30.07.2026 16:51
$SBER (CБЕР).
$SBER (CБЕР). ОТЧЁТ ЗА 6 МЕС
Вышел отчет Сбера за 1 полугодие 2026 года - отчет ожидаемо хороший.
Кратко смотрим основные положительные и негативные тезисы вышедшего отчета.
—–––––––—–––––––—–––––––—–
1⃣ ОЦЕНКА АКЦИИ
Сбер - это, конечно, одна из лучших акций на отечественном рынке, но вопрос по какой оценке добавлять акции в портфель.
ПОСЛЕ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДА ЗА 2025 ГОД ФОРВАРДНЫЙ P/E НАХОДИТСЯ НА УРОВНЕ 3,5, А P/BV НА УРОВНЕ 0,7.
ПОКУПКА СБЕРА ДЕШЕВЛЕ КАПИТАЛА - ЭТО ХОРОШАЯ ИНВЕСТИЦИЯ, КАК ПОКАЗЫВАЛА ПРАКТИКА В ПРОШЛОМ.
2⃣ ЧПД И ЧКД
Наиболее сильная сторона Сбера - это продолжающийся рост чистой процентной маржи на фоне плавного снижения ключевой ставки, которая уже достигла 6,7%. CТОИМОСТЬ ПАССИВОВ ПАДАЕТ БЫСТРЕЕ ДОХОДНОСТИ ПО АКТИВАМ.
☝️Если с ЧПД все прекрасно, то с чистым комиссионным доходом давно уже все грустно (рост во 2 квартале связан с аномально низкой базой прошлого года), что связано с отсутствием роста в экономике. Менеджмент Сбера даже пересмотрел свой первоначальный оптимистичный прогноз по росту ЧКД с 5-7% до 0% в 2026 году.
3⃣ РОСТ ПРОСРОЧКИ И ПРОГНОЗЫ
Кроме проблемы с ЧКД не нравится рост с 4,8 до 5,5% доли кредитов третьей стадии, о чем прямо говорил Герман Греф на ПМЭФ:
"У меня кредитный комитет превратился в комитет по проблемным активам. Я значительно больше занимаюсь реструктуризацией, чем выдачей новых кредитов"
Хоть менеджмент Сбера дает на 2026 год прогноз с ROE в 22%, но будет ошибочно экстраполировать хорошие результаты за 1 полугодие 2026 на 2 полугодие 2026 года - риск дефолтов у крупных корпоративных клиентов вырос.
‼ОЧЕНЬ ВАЖНО ТАКЖЕ НЕ ЗАБЫВАТЬ, ЧТО ФУНДАМЕНТАЛЬНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ СБЕРА МОЖЕТ РАСХОДИТСЯ С РЕАЛЬНОСТЬЮ ИЗ-ЗА ПРОДАЖ НЕРЕЗИДЕНТОВ И ПАНИЧЕСКИХ НАСТРОЕНИЙ НА РЫНКЕ‼
С одной стороны меня это сильно расстраивает, обменный фонд тает…
С другой стороны это была первая с 2022 года возможность купить Сбер ТАК ДЕШЕВО, надеюсь все кто хотел ей воспользовались.
—–––––––—–––––––—–––––––—–
ВЫВОД: хороший отчет, Сбер остается был и остается бенчмарком на рынке акций, с которым я сравниваю любую свою другую идею.
Даже если во втором полугодии темпы роста замедлятся, думаю, меньше 41₽ дивиденда за 2026г мы не увидим.
Как акционер доволен отчетом и работой менеджмента. Держал, держу. Жду дивиденды)
Капитал банка по итогам полугодия составил 395₽, в районе этих уровней готов выходить.
Вышел отчет Сбера за 1 полугодие 2026 года - отчет ожидаемо хороший.
Кратко смотрим основные положительные и негативные тезисы вышедшего отчета.
—–––––––—–––––––—–––––––—–
1⃣ ОЦЕНКА АКЦИИ
Сбер - это, конечно, одна из лучших акций на отечественном рынке, но вопрос по какой оценке добавлять акции в портфель.
ПОСЛЕ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДА ЗА 2025 ГОД ФОРВАРДНЫЙ P/E НАХОДИТСЯ НА УРОВНЕ 3,5, А P/BV НА УРОВНЕ 0,7.
ПОКУПКА СБЕРА ДЕШЕВЛЕ КАПИТАЛА - ЭТО ХОРОШАЯ ИНВЕСТИЦИЯ, КАК ПОКАЗЫВАЛА ПРАКТИКА В ПРОШЛОМ.
2⃣ ЧПД И ЧКД
Наиболее сильная сторона Сбера - это продолжающийся рост чистой процентной маржи на фоне плавного снижения ключевой ставки, которая уже достигла 6,7%. CТОИМОСТЬ ПАССИВОВ ПАДАЕТ БЫСТРЕЕ ДОХОДНОСТИ ПО АКТИВАМ.
☝️Если с ЧПД все прекрасно, то с чистым комиссионным доходом давно уже все грустно (рост во 2 квартале связан с аномально низкой базой прошлого года), что связано с отсутствием роста в экономике. Менеджмент Сбера даже пересмотрел свой первоначальный оптимистичный прогноз по росту ЧКД с 5-7% до 0% в 2026 году.
3⃣ РОСТ ПРОСРОЧКИ И ПРОГНОЗЫ
Кроме проблемы с ЧКД не нравится рост с 4,8 до 5,5% доли кредитов третьей стадии, о чем прямо говорил Герман Греф на ПМЭФ:
"У меня кредитный комитет превратился в комитет по проблемным активам. Я значительно больше занимаюсь реструктуризацией, чем выдачей новых кредитов"
Хоть менеджмент Сбера дает на 2026 год прогноз с ROE в 22%, но будет ошибочно экстраполировать хорошие результаты за 1 полугодие 2026 на 2 полугодие 2026 года - риск дефолтов у крупных корпоративных клиентов вырос.
‼ОЧЕНЬ ВАЖНО ТАКЖЕ НЕ ЗАБЫВАТЬ, ЧТО ФУНДАМЕНТАЛЬНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ СБЕРА МОЖЕТ РАСХОДИТСЯ С РЕАЛЬНОСТЬЮ ИЗ-ЗА ПРОДАЖ НЕРЕЗИДЕНТОВ И ПАНИЧЕСКИХ НАСТРОЕНИЙ НА РЫНКЕ‼
С одной стороны меня это сильно расстраивает, обменный фонд тает…
С другой стороны это была первая с 2022 года возможность купить Сбер ТАК ДЕШЕВО, надеюсь все кто хотел ей воспользовались.
—–––––––—–––––––—–––––––—–
ВЫВОД: хороший отчет, Сбер остается был и остается бенчмарком на рынке акций, с которым я сравниваю любую свою другую идею.
Даже если во втором полугодии темпы роста замедлятся, думаю, меньше 41₽ дивиденда за 2026г мы не увидим.
Как акционер доволен отчетом и работой менеджмента. Держал, держу. Жду дивиденды)
Капитал банка по итогам полугодия составил 395₽, в районе этих уровней готов выходить.