14.05.2026 05:05
ПРОГНОЗНАЯ МОДЕЛЬ ПО КОМПАНИИ ФОСАГРО Идём по пунктам. 👉 Капекс. Одна из тех немногих компаний, которая планомерно пр
ПРОГНОЗНАЯ МОДЕЛЬ ПО КОМПАНИИ ФОСАГРО
Идём по пунктам.
👉 Капекс. Одна из тех немногих компаний, которая планомерно придерживается своих капзатрат и вовремя их транслирует. Стоит отметить, что несмотря на текущие затраты в районе 70 млрд в год, НА ПОДДЕРЖАНИЕ ТЕКУЩИХ МОЩНОСТЕЙ ДОСТАТОЧНО 35-40 МЛРД РУБ В ГОД. Это важно понимать при оценке компании.
👉 Дивиденды. Дивидендная политика ФосАгро напрямую зависит от FCF и значений чистый долг/EBITDA.
Например, на дивиденды будет направлено свыше 75% от свободного денежного потока при условии, если показатель чистый долг/EBITDA компании будет меньше 1х. Тем не менее минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Платят поквартально.
Однако я бы заметил, что сейчас компания немного выходит за рамки своей дивполитики и платит максимальные дивиденды, но так, чтобы по итогу года чистый долг был ~300 млрд. Дивидендная политика благоволит частным инвесторам, но по итогу того же 2028 года дивдоходность находится на уровне 12% к текущей цене.
‼️В модели мы подразумеваем, что дальнейшего роста цен на продукцию в долларах нет, а есть лишь в рублях из-за девальвации в соответствии с графиком из прошлого поста‼️
👉 Про оценку P/E: я бы отметил её значение в 2028 чуть выше 6, в то время как у того же Сбера это 3, а у Хэдхантера — 5. НЕДООЦЕНКИ НЕТ.
👉 Для определения целевой цены из-за того, что компания имеет валютную выручку, мы не будем давать премию за владение акциями как класс активов. Текущая ставка дисконтирования 15% как для свободного денежного потока, так и для дисконтирования дивидендов близка к доходностям рублёвых долгосрочных облигаций.
ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА — 6493 РУБ. ДЛЯ DDM И 7900 РУБ. ДЛЯ DCF.
Я бы взял средний апсайд 7169 и сказал бы, что компания имеет апсайд менее 10% и не является интересной для покупки. Однако если мы увидим девальвацию прямо здесь и сейчас, ситуация может измениться.
——————————————————
Я бы сделал следующий вывод:
Компания уникальна и достойна быть в долгосрочном диверсифицированном портфеле, но если ваша задача — заработать, взяв при этом на себя риски, это не та история, которую следует держать.
НИКАКОЙ НЕДООЦЕНКИ НЕТ, Я НЕ ДЕРЖУ АКЦИЮ В ПОРТФЕЛЕ.
Идём по пунктам.
👉 Капекс. Одна из тех немногих компаний, которая планомерно придерживается своих капзатрат и вовремя их транслирует. Стоит отметить, что несмотря на текущие затраты в районе 70 млрд в год, НА ПОДДЕРЖАНИЕ ТЕКУЩИХ МОЩНОСТЕЙ ДОСТАТОЧНО 35-40 МЛРД РУБ В ГОД. Это важно понимать при оценке компании.
👉 Дивиденды. Дивидендная политика ФосАгро напрямую зависит от FCF и значений чистый долг/EBITDA.
Например, на дивиденды будет направлено свыше 75% от свободного денежного потока при условии, если показатель чистый долг/EBITDA компании будет меньше 1х. Тем не менее минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Платят поквартально.
Однако я бы заметил, что сейчас компания немного выходит за рамки своей дивполитики и платит максимальные дивиденды, но так, чтобы по итогу года чистый долг был ~300 млрд. Дивидендная политика благоволит частным инвесторам, но по итогу того же 2028 года дивдоходность находится на уровне 12% к текущей цене.
‼️В модели мы подразумеваем, что дальнейшего роста цен на продукцию в долларах нет, а есть лишь в рублях из-за девальвации в соответствии с графиком из прошлого поста‼️
👉 Про оценку P/E: я бы отметил её значение в 2028 чуть выше 6, в то время как у того же Сбера это 3, а у Хэдхантера — 5. НЕДООЦЕНКИ НЕТ.
👉 Для определения целевой цены из-за того, что компания имеет валютную выручку, мы не будем давать премию за владение акциями как класс активов. Текущая ставка дисконтирования 15% как для свободного денежного потока, так и для дисконтирования дивидендов близка к доходностям рублёвых долгосрочных облигаций.
ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА — 6493 РУБ. ДЛЯ DDM И 7900 РУБ. ДЛЯ DCF.
Я бы взял средний апсайд 7169 и сказал бы, что компания имеет апсайд менее 10% и не является интересной для покупки. Однако если мы увидим девальвацию прямо здесь и сейчас, ситуация может измениться.
——————————————————
Я бы сделал следующий вывод:
Компания уникальна и достойна быть в долгосрочном диверсифицированном портфеле, но если ваша задача — заработать, взяв при этом на себя риски, это не та история, которую следует держать.
НИКАКОЙ НЕДООЦЕНКИ НЕТ, Я НЕ ДЕРЖУ АКЦИЮ В ПОРТФЕЛЕ.