14.05.2026 05:00
🌾 $PHOR (ФОСАГРО).
🌾 $PHOR (ФОСАГРО). ЕСТЬ ЛИ ИДЕЯ В АКЦИЯХ?
Автор: Владимир Каминский
ФосАгро — один из крупнейших в мире и ведущий в Европе производитель фосфорсодержащих минеральных удобрений. Компания сама добывает сырьё (в основном на Хибинских месторождениях, Мурманская обл.), производит удобрения, имеет свою логистику и сеть дистрибуции. Четверть продукции приходится на азотные удобрения.
Основные производственные площадки находятся в Череповце, Волхове, Балаково и Кировске. Входит в ТОП-5 крупнейших по объёму мощностей производителей DAP/MAP в мире. Выручка у компании в основном валютная, так как 75% продукции идёт на экспорт.
Компания уникальна и ЗАСЛУЖЕННО ПОЧТИ ВСЕГДА СТОИТ ДОРОГО по мультипликаторам, но тут есть несколько причин:
ВО-ПЕРВЫХ, компания безусловно имеет уникальное монопольное положение в производстве фосфорных удобрений, что даже санкции на неё не распространяются благодаря высокой значимости их продукции для глобальной продовольственной безопасности.
ВО-ВТОРЫХ, компания годами старается по возможности направлять все свободные средства на выплату акционерам.
В-ТРЕТЬИХ, ФосАгро поддерживала довольно неплохой рост производства.
В-ЧЕТВЕРТЫХ, компания долгие годы остаётся открытой для инвестсообщества, выступает на конференциях, да и написав в тот же ТГ представителю компании, всегда можно рассчитывать на ответ по интересующим цифрам. Всё это отражается в котировках.
ЦЕНЫ НА ФОСФОРНЫЕ УДОБРЕНИЯ В 2026 ГОДУ ВЫРОСЛИ из-за сочетания ограничения экспорта из Китая (долгое время давили на цены), роста стоимости сырья (особенно серы) и усиления геополитических рисков.
Геополитика влияет как на снижение мировых газовых мощностей, так и создаёт проблемы с логистикой, что увеличивает стоимость удобрений.
Напомню, что азотные удобрения (на которые приходится 25% продаж) напрямую связаны с ростом цен на газ, из которого их производят.
Несмотря на то что фосфорные удобрения, которые компания добывает на Хибинах карьерным путём, не производятся из газа, обычно в сельском хозяйстве используются комбинированные удобрения, имеющие в составе как азот, так и фосфор, вследствие чего мы можем видеть корреляцию в ценах на двух видах удобрений. Текущая ситуация благоволит ценам на удобрения.
☝️Чуть менее 25% производства Фосагро приходится на азотные удобрения и около 75% — на фосфорные. Тут сразу следует напомнить, что последние несколько лет производство компании росло темпами 4%.
До этого темпы роста были ещё выше, и всё это также являлось одним из драйверов роста и поддерживало котировки. СЕЙЧАС ТЕМПЫ РОСТА СОКРАЩАЮТСЯ. Так, в соответствии с недавней стратегией (приняли в августе прошлого года), компания ожидает рост производства на 16% от уровня 2024 года – до 13,7 млн тонн в год к 2030 году.
Это рост порядка 2% ежегодно.
Это более скромные темпы, чем были в прошлом. Тут я бы отметил риски БПЛА, так в апреле 2026 года предприятие «Апатит» (входит в группу ФосАгро) в Череповце атаковал БПЛА, что привело к повреждению трубопровода серной кислоты. В последнее время производители удобрений часто выступают целями БПЛА.
👉 ЧИСТЫЙ ДОЛГ, НАЛОГИ:
Компания поддерживает долговую нагрузку около 300 млрд уже пару лет. Тенденции к погашению нет, но возможности имеются. Всё направляется на дивиденды. Может быть, не будут вводить доп. налоги на закредитованную компанию, будем ждать осени.
В любом случае уровень долговой нагрузки приемлемый. В прошлом году компания сообщала, что долг планируют гасить ниже 300 млрд и ND/EBITDA держать не выше 1,5. Компания уже облагалась разовым налогом (windfall tax), после чего вводились пошлины. Сейчас формат налогообложения более мягкий.
