🆕Новые облигации: ИЭК Холдинг, Агроэко, Альфа Фабрика От количества бондо-размещений в конце лета разбегаются глаза. В

🆕Новые облигации: ИЭК Холдинг, Агроэко, Альфа Фабрика

От количества бондо-размещений в конце лета разбегаются глаза. В этом дайджесте подсвечу ещё 3 свежих облиги. Все соберут заявки буквально сегодня, так что если есть желание - расчехляйте кошельки!

🔌 ИЭК Холдинг 1Р6 (фикс)

● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026

💡ИЭК Холдинг - один из крупнейших в РФ производителей электротехнического оборудования (бренд IEK), светотехники, продукции для телекоммуникаций (бренд ITK) и промышленной автоматизации (ONI).

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и АКРА (март 2026).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,2 млрд ₽ (+9,4% г/г)
● Чистая прибыль: 2,58 млрд ₽ (-18% г/г)
● Капитал: 19,4 млрд ₽ (+11,7% за год)
● Ден. средства: 662 млн ₽ (+4,6% за год)
● Общий фин. долг: 15,4 млрд ₽ (+6,5% за год)
● ЧД/Скорр. EBITDA: 3,36х (было 2,5х)

🅰️СФО Альфа Фабрика ПК-4

● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк»
● Номинальный объем: 20 млрд ₽
● Обеспечение: 25 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расчетная дюрация: 1,54 года
● Предельная дата погашения: 01.11.2033*
● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (май 2026)
❗️Оферта: колл-опцион*
❗️Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – 01.11.2027

*По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 01.04.2029. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение сразу после того, как непогашенная стоимость облигаций станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉

⏳Сбор заявок: 17-25 августа, размещение - 27 августа 2026

📍Очередные СФО через ООО-прокладку от "красного банка". Подробно о том, что такое секьюритизированные облиги, я рассказывал в этом посте.

🐷Агроэко 1Р2 (флоатер)

● Объем: 4 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и амортизации
❗️Только для квалов

⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026.

🥩Агроэко ― агропромышленный холдинг, основан в 2009 г. Специализируется на реализации свинины. Процесс вертикально интегрирован: от возделывания земель и изготовления комбикормов, до выращивания животных и переработки мяса.

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (ноябрь 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,4 млрд ₽ ( +18,7% г/г )
● Чистая прибыль: 8,5 млрд ₽ (-20% г/г )
● Капитал: 61,2 млрд ₽ (+14,3% за год)
● Ден. средства: 15,3 млрд ₽ (+70% за год)
● Чистый долг: 44,3 млрд ₽ (+55% за год)
● ЧД/EBITDA: ~2,66х (было 1,78х)
● Покрытие процентов ICR: 2,24х (было ~3,7х)

🎯Сравнение выпусков

💡Довольно любопытный фикс ИЭК с неплохой доходностью от крепких производственников. Выпуск размещают под рефинанс ИЭК 1Р3, так что долговая нагрузка вырасти не должна.

Весь долг IEK GROUP с запасом перекрывается капиталом, что не может не радовать. Если будет обещанное IPO, то компания получит доп. прирост капитала.

🥩"Плывунец" с приличным спредом к КС от Агроэко тоже выглядит любопытно, но будет доступен только квалам. У меня в портфеле есть их дебютный флоатер 1Р1 с купоном КС+2,5%.

Тревожит ухудшение метрик: FCF за прошлый год ушел в глубокий минус, а долг вырос сразу на 60%, правда средневзвешенная ставка — всего 7% благодаря госсубсидиям.

🤷‍♂️На любителя остаётся 4-й залоговый выпуск от Альфа Фабрики, где много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.

Обеспечение в виде портфеля потреб. кредитов (25 млрд ₽) превышает номинальный объем облиг на 25%. Резервный фонд "на всякий пожарный" – 6% от объема размещения (1,2 млрд ₽).

Но не совсем понятно, зачем участвовать в первичке, когда та же Фабрика ПК-2 с купоном 16,8% торгуется у номинала и даёт сейчас доходность почти 18%. Разве что унее ожидаемая дюрация короче.

📍Ранее разобрал ДелоПортс, Гидромаш, Алиум.

#облигации #флоатеры