$YDEX (ЯНДЕКС).

$YDEX (ЯНДЕКС). СМОТРИМ ОТЧЕТ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026.

У Яндекса вышел неплохой отчет за 2 квартал:

- Выручка выросла на 16% год к году,
- EBITDA прибавила 35%,
- Скорр. чистая прибыль выросла на 56.

☝️ Да, темпы роста уже не те, что раньше. Но нужно учитывать, что основной сегмент выручки - Поиск, сейчас не в лучшей форме на фоне экономических проблем заказчиков, вызванных высокой ставкой. Все зажимают бюджеты. И несмотря на это сегмент все равно растет в выручке, как и весь бизнес.

Также компания постоянно инвестирует в новые направления, а прибыльность многих сегментов оставляет вопросы.

ОДНАКО КАРТИНА ПОСТЕПЕННО УЛУЧШАЕТСЯ.

‼️Маркетплейс впервые в своей истории вышел на положительную EBITDA в 0,4 млрд руб. и на отрезке 12 мес. Яндекс планирует удержать EBITDA сегмента в положительной зоне. Мы ждали этого вместе с рынком с тех пор, как появилась идея в Яндексе‼️

При этом остальные зрелые сегменты тоже продолжают прибавлять в эффективности. Поиск после слабого начала года показал маржу EBITDA на 1,4% выше прошлого года, Такси вообще растет в марже на 8%. Быстро растут финансовые сервисы и сегмент Б2Б Тех. Направление уже стало прибыльным по EBITDA и постепенно превращается в еще одну точку роста экосистемы.

Сейчас основной убыток сконцентрирован в сегменте автономных технологий, который проходит стадию активных инвестиций. Компания развивает роботакси, рободоставку и ИИ-сервисы. Эти проекты приносят убытки, но создают основу для роста в будущем, как это было с такси и маркетплейсом. Уже до конца 2026 года компания планирует выпустить на дороги Москвы 100 автономных такси, которые будут доступны в обычном приложении по заказу такси Яндекса.

МЕНЕДЖМЕНТ СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ НА ВЕСЬ 2026 ГОД: рост выручки около 20% и EBITDA порядка 350 млрд руб. Это выглядит вполне достижимо, что делает оценку компании исторически минимальной за все время: ‼️EV/EBITDA 4,7 и P/S 1‼️

Планируются дивиденды 110 руб на акцию за 1 полугодие.

––––––––––––––––––––––––––––

Компания продолжает переход от этапа агрессивного масштабирования к монетизации своих направлений.

Все больше сегментов становятся прибыльными, EBITDA растет значительно быстрее выручки, а качество бизнеса продолжает улучшаться. И эта тенденция может продолжиться как в 2026, так и в 2027, и даже в 2028 году на фоне роста маржи маркетплейса и других более мелких сегментов.

На прошедшей коррекции не докупал Яндекс по одной простой причине.

ДИВИДЕНДЫ — БОЛЕЕ НАДЕЖНЫЙ ФАКТОР ПЕРЕОЦЕНКИ НА ТЕКУЩЕМ СЛОЖНОМ РЫНКЕ, ЧЕМ РОСТ.

☝️Мне трудно было отказаться от форвардной дивидендной доходности в 17% годовых в быстрорастущем ДОМ РФ в пользу Яндекса)

Однако $YDEX по-прежнему считаю крайне интересным, держу и с удовольствием наблюдаю за развитием.

Спасибо за внимание. На связи!