🧱Новые облигации: АПРИ 2Р14.

🧱Новые облигации: АПРИ 2Р14. Доходность до 28% на 5 лет!

На фоне рекордных продаж недвижимости девелопер АПРИ продолжает будоражить умы и кошельки любителей высоких доходностей. У умеренно рисковых инвесторов снова появился шанс зафиксировать шикарный купон на долгий срок!

Книгу заявок соберут завтра с 11:00 до 15:00 МСК.

🏗️ Эмитент: ПАО «АПРИ»

🏢 АПРИ — мультирегиональный девелопер, реализующий масштабные жилые и коммерческие проекты в Челябинской, Свердловской и Ленинградской областях, а также на Дальнем Востоке и в Ставропольском крае.

Портфель диверсифицирован и по географии, и по типу недвижимости: в активе компании жильё, коммерческие и курортные объекты, например всесезонный мультикурорт «ФанПарк» в Челябинске.

⭐️ Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от НКР (август 2025) и НРА (октябрь 2025).

📊 Результаты АПРИ:

Отчёт МСФО за 9М 2025 я уже разбирал, не буду повторяться. Смотрим свежие операционные результаты за январь—февраль 2026:

✅ Объём продаж в январе—феврале вырос более чем в 5 раз г/г и составил 31 тыс. кв. м. А объём с учётом сделок, которые состоялись в январе—феврале, но будут зарегистрированы в марте, увеличился в 6,1 раза до 35,1 тыс. кв. м.

✅ В денежном выражении объём продаж вырос в 5,4 раза г/г до 4,74 млрд ₽. Динамика обусловлена оживлением покупательской активности, ростом объёма продаж в натуральном выражении и ростом цен в объектах Группы.

🚀 Рост средней цены за кв. м составил +7,17% г/г (167,62 тыс. ₽ против 156,40 тыс. ₽).

Наибольшими темпами росли цены 2-й очереди флагманского микрорайона «Твоя Привилегия» (+12,38% г/г) и ЖК премиум-класса «Грани» (+18,51% г/г).

👉 По результатам первых двух месяцев доля заключённых договоров с использованием ипотеки достигла 89%.

⚙️ Параметры выпуска

● Объём: от 2 млрд ₽
● Купон: до 25% (YTM до 28,08%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
❗️ Амортизация: по 12,5% на 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 и 60-м купонах.

👉 Организатор: «Газпромбанк».

⏳ Сбор заявок — 31 марта, размещение — 3 апреля 2026.

Привлечённые средства планируется направить на пополнение оборотного капитала под рост продаж и развитие новых проектов, в т. ч. на новые проекты в Кавказских Минеральных Водах и Ростовской области.

🤔 Резюме: заманчиво

🏗️ Итак, АПРИ размещает фикс на 5 лет с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией ближе к концу срока.

✅ Хорошие показатели. Выручка и EBITDA уверенно растут. Прибыль осталась на уровне годичной давности, что само по себе уже достижение в условиях турбулентности на рынке.

✅ Крепкая операционка. Рекордный операционный отчёт за январь—февраль свидетельствует о заметном оживлении продаж и сохранении курса на высокую рентабельность (одну из самых высоких в отрасли).

✅ Отличная доходность. Три предыдущих выпуска торгуются выше номинала. С учётом более длинного срока у нового выпуска намечается неплохой апсайд 👍

⛔️ Отрицательный операционный денежный поток. Но для девелопера на стадии активного строительства, как для компании роста, это в принципе нормальная ситуация. Деньги уходят в «незавершёнку» (запасы выросли на 4,7 млрд ₽) — т.е., по идее, должны трансформироваться в будущую выручку и прибыль.

⛔️ Долговая нагрузка. Она значительная, а кэша на счетах, наоборот, маловато. При этом покрытие процентов (ICR LTM) ~1,7x — тут вполне комфортно. Существенная часть долга — банковские кредиты под плавающую ставку, что при снижении «ключа» будет уменьшать проц. расходы.

💼 Вывод: один из самых долгих выпусков без оферты с такой заманчивой доходностью. Смущает долговая нагрузка, но видели мы и гораздо более закредитованных девелоперов. Амортизация на таком сроке скорее плюс, т. к. снизит риски и позволит постепенно высвобождать деньги под новые идеи.

На фоне многих «сверстников» по кредитному грейду АПРИ выглядит более финансово здоровым, одновременно предлагая более привлекательную доходность. В целом довольно интересно — если не на долгосрок, то хотя бы спекулятивно.

⚠️Не ИИР! Бумаги эмитента относятся к сегменту ВДО, что следует учитывать при принятии инвест-решений.