СЕТЕВЫЕ КОМПАНИИ.

СЕТЕВЫЕ КОМПАНИИ. ТАРИФЫ РАБОТАЮТ. 1 ЧАСТЬ.

В конце прошлого года мы покупали сетевые компании под простую идею: тарифы растут быстрее расходов, поэтому выручка должна увеличиваться двузначными темпами, а прибыль и дивиденды еще быстрее.

ОТЧЁТЫ ПО РСБУ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ УКРЕПЛЯЮТ ИДЕЮ. У всех компаний из нашего обзора выросли и выручка, и прибыль. Разбираемся, кто оказался лучшим.

‼️Последний раз ИПР выходили в мае, наш обзор: ссылка на пост‼️

––––––––––––––––––––––––––––

$MPKP (РОССЕТИ ЦиП)

Выручка за 1 полугодие 84,1 млрд руб. (+13,6%)
Чистая прибыль 14,5 млрд руб. (+24%)

Во втором квартале прибыль выросла на 15%, до 5,8 млрд руб. Самый спокойный результат в подборке без иксов.

Компания сохраняет одну из самых высоких маржинальностей в секторе, но по темпам роста уступает Уралу, Волге и Московскому региону. Хороший бизнес, однако для сильной переоценки хочется видеть более заметное ускорение.

$LSNGP (ЛЕНЭНЕРГО ПРЕФ)

Выручка за 1 полугодие 80,5 млрд руб. (+17,6%)
Чистая прибыль 24,2 млрд руб. (+21,5%)

Во втором квартале прибыль выросла на 9,4%, до 9,3 млрд руб. На фоне результатов Урала или Волги прирост выглядит скромно, зато Ленэнерго снова показывает именно то, ради чего ее можно держать: стабильный рост без сюрпризов.

Компания заработала почти столько же прибыли, сколько Московский регион, при значительно меньшем масштабе выручки. Маржинальность огромная, а дивиденд по префам напрямую зависит от прибыли. По-прежнему самая понятная и спокойная история сектора.

$MRKV (РОССЕТИ ВОЛГА)

Выручка за 1 полугодие 71,2 млрд руб. (+20%)
Чистая прибыль 7,1 млрд руб. (+65%)

👉Вот в этом посте я ещё в феврале писал, что в 1 полугодии прибыль вырастет на 60-70%👈

Сам удивлен ювелирной точности прогноза))

Во втором квартале выручка выросла на 25%, а прибыль сразу на 135%, до 3,5 млрд руб. Сильная индексация тарифов продолжает разгонять результаты компании.

‼️ИСХОДЯ ИЗ ПОСЛЕДНЕГО ИПР ДИВИДЕНД ЗА 2026 ГОД СОСТАВИТ 0,0466₽ (23,4% ГОДОВЫХ)‼️

Бизнес растет отлично, идея продолжает работать, ожидания по прибыли и дивидендам следующих лет все еще интересные.

$MSRS (РОССЕТИ МОЭСК)

Выручка за 1 полугодие 158,4 млрд руб. (+22%)
Чистая прибыль 24,4 млрд руб. (+46%)

Во втором квартале прибыль прибавила 41%, до 10,1 млрд руб. Один из лучших отчетов во всей подборке: Московский регион сочетает самый крупный масштаб бизнеса с сильным ростом маржинальности.

Вопросы возникали к цене акций после их опережающего роста. Отчет сильный, бизнес стабильный, но цена акций до дивидендов казалась завышена + у компании высокие риски пересмотра инвестиционной программы, что может сильно повлиять на базу дивидендов.

Помимо прочего, честно говоря, меня тут пугает огромный капекс на финансирование которого рано или поздно при желании могут отщепнуть денег от дивидендов.

––––––––––––––––––––––––––––

Во второй части рассмотрим Россети Центр и Приволжье, Россети Центр и подведём итоги по сектору.