ИДЁМ ПО РЫНКУ, ИЩЕМ ИДЕИ… 1 ЧАСТЬ Недавно выпустил «БЛЕКЛИСТ» из 5 частей — компании, которые

ИДЁМ ПО РЫНКУ, ИЩЕМ ИДЕИ…

1 ЧАСТЬ

Недавно выпустил «БЛЕКЛИСТ» из 5 частей — компании, которые обхожу стороной. Почитайте)

☝️Сегодня переходим к адекватным бумагам, где теоретически может быть идея. Поехали!

––––––––––––––––––––––––––––––

$CHMF $MAGN $NLMK (СЕВЕРСТАЛЬ / ММК / НЛМК)


В конце 2025 года отрасль прошла дно и во 2 квартале начала аккуратно разворачиваться, но В ПОСЛЕДНИЕ ПАРУ МЕСЯЦЕВ МЫ НАБЛЮДАЕМ РАДЛИ В ЦЕНАХ НА СТАЛЬ, которые вернулись к уровням 2023-2024 годов, когда кризиса в отрасли не было.

(☝️см график☝️).

При этом все три компании сохранили очень неплохой баланс несмотря на слабый цикл, у Северстали появился небольшой чистый долг в 76 млрд руб., у ММК сохраняется кубышка в 84 млрд руб., у НЛМК кубышка 101 млрд руб.

Также вместе с ростом цен мы видим и рост продаж и производства у ММК и Северстали, НЛМК после 2022 года не отчитывается об операционных результатах.

СЕВЕРСТАЛЬ САМАЯ ИНТЕРЕСНАЯ В ОТРАСЛИ (НА МОЙ ВЗГЛЯД).

— Самая низкая себестоимость стали в мире.

— Давно не работает в ЕС в отличие от НЛМК (на новые санкции пофиг).

— Делает огромный CAPEX, пик которого пройдет в этом году и с 2027 денег будут тратить меньше, а производство будет расти.

Дивидендов за 2026 тут, думаю, ждать не стоит ввиду провального 1 полугодия и большого капекса.

За 2027 если цены на сталь останутся на текущих уровнях (~78 тыс за тонну) заплатят в районе 30-40₽ (5-7% ДД), но!

☝️Разница между 78 тыс и 85 тыс за тонну для компании огромная.

Володя считал, что при 85 тыс руб за тонну Северсталь может заплатить около 100₽ на акцию (~16% ДД).

‼️СЛЕЖУ ЗА ЦЕНАМИ НА СТАЛЬ, ИДЕЯ «НА КАРАНДАШЕ».

P.S. Если цены на сталь не будут расти к уровню ~85 тыс за тонну, думаю, делать тут нечего. Пока я брать не собираюсь, наблюдаю..

$GMKN (ГМК НОРНИКЕЛЬ).

Бизнес чувствует себя очень хорошо, выручка растет на 12,8% к прошлому году, прибыль растет почти в 2 раза. По итогам 2026 года бизнес легко может вернуться к прибыльности около 300 млрд руб. и выше, которая была в лучшие годы.

Часть прибыли генерируется Быстринским ГОК, половина которого принадлежит мажоритарию через Интеррос, в итоге значительная часть прибыли уходит дивидендами мимо ГМК. Так, с 2023 года было выведено 111 млрд руб. дивидендов неконтролирующим акционерам, что составило целых 18% всей прибыли ГМК за этот период. 🤷‍♂️🤦‍♂️

С бизнесом всё хорошо, но после окончания действия акционерного соглашения с Русалом платить 100% прибыли на дивы Потанин не хочет, а потому и ИДЕИ ПОКА НЕТ)

$PHOR (ФОСАГРО).

Фейл года. Конъюнктура идеально подыграла компании, цены на фосфорные удобрения выросли и зафиксировались на рекордных уровнях, но акции на 35-40% ниже своего пика.

Выручка во 2 квартале +7,7% к прошлому году, на уровне рекордного 2021-2022 года, но прибыль при этом всего 18,4 млрд руб., что ниже того периода более, чем в 2 раза.

Как так произошло?

На фоне конфликта на Востоке резко выросла в цене сера и серная кислота, которая используется при производстве фосфорных удобрений. В итоге С 2024 ГОДА ЦЕНЫ НА СЕРУ ВЫРОСЛИ В 10 РАЗ из-за нарушения цепочек поставок и снижения производства. Это вызвало дефицит серы в мире и пока конфликт продолжается, эта ситуация может сохраняться.

‼️На этом фоне сильные результаты Фосагро в выручке не переходят в прибыль, так как потенциальную прибыль забирает на себя вырошая себестоимость из-за роста цены серы. На картирнке видно, что около 18-20 млрд руб. каждый квартал сейчас Фосагро теряет из-за серы, а это потенциальные 600 руб. на акцию или 9% дивидендной доходности‼️

В итоге, пока ситуация на Востоке не разрешиться, даже на пике цикла Фосагро не сможет генерировать дивидендную доходность выше Сбера, что делает акции не интересными.

––––––––––––––––––––––––––––––

В следующей части смотрим банки, там уж поверьте парочку идей наскребем!)

Выйдет уже через пару часов)