🆕Новые НАДЕЖНЫЕ флоатеры: Ростовская обл.

🆕Новые НАДЕЖНЫЕ флоатеры: Ростовская обл., Фосагро, Евраз

Учитывая потенциальный разгон инфляции и возможный разворот ДКП в сторону ужесточения, я опять присматриваюсь к интересным "плывунцам".

Сразу три серьезных эмитента вот-вот соберут заявки на новые выпуски с переменным купоном. Прожарю их все разом!

🇷🇺Ростовская область 34002

● Объем: 7,5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 30% от номинала на 11 и 23 купонах
❗️Только для квалов

⏳Сбор заявок - 1 сентября, размещение - 3 сентября 2026

Ростовская область входит в состав Южного ФО. Админ. центр — г. Ростов-на-Дону. Население области - ок. 4,14 млн человек (6-е место в РФ).

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2026), А "стабильный" от АКРА (февраль 2026).

📊Бюджет за 2025 г.:

● Объем ВРП: 3147 млрд ₽ (-0,5% г/г )
● Доходы: 332,8 млрд ₽ (+1,4% г/г )
● Налоговый и неналоговый доход (ННД): 270,5 млрд ₽ (+1,9% г/г )
● Дефицит бюджета: 11,8 млрд ₽ (-28% г/г )
● Долг региона: 40,8 млрд ₽ (-8,3% за год)
● Долг/ННД: 15,1% (-1,7 п.п. за год)

📍Подробно Ростовскую обл. я разбирал в обзоре дебютного выпуска.

🌻ФосАгро БО-02-07

● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 2 мес. (780 дней)
● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 2 сентября, размещение - 7 сентября 2026

🌱ФосАгро - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в пр-ве фосфатного сырья. 75% продукции идёт на экспорт.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026) - наивысший.

📊МСФО за 1п2026:

● Выручка: 281 млрд ₽ ( -5,7% г/г )
● Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75,3% г/г )
● Капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес)
● Чистый долг: 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA: 2,49х (было 1,78х)
● Покрытие процентов ICR: ~5,5х (было ~7,8х)

🏭ЕвразХолдинг Финанс 3Р7

● Объем: от 15 млрд ₽
● Купон до: КС+260 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 9 мес. (990 дней)
● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 3 сентября, размещение - 8 сентября 2026

Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов. Основной актив - Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК).

⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (понижен в августе 2026), АА+ "стабильный" от НКР (сентябрь 2025). АКРА понизила рейтинг уже во 2-й раз подряд, у НКР скоро пересмотр.

⛔️Евраз не публикует МСФО с 2022 г. Из-за санкций не могут назначить аудитора для головной компании EVRAZ Plc. Самые "свежие" цифры - презентация для инвесторов от мая 2024.

🎯Сравнение выпусков

Перечисленные надежные плывунцы выходят друг за другом: соответственно 1, 2 и 3 сентября.

🇷🇺Ростовская область во 2-й раз за 3 месяца предлагает нам довольно занятный флоатер с привязкой к КС. Есть нюансы: доступен он будет только квалам, а ещё раз в год предусмотрен аморт крупными мазками.

По оценкам агентств, у области высокий уровень развития экономики, развитый рынок труда и сбалансированность бюджета, а также низкая долговая нагрузка. Из минусов - невысокая гибкость расходной части бюджета, негативная динамика населения.

🌻"Плывунец" от ФосАгро можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет.

👷Как по мне, у Абрамовичского Евраза слишком много тайн из-за отсутствия отчетности. АКРА понижает рейтинг уже 2-й год подряд, отмечая увеличение долговой нагрузки и ухудшение покрытия процентов по долгу. Если случится ещё одно снижение, то флоатеры Evraz тоже перестанут быть доступными для неквалов.

🌊Мне из этой троицы больше импонируют ростовчане, но брать облиги я вряд ли буду. Если верить, что ЦБ скоро остановит смягчение ДКП, то к флоатерам обязательно нужно присматриваться, однако на вторичке есть варианты поинтереснее.

📍Ранее разобрал Айди Коллект АБЗ-1, ИЭК.

#облигации #флоатеры #PHOR