Ниже приведу прогнозную таблицу (модель) по компании 👇
Автор: Владимир Каминский
ФосАгро — один из крупнейших в мире и ведущий в Европе производитель фосфорсодержащих минеральных удобрений. Компания сама добывает сырьё (в основном на Хибинских месторождениях, Мурманская обл.), производит удобрения, имеет свою логистику и сеть дистрибуции. Четверть продукции приходится на азотные удобрения.
Основные производственные площадки находятся в Череповце, Волхове, Балаково и Кировске. Входит в ТОП-5 крупнейших по объёму мощностей производителей DAP/MAP в мире. Выручка у компании в основном валютная, так как 75% продукции идёт на экспорт.
Компания уникальна и ЗАСЛУЖЕННО ПОЧТИ ВСЕГДА СТОИТ ДОРОГО по мультипликаторам, но тут есть несколько причин:
ВО-ПЕРВЫХ, компания безусловно имеет уникальное монопольное положение в производстве фосфорных удобрений, что даже санкции на неё не распространяются благодаря высокой значимости их продукции для глобальной продовольственной безопасности.
ВО-ВТОРЫХ, компания годами старается по возможности направлять все свободные средства на выплату акционерам.
В-ТРЕТЬИХ, ФосАгро поддерживала довольно неплохой рост производства.
В-ЧЕТВЕРТЫХ, компания долгие годы остаётся открытой для инвестсообщества, выступает на конференциях, да и написав в тот же ТГ представителю компании, всегда можно рассчитывать на ответ по интересующим цифрам. Всё это отражается в котировках.
ЦЕНЫ НА ФОСФОРНЫЕ УДОБРЕНИЯ В 2026 ГОДУ ВЫРОСЛИ из-за сочетания ограничения экспорта из Китая (долгое время давили на цены), роста стоимости сырья (особенно серы) и усиления геополитических рисков.
Геополитика влияет как на снижение мировых газовых мощностей, так и создаёт проблемы с логистикой, что увеличивает стоимость удобрений.
Напомню, что азотные удобрения (на которые приходится 25% продаж) напрямую связаны с ростом цен на газ, из которого их производят.
Несмотря на то что фосфорные удобрения, которые компания добывает на Хибинах карьерным путём, не производятся из газа, обычно в сельском хозяйстве используются комбинированные удобрения, имеющие в составе как азот, так и фосфор, вследствие чего мы можем видеть корреляцию в ценах на двух видах удобрений. Текущая ситуация благоволит ценам на удобрения.
☝️Чуть менее 25% производства Фосагро приходится на азотные удобрения и около 75% — на фосфорные. Тут сразу следует напомнить, что последние несколько лет производство компании росло темпами 4%.
До этого темпы роста были ещё выше, и всё это также являлось одним из драйверов роста и поддерживало котировки. СЕЙЧАС ТЕМПЫ РОСТА СОКРАЩАЮТСЯ. Так, в соответствии с недавней стратегией (приняли в августе прошлого года), компания ожидает рост производства на 16% от уровня 2024 года – до 13,7 млн тонн в год к 2030 году.
Это рост порядка 2% ежегодно.
Это более скромные темпы, чем были в прошлом. Тут я бы отметил риски БПЛА, так в апреле 2026 года предприятие «Апатит» (входит в группу ФосАгро) в Череповце атаковал БПЛА, что привело к повреждению трубопровода серной кислоты. В последнее время производители удобрений часто выступают целями БПЛА.
👉 ЧИСТЫЙ ДОЛГ, НАЛОГИ:
Компания поддерживает долговую нагрузку около 300 млрд уже пару лет. Тенденции к погашению нет, но возможности имеются. Всё направляется на дивиденды. Может быть, не будут вводить доп. налоги на закредитованную компанию, будем ждать осени.
В любом случае уровень долговой нагрузки приемлемый. В прошлом году компания сообщала, что долг планируют гасить ниже 300 млрд и ND/EBITDA держать не выше 1,5. Компания уже облагалась разовым налогом (windfall tax), после чего вводились пошлины. Сейчас формат налогообложения более мягкий.
Ниже приведу прогнозную таблицу (модель) по компании 👇