🐄Новые облигации: Село Зелёное 1Р3 (флоатер) на 5 лет Агро-сектор этой весной продолжает активно "плыть" на биржу и предлагать флоатеры.

🐄Новые облигации: Село Зелёное 1Р3 (флоатер) на 5 лет

Агро-сектор этой весной продолжает активно "плыть" на биржу и предлагать флоатеры. Вслед за ЭкоНивой, удмуртские молочники тоже решили занять денег с рынка в 3-й раз подряд. Доступ получат, правда, "не только лишь все".

🥛Эмитент: ООО «Село Зелёное Холдинг»

Группа "Комос" — один из крупнейших агрохолдингов России. Головная компания ООО «Село Зелёное Холдинг» зарегистрирована в Ижевске.

В составе группы 22 произв. площадки, в основном в Удмуртии: молочные и птицефермы, свинокомплексы