13.07.2026 09:30
Первичные размещения 13.
Первичные размещения 13.07 - 18.07
На этой неделе мы выкладываем первые 4 эмитента — это часть общего обзора. Полная версия со всеми эмитентами, таблицами и описаниями доступна по подписке на Юнити.
СФО Сплит Финанс
Третий выпуск эмитента с револьверным периодом в 1,5 года, что даёт дюрацию ~1,6 года. Более короткий по дюрации выпуск эмитента с купоном 17,3% торгуется около 100,7% от номинала, что оставляет потенциал для символического апсайда при незначительном снижении итогового купона. С учётом текущего состояния рынка можно подобрать более выгодные варианты на вторичке, ибо рейтинг выпуска всего A.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸+
РЕСО-ЛИЗИНГ
Новый выпуск станет самым длинным у эмитента. Надо понимать, что у РЕСО практически весь облигационный долг короткий — до года, а это около 80 млрд руб., и мы увидим ещё множество выпусков от эмитента в рамках рефинансирования. Ближайший по дюрации флоатер со спредом 2,25 п.п. к RUONIA торгуется по 98% от номинала, что практически исключает потенциал снижения спреда в новом выпуске. Ситуация в лизинге сейчас не айс, и хочется иметь секторальную премию, а не дисконт. Плюс у компании висит Развивающийся прогноз, что подразумевает изменение рейтинга в любое время, и вряд ли речь может идти о повышении.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОССЕТИ СИБИРЬ
Ещё один флоатер, но на сей раз очень длинный — на 4 года. У компании уже есть почти трёхлетний флоатер с КС +1,7 п.п., который торгуется практически по номиналу. При этом большая дюрация должна предполагать премию в доходности к более коротким выпускам, а здесь мы этого не видим уже на начальном спреде. В итоге выпуск нужен только институционалам либо для решения специфических задач по портфелю, ибо флоатеры с такой дюрацией — редкость.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
КАРШЕРИНГ РУССИЯ
Эмитент постарается собрать деньги в свой самый длинный выпуск. Однако на вторичке сейчас трёхлетний выпуск с таким же купоном торгуется ниже номинала. Как и кому собираются продавать новый выпуск — не очень понятно. Также выглядит невероятным снижение начального купона. В противном случае бумага сразу откроется ниже номинала.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
На текущей неделе в Unity разобраны:
▪️СИНАРА - ТРАНСПОРТНЫЕ МАШИНЫ
🔥 Купить подписку по ссылке
#первичка
На этой неделе мы выкладываем первые 4 эмитента — это часть общего обзора. Полная версия со всеми эмитентами, таблицами и описаниями доступна по подписке на Юнити.
СФО Сплит Финанс
Третий выпуск эмитента с револьверным периодом в 1,5 года, что даёт дюрацию ~1,6 года. Более короткий по дюрации выпуск эмитента с купоном 17,3% торгуется около 100,7% от номинала, что оставляет потенциал для символического апсайда при незначительном снижении итогового купона. С учётом текущего состояния рынка можно подобрать более выгодные варианты на вторичке, ибо рейтинг выпуска всего A.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸+
РЕСО-ЛИЗИНГ
Новый выпуск станет самым длинным у эмитента. Надо понимать, что у РЕСО практически весь облигационный долг короткий — до года, а это около 80 млрд руб., и мы увидим ещё множество выпусков от эмитента в рамках рефинансирования. Ближайший по дюрации флоатер со спредом 2,25 п.п. к RUONIA торгуется по 98% от номинала, что практически исключает потенциал снижения спреда в новом выпуске. Ситуация в лизинге сейчас не айс, и хочется иметь секторальную премию, а не дисконт. Плюс у компании висит Развивающийся прогноз, что подразумевает изменение рейтинга в любое время, и вряд ли речь может идти о повышении.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОССЕТИ СИБИРЬ
Ещё один флоатер, но на сей раз очень длинный — на 4 года. У компании уже есть почти трёхлетний флоатер с КС +1,7 п.п., который торгуется практически по номиналу. При этом большая дюрация должна предполагать премию в доходности к более коротким выпускам, а здесь мы этого не видим уже на начальном спреде. В итоге выпуск нужен только институционалам либо для решения специфических задач по портфелю, ибо флоатеры с такой дюрацией — редкость.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
КАРШЕРИНГ РУССИЯ
Эмитент постарается собрать деньги в свой самый длинный выпуск. Однако на вторичке сейчас трёхлетний выпуск с таким же купоном торгуется ниже номинала. Как и кому собираются продавать новый выпуск — не очень понятно. Также выглядит невероятным снижение начального купона. В противном случае бумага сразу откроется ниже номинала.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
На текущей неделе в Unity разобраны:
▪️СИНАРА - ТРАНСПОРТНЫЕ МАШИНЫ
🔥 Купить подписку по ссылке
#первичка