ФУНДАМЕНТАЛ БОЛЬШЕ НЕ РАБОТАЕТ?

ФУНДАМЕНТАЛ БОЛЬШЕ НЕ РАБОТАЕТ?

Ключевая ставка уже 14,5%. На пике было 21%. Через 20 минут ее вообще могут снизить до 14%. Но индекс Мосбиржи находится около минимума 2024 года, когда ждали рост ставки до 23%.

Логичный вопрос: если ставка падает, почему акции не растут? На самом деле проблема в том, что многие смотрят только на индекс и не смотрят на то, из чего он состоит.

☝️ БОЛЬШАЯ ЧАСТЬ РФ РЫНКА ПРЕДСТАВЛЕНА СЫРЬЕВЫМИ СЕКТОРАМИ. А именно там сейчас сосредоточены основные проблемы экономики.

Металлурги переживают один из самых слабых периодов за последние годы. Спрос на сталь падает, строительная активность замедляется, Китай продолжает давить мировой рынок дешевым металлом. Цены снижаются. На этом фоне прибыльный дивидендный сектор погружается в убытки. ЕСТЕСТВЕННО, АКЦИИ ПАДАЮТ. И это фундаментально обосновано.

Та же история в угле. Цены остаются низкими, отрасль генерирует убытки, перспективы разворота пока не просматриваются. Инвесторы избавляются от таких акций и они падают. Фундаментал работает.

Стройка чувствует себя не лучше. Высокая ставка ударила по спросу на жилье, проектное финансирование резко подорожало, долговая нагрузка выросла. Финансовые результаты ухудшаются, а вместе с ними снижаются и котировки. И тут фундаментал работает.

Если бизнес начинает зарабатывать меньше, а перспективы становятся туманными, то акции падают.

Это логично. Это справедливо.
Так и должно быть.

Проблема в том, что именно такие компании занимают значительную часть индекса.

☝️А ТЕПЕРЬ СМОТРИМ НА ДРУГУЮ ЧАСТЬ РЫНКА. Финансовый сектор чувствует себя лучше. Сбербанк продолжает увеличивать прибыль мощными темпами, а акции находятся на максимуме за последние годы. Т-Технологии тоже продолжают расти двузначными темпами, и акции остаются лучше рынка.

Можно ли сказать, что акции банков растут как на дрожжах? Нет. Но они чувствуют себя намного лучше рынка. Именно так фундаментал и работает.

Хорошие компании не обязаны постоянно расти на падающем рынке. На падении рынка в целом, расти отдельным историям очень сложно. Рынок это сообщающиеся сосуды. Если падают одни акции, они начинают тянуть за собой другие.

Фундаментал здесь работает иначе. Сильные компании в такие периоды просто чувствуют себя лучше рынка, давая инвестору сохранить капитал.

Еще один хороший пример - энергетика. Пока сырьевые сектора борются с ухудшением конъюнктуры, сетевые компании получают двузначную индексацию тарифов. Их прибыль растет, дивиденды увеличиваются. Именно поэтому многие энергетики обновляют максимумы, несмотря на слабый рынок.

Проблема индекса в том, что таких историй в нем очень мало. Сырьевые компании занимают огромную долю. Сильные отрасли представлены значительно слабее и просто не способны компенсировать падение.

Поэтому индекс выглядит плохо. Но это не значит, что плохо выглядит весь рынок.

На мой взгляд, сейчас одна из самых опасных ошибок - покупать слабые компании только потому, что они уже сильно упали. ПАДЕНИЕ САМО ПО СЕБЕ НЕ ДЕЛАЕТ БИЗНЕС ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫМ.

Если проблемы в отрасли сохраняются, акции могут падать гораздо дольше и сильнее, чем кажется. Хороший пример - Алроса, которая почти вернулась к историческому минимуму. По пути уже было немало попыток у инвесторов покупать эти акции под разворот цикла.

——————————————————

Несколько лет я отговариваю всех вас покупать металлургов, стройку, нефтянку и другие активы из категории «ПРОБЛЕМНЫЕ».

Искренне надеюсь что у вас их нет.

Хотя сейчас к тем же нефтяникам можно начинать присматриваться))

Рано или поздно текущий цикл закончится. Металлурги снова будут зарабатывать, стройка восстановится, сырьевые компании вернутся к нормальной рентабельности…

Но мы не знаем, когда это произойдет. Зато мы можем достаточно уверенно прогнозировать, что Сбер через год заработает больше, чем сегодня.

Поэтому Я БОЛЬШЕ СМОТРЮ НА ТО, ЧТО У МЕНЯ В ПОРТФЕЛЕ, ЧЕМ НА ИНДЕКС.