‼️СНИЖЕНИЕ СТАВКИ — ВСЁ.

‼️СНИЖЕНИЕ СТАВКИ — ВСЁ. ЧТО ТЕПЕРЬ ПОКУПАТЬ НА РЫНКЕ?

2 часть


Как изменился мой подход за последнее время?

Отчасти ответил на вопрос в этом посте, тут повторюсь и дополню.

1) В ПОРТФЕЛЕ БОЛЬШЕ НЕТ ДЛИННЫХ ОФЗ.

Доходность длинных бумаг уже примерно на 1,5-2 п.п. выше ключевой ставки. Для ситуации, когда ставка может надолго остановиться, это уже вполне нормальные уровни, сильно ниже я бы не ждал.

Если ставка постепенно уйдет ниже, можно получить 12-14% купона и еще порядка 6-7% на росте тела в течение года легко можно. В сумме около 20% годовых при нулевом кредитном риске.

‼️Но быстрых иксов здесь больше ждать не стоит. Если снижение ставки растянется на годы, рост тела облигаций тоже будет медленным. А если инфляция снова разгонится и ЦБ придется повышать ставку, длинные ОФЗ снова обвалятся‼️

Я знаю слишком много способов сделать 16-20% годовых чтобы лезть в текущей ситуации в длинные ОФЗ)))

Когда КС быстро снижалась это было хотя-бы в теории интересно…

2) ВДО ТОЖЕ НЕ ДЕРЖУ

С корпоративными облигациями ситуация хуже чем с ОФЗ. ДОХОДНОСТИ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД СНИЗИЛИСЬ, А КРЕДИТНЫЕ РИСКИ ВЫРОСЛИ.

Чем дольше ставка остается высокой, тем тяжелее слабым компаниям обслуживать и рефинансировать долг.

Поэтому в низкие кредитные рейтинги сейчас я бы вообще не лез. Высокая доходность 25-30% выглядит красиво, но это высокий риск дефолта в 2026-2027 гг.

3) ФЛОАТЕРЫ – НОВАЯ ТЕМА.

Если вы боитесь вторичного разгона инфляции и нового повышения ставки, они как раз дают защиту от такого сценария. Поэтому какую-то долю для флоутеров в облигационной части портфеля я бы выделил.

P.S. Следующим постом выйдет подборка флоатеров с минимальным кредитным риском от Кирилла.

4) ОТДЕЛЬНЫЕ ИНТЕРЕСНЫЕ АКЦИИ ВСЁ ЕЩЁ ЕСТЬ!

Здесь сложнее всего, потому что огромная часть старых инвестиционных идей строилась на тезисе, что ставка будет падать, значит акции будут переоцениваться.

Если ставка практически не снижается, покупать акции под ставку нельзя. Нужны компании, которые прямо сейчас растят прибыль, платят дивиденды и стоят адекватных денег.

Самый простой пример Сбер.

По текущей цене можно рассчитывать примерно на 16% дивидендной доходности, а прибыль банка при нормальном сценарии способна прибавлять около 10% в год. Мы получаем порядка 26% потенциальной годовой доходности за счет роста бизнеса и дивидендов даже без снижения ставки.

А если ДКП все-таки начнет смягчаться быстрее, сверху появится еще и переоценка на фоне снижения ставки. Вот такие истории мне сейчас интересны. А всякие сильно закредитованные компании, которые живут только надеждой на ставку 8-9%, становятся намного опаснее.

Если операционная прибыль уже сейчас едва закрывает проценты, а ставка будет снижаться еще несколько лет, к моменту нормализации ДКП такой бизнес может прийти с полностью разрушенным балансом.

Я прихожу к выводу, что рынок больше нельзя покупать под идею снижения ставки. Теперь придется зарабатывать на том, что дает доходность здесь и сейчас, а не в далекой перспективе.

––––––––––––––––––––––––––––––

На этом все, спасибо что дочитали до конца.

В следующем посте как и обещал выше выйдет подборка надежных флоатеров от Кирилла.

Надеюсь было полезно.