ЮМГ VS МАТЬ И ДИТЯ.

ЮМГ VS МАТЬ И ДИТЯ.

Сравниваем компании. Почему я держу только ЮМГ?

Автор: Владимир Каминский
⠀
На первый взгляд компании похожи.

Обе растут быстрее рынка, активно покупают клиники, имеют сильные бренды и работают в секторе, который в долгосрок мне нравится.
⠀
Но инвестиционные истории у них все же разные.

–––––––––––––––––––––––––––––
⠀
$MDMG (МАТЬ И ДИТЯ).
⠀
На мой взгляд, это более понятная и предсказуемая компания.
⠀
Большая сеть клиник, сильное присутствие в регионах, высокая узнаваемость бренда, достаточно прозрачный менеджмент и главное для многих инвесторов регулярные дивиденды.
⠀
Компания продолжает расширяться через собственные проекты и M&A:

В последние годы были приобретены «Эксперт», «Здравица», Ильинская больница.

☝️Менеджмент сохраняет ОРИЕНТИР НА ~60% ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ В ВИДЕ ДИВИДЕНДОВ.

Поэтому МДМГ вполне можно воспринимать как качественную долгосрочную историю в растущем секторе.
⠀
Проблема у меня здесь одна.
⠀
ЦЕНА.
⠀
Хорошие компании почти всегда стоят дорого и Мать и Дитя как раз такой случай.
⠀
‼️При котировке около 1300 руб. за 2026 год имеем примерно P/E 2026 около 8,6 и EV/EBITDA около 6,6. Это не какие-то безумные мультипликаторы, но для рынка РФ компания уже получает существенную премию за качество и предсказуемость‼️

☝️Ориентировочный ДИВИДЕНД ЗА 2026г. составит около 90 руб, в то время как за 2027 он может составить уже больше 100 руб. Однако на компанию нельзя смотреть так в лоб, ведь нужно заложить более далекие проекты, а они уже дадут кратный рост дивидендов к 2028 году.
⠀
$GEMC (ЮНАЙТЕД МЕДИКАЛ ГРУПП).
⠀
Здесь история заметно интереснее именно с точки зрения потенциальной переоценки.
⠀
Старый ЕМС это премиальная медицина с очень высокой исторической рентабельностью.

Сейчас группа сильно меняется.

После покупки Семейного Доктора и Скандинавии это уже не просто несколько дорогих клиник ЕМС, а крупный медицинский холдинг. Про сделки и их масштаб писали в начале года)
⠀
ЕСТЬ ЕЩЁ ОДИН МОМЕНТ, КОТОРЫЙ МНЕ НРАВИТСЯ, ЮМГ частично защищена от девальвации. Ценообразование старого ЕМС привязано к евро, при этом значительная часть расходов рублевая. Поэтому крепкий рубль для компании скорее минус, а ослабление рубля наоборот должно поддерживать рентабельность основного бизнеса.
⠀
Но самое интересное оценка.
⠀
При цене около 600 руб. ЮМГ можно оценить примерно в 5,9 P/E 2026 и 4,1 EV/EBITDA 2026г, тогда как Мать и Дитя стоит заметно дороже. ИМЕННО ПОЭТОМУ САМ Я СЕЙЧАС ДЕРЖУ ЮМГ.

Не потому что считаю Мать и Дитя плохой компанией. Скорее наоборот, это, вероятно, более комфортный актив для человека, который хочет купить качественный медицинский бизнес и получать дивиденды. Но мне интереснее ситуации, где есть дисконт.

Менеджмент пока говорит, что выплаты вернутся после стабилизации ситуации на финансовых рынках. Когда именно это произойдет, никто не знает.

☝️Но потенциально при нормализованной прибыли ЮМГ способна платить очень приличные дивиденды. ДУМАЮ БЕЗ НОВЫХ M&A ЭТО БУЖЕТ ВЖЕ БОЛЕЕ 100 РУБ НА АКЦИЮ ЗА 2026 ГОД ИЛИ ДД 16,7%.
⠀
И вот здесь для меня главное отличие.
⠀
Мать и Дитя уже оценена рынком как качественная компания. ЮМГ пока оценена как компания с вопросами.
⠀
А я как раз люблю покупать хорошие бизнесы в тот момент, когда эти вопросы еще есть, но фундаментально они выглядят решаемыми.
⠀
Главные риски ЮМГ тоже понятны.
⠀
‼️M&A МОЖЕТ ПРОДОЛЖИТЬСЯ ВМЕСТО ДИВИДЕНДОВ, новые активы пока менее рентабельны старого ЕМС, а допэмиссия под Скандинавию увеличила количество акций примерно на 26%. Но по текущей цене этот риск, на мой взгляд, уже во многом сидит в котировках.

–––––––––––––––––––––––––––––
⠀
Если выбирать между двумя компаниями прямо сейчас, мне интереснее ЮМГ.
⠀
Подробную модель и разбор по ЮМГ с целевой ценой и будущими денежными потоками мы делали в Family Office, а подробная модель по Мать и дитя появится там в ближайшее время.

Давайте соберем тут 1.000 «👍» и мы разберем практически все вышедшие отчеты за 1 полугодие 2026, готовим для вас огромную подборку!)