24.04.2026 09:00
ММК представил финансовые и операционные результаты за первый квартал 2026 года.
ММК представил финансовые и операционные результаты за первый квартал 2026 года.
Ключевые финансовые результаты за 4 квартал:
• Выручка: 129,03 млрд руб. (-11,5% кв/кв, -18,6% г/г);
• EBITDA: 8,6 млрд руб. (-55,9% кв/кв, -56,4% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 6,7% (-6,7 п.п. за кв., -5,8 п.п. за год);
• Капзатраты: 15,8 млрд руб. (23,9 млрд в 4 кв. 2025 г., 20,8 млрд - годом ранее);
• Свободный денежный поток: -14,1 млрд (9,2 млрд руб. в 4 кв. 2025 г., -0,5 млрд годом ранее);
• Чистый убыток: 1,4 млрд руб.;
• Чистый долг/EBITDA: -0,96х (-0,99х квартал назад, -0,56х год назад)
Производственные показатели:
Производство стали: 2,44 млн т (-3,8% кв/кв; -4,9% г/г);
Производство чугуна: 2,38 млн т -5,5% кв/кв; +9,1% г/г);
Реализация металлопродукции: 2,24 млн т (-8,5% кв/кв; -7,4% г/г);
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС): 40,4% (-1 п.п. за квартал; -1,3 п.п. за год)
Наше мнение:
ММК, как и Северсталь, представил слабые финансовые и производственные результаты, обусловленные целым «букетом» негативных факторов, как общеотраслевых, так и технических (меньшее число рабочих дней в отчетном периоде по сравнению 4 и 1 кварталами 2025 года).
Однако отметим, что благодаря лучшей структуре продуктового портфеля и меньшей сырьевой составляющей бизнеса, динамика выручки и операционных расходов компании оказались чуть лучше, чем у Северстали.
Хотя невысокая рентабельность и привела к ощутимому сокращению EBITDA и, как следствие, чистому убытку, финансовые и рыночные позиции ММК остаются сильными. Так, компания по-прежнему имеет большой объем денежных средств и депозитов, обуславливающий отрицательный чистый долг. Это позволяет ей сохранять гибкость даже в текущих крайне неблагоприятных экономических условиях, хотя компания оптимизирует и свои капзатраты. Также отметим, что доля продукции с высокой добавленной стоимостью у ММК достаточно стабильна, а поквартальное снижение реализации даже оказалось чуть меньшим, чем мы ожидали.
Корпоративного негатива в отчетности, несмотря на спад показателей, не видим. Считаем, что компания неплохо проходит острый кризис в отрасли и имеет хороший потенциал восстановления доходов по мере ожидаемой нами в середине года нормализации ставок. Нашу оценку справедливой стоимости акций компании на горизонте 12 месяцев на уровне 40 руб. подтверждаем.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #MAGN
Аналитический центр ПСБ
Ключевые финансовые результаты за 4 квартал:
• Выручка: 129,03 млрд руб. (-11,5% кв/кв, -18,6% г/г);
• EBITDA: 8,6 млрд руб. (-55,9% кв/кв, -56,4% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 6,7% (-6,7 п.п. за кв., -5,8 п.п. за год);
• Капзатраты: 15,8 млрд руб. (23,9 млрд в 4 кв. 2025 г., 20,8 млрд - годом ранее);
• Свободный денежный поток: -14,1 млрд (9,2 млрд руб. в 4 кв. 2025 г., -0,5 млрд годом ранее);
• Чистый убыток: 1,4 млрд руб.;
• Чистый долг/EBITDA: -0,96х (-0,99х квартал назад, -0,56х год назад)
Производственные показатели:
Производство стали: 2,44 млн т (-3,8% кв/кв; -4,9% г/г);
Производство чугуна: 2,38 млн т -5,5% кв/кв; +9,1% г/г);
Реализация металлопродукции: 2,24 млн т (-8,5% кв/кв; -7,4% г/г);
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС): 40,4% (-1 п.п. за квартал; -1,3 п.п. за год)
Наше мнение:
ММК, как и Северсталь, представил слабые финансовые и производственные результаты, обусловленные целым «букетом» негативных факторов, как общеотраслевых, так и технических (меньшее число рабочих дней в отчетном периоде по сравнению 4 и 1 кварталами 2025 года).
Однако отметим, что благодаря лучшей структуре продуктового портфеля и меньшей сырьевой составляющей бизнеса, динамика выручки и операционных расходов компании оказались чуть лучше, чем у Северстали.
Хотя невысокая рентабельность и привела к ощутимому сокращению EBITDA и, как следствие, чистому убытку, финансовые и рыночные позиции ММК остаются сильными. Так, компания по-прежнему имеет большой объем денежных средств и депозитов, обуславливающий отрицательный чистый долг. Это позволяет ей сохранять гибкость даже в текущих крайне неблагоприятных экономических условиях, хотя компания оптимизирует и свои капзатраты. Также отметим, что доля продукции с высокой добавленной стоимостью у ММК достаточно стабильна, а поквартальное снижение реализации даже оказалось чуть меньшим, чем мы ожидали.
Корпоративного негатива в отчетности, несмотря на спад показателей, не видим. Считаем, что компания неплохо проходит острый кризис в отрасли и имеет хороший потенциал восстановления доходов по мере ожидаемой нами в середине года нормализации ставок. Нашу оценку справедливой стоимости акций компании на горизонте 12 месяцев на уровне 40 руб. подтверждаем.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #MAGN
Аналитический центр ПСБ