынков
Напомню, данные свопы отражают ожидания рынка по значению RUONIA, которая в свою очередь зависит от ожиданий по КС и ДКП. % ставка, зафиксированная в свопе, показывает, какой в среднем видят участники рынка ставку RUONIA на протяжении всего срока действия контракта
3️⃣ Своп-кривая на ключевую ставку также сигнализирует о повышении ожиданий участников рынка относительно жесткости траектории ДКП
СЕГОДНЯ ДАЖЕ ЕСТЬ МНЕНИЕ, ЧТО СТАВКУ ПОВЫСЯТ. Я пока не расцениваю этот сценарий, как базовый
Экономика замедляется, гражданский сектор промышленности и сфера услуг чувствуют себя не хорошо, а на ЦБ оказывается определенное политическое давление. Думаю, ЦБ займет выжидательную позицию, сохранит ставку и будет мониторить ситуацию с инфляцией
👉 Для нас - держателей облигаций - это все означает, что с покупками длинных облигаций с фиксированным купоном можно не торопиться. Думаю, мы еще увидим новые снижения цен на длинные фиксы
При этом, аккуратное и постепенное формирование позиции в длинных бондах с горизонтом инвестирования от 2-3 лет сегодня выглядит интересно
Также отмечу, что в текущих условиях внимания заслуживают облигации с плавающим купоном, особенно если ваш горизонт инвестирования до 1,5 лет
Спасибо за внимание
Автор: Кирилл Шалыганов
Друзья, всем привет!
Пространства для снижения КС на кратко-средне срочном горизонте становится меньше, что давит на цены акций и облигаций
Существенный вклад в про инфляционное давление внес топливный кризис и сильное ускорение инфляции: ИПЦ в июне вырос до 6,0% г/г (май: 5,3%). Базовый ИПЦ составил 5,0% г/г (май: 4,9%).
‼️СЕЙЧАС ОЧЕВИДНО, ЧТО АТАКИ НА НПЗ ПРОДОЛЖАТСЯ, а решить вопрос с сокращением производства топлива быстро не получится. Это факторы существенного инфляционного давления, а когда начнут проявляться вторичные эффекты переноса роста цен на топливо в товары и услуги - инфляция может ускориться еще сильнее
В текущих условиях я не жду от ЦБ мягкости в своей монетарной политике, а рынок закладывает, как минимум, сохранение ставки на ближайшем заседании👇
1️⃣ Ставка межбанковского рынка RUONIA и индикатор справедливой стоимости денег денежного рынка RUSFAR устойчиво растут с середины июня
Рост RUONIA и RUSFAR за неполный месяц достаточно существенный - около 0,6-0,7%
2️⃣ Процентные ставки OIS 1 и 2М (процентные свопы на ставку RUONIA) растут вслед за ростом бенчмарков межбанковского и денежного рынков
Напомню, данные свопы отражают ожидания рынка по значению RUONIA, которая в свою очередь зависит от ожиданий по КС и ДКП. % ставка, зафиксированная в свопе, показывает, какой в среднем видят участники рынка ставку RUONIA на протяжении всего срока действия контракта
3️⃣ Своп-кривая на ключевую ставку также сигнализирует о повышении ожиданий участников рынка относительно жесткости траектории ДКП
СЕГОДНЯ ДАЖЕ ЕСТЬ МНЕНИЕ, ЧТО СТАВКУ ПОВЫСЯТ. Я пока не расцениваю этот сценарий, как базовый
Экономика замедляется, гражданский сектор промышленности и сфера услуг чувствуют себя не хорошо, а на ЦБ оказывается определенное политическое давление. Думаю, ЦБ займет выжидательную позицию, сохранит ставку и будет мониторить ситуацию с инфляцией
👉 Для нас - держателей облигаций - это все означает, что с покупками длинных облигаций с фиксированным купоном можно не торопиться. Думаю, мы еще увидим новые снижения цен на длинные фиксы
При этом, аккуратное и постепенное формирование позиции в длинных бондах с горизонтом инвестирования от 2-3 лет сегодня выглядит интересно
Также отмечу, что в текущих условиях внимания заслуживают облигации с плавающим купоном, особенно если ваш горизонт инвестирования до 1,5 лет
Спасибо за внимание