09.07.2026 12:08
Облигации июль ✅ Наш выбор Несколько привлекательных выпусков и мнение по рынку долга. Дефолты Количество тех.дефол
Облигации июль ✅ Наш выбор
Несколько привлекательных выпусков и мнение по рынку долга.
Дефолты
Количество тех.дефолтов и проблем с блокировками счетов ФНС стабилизировалось и нового роста не происходит. Фактически с блокировками болтаются одни и те же эмитенты, которые то выходят из этого списка, то возвращаются в него вновь. Количество дефолтов и тех.дефолтов напротив растёт. В основном это низкий грейд. Многие имена дышали на ладан всё последнее время но есть и неоднозначные истории, где проблем не ожидалось. Ключевая и единая для всех эмитентов проблема дефолтов - отсутствие ликвидности. Либо это кассовый разрыв в чистом виде, либо невозможность провести рефинанс или использовать банковскую ВКЛ.
Обвал ОФЗ
Предложение ОФЗ на аукционах Минфина с выоской вероятностью вырастет во втором полугодии. При этом очевидно, что банки уже "не вывозят" такой объём предложения, а физики близки к тому, чтобы по уши увязнуть в ОФЗ. В такой парадигме текущее снижение индекса RGBI не вызывает удивления, а идея заработать 30% на росте тела ОФЗ о которой говорили 90% аналитиков в начале 2026 года, превращается в дежурный убыток для держателей длинных ОФЗ.
Фиксы
Рейтинг AAA
МТС 002P-12 (RU000A10CC99), Доходность ~16,2% годовых, купон 13,25%, ТКД 13,6%, дюрация 1,4 года, премия к G-curve 2,5 п.п
Высокий кредитный рейтинг и лучшая доходность с адекватной дюрацией.
Рейтинг AA-
БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П19 (RU000A10CC32), Доходность ~20,9% годовых, купон 17%, ТКД 17,4%, дюрация 1 год, премия к G-curve 7,4 п.п
Один из лучших вариантов в своем рейтинге и один из самых доходных среди выпусков эмитента. И ниже номинала, что важно при будущей амортизации. Без оферт, но с амортизацией.
Флоатеры
ВУШ БО 001P-03 (RU000A109HX2), Ставка ЦБ +2,5 п.п (~5 п.п от текущей цены), ТКД ~19%, дюрация 1,1 год. Рейтинг BBB+.
После недавнего погашения выпуска ситуация несколько стабилизировалась. Выпуск торгуется ниже номинала, что увеличит итоговую доходность. Самый доходный флоатер эмитента. Без оферт.
Облигации в валюте
ГТЛК БО 001P-22 (RU000A10EAM5), Доходность ~9,5% годовых, купон 9,5% в USD, ТКД 9,41%, дюрация 2,6 года. Рейтинг AA-.
Самый высокий валютный ТКД у эмитента. Плюс попадает под ЛДВ.
Что ещё разбираем в полной подборке:
▪️Обзор рынка долга
▪️Уход от риска
▪️Процентный риск
▪️Инфляция
▪️Топливо
▪️ЦБ
▪️Флипинг
▪️ВДО
▪️Стратегия
▪️Качество
▪️Подборка облигаций из 42 выпусков
Полная подборка с комментариями, логикой выбора и разбором рисков доступна в Unity РФ.
📍 Подписывайтесь на Unity РФ, чтобы получать больше полезных материалов по рынку, идеям в облигациях — в том числе полную версию этой подборки.
Несколько привлекательных выпусков и мнение по рынку долга.
Дефолты
Количество тех.дефолтов и проблем с блокировками счетов ФНС стабилизировалось и нового роста не происходит. Фактически с блокировками болтаются одни и те же эмитенты, которые то выходят из этого списка, то возвращаются в него вновь. Количество дефолтов и тех.дефолтов напротив растёт. В основном это низкий грейд. Многие имена дышали на ладан всё последнее время но есть и неоднозначные истории, где проблем не ожидалось. Ключевая и единая для всех эмитентов проблема дефолтов - отсутствие ликвидности. Либо это кассовый разрыв в чистом виде, либо невозможность провести рефинанс или использовать банковскую ВКЛ.
Обвал ОФЗ
Предложение ОФЗ на аукционах Минфина с выоской вероятностью вырастет во втором полугодии. При этом очевидно, что банки уже "не вывозят" такой объём предложения, а физики близки к тому, чтобы по уши увязнуть в ОФЗ. В такой парадигме текущее снижение индекса RGBI не вызывает удивления, а идея заработать 30% на росте тела ОФЗ о которой говорили 90% аналитиков в начале 2026 года, превращается в дежурный убыток для держателей длинных ОФЗ.
Фиксы
Рейтинг AAA
МТС 002P-12 (RU000A10CC99), Доходность ~16,2% годовых, купон 13,25%, ТКД 13,6%, дюрация 1,4 года, премия к G-curve 2,5 п.п
Высокий кредитный рейтинг и лучшая доходность с адекватной дюрацией.
Рейтинг AA-
БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П19 (RU000A10CC32), Доходность ~20,9% годовых, купон 17%, ТКД 17,4%, дюрация 1 год, премия к G-curve 7,4 п.п
Один из лучших вариантов в своем рейтинге и один из самых доходных среди выпусков эмитента. И ниже номинала, что важно при будущей амортизации. Без оферт, но с амортизацией.
Флоатеры
ВУШ БО 001P-03 (RU000A109HX2), Ставка ЦБ +2,5 п.п (~5 п.п от текущей цены), ТКД ~19%, дюрация 1,1 год. Рейтинг BBB+.
После недавнего погашения выпуска ситуация несколько стабилизировалась. Выпуск торгуется ниже номинала, что увеличит итоговую доходность. Самый доходный флоатер эмитента. Без оферт.
Облигации в валюте
ГТЛК БО 001P-22 (RU000A10EAM5), Доходность ~9,5% годовых, купон 9,5% в USD, ТКД 9,41%, дюрация 2,6 года. Рейтинг AA-.
Самый высокий валютный ТКД у эмитента. Плюс попадает под ЛДВ.
Что ещё разбираем в полной подборке:
▪️Обзор рынка долга
▪️Уход от риска
▪️Процентный риск
▪️Инфляция
▪️Топливо
▪️ЦБ
▪️Флипинг
▪️ВДО
▪️Стратегия
▪️Качество
▪️Подборка облигаций из 42 выпусков
Полная подборка с комментариями, логикой выбора и разбором рисков доступна в Unity РФ.
📍 Подписывайтесь на Unity РФ, чтобы получать больше полезных материалов по рынку, идеям в облигациях — в том числе полную версию этой подборки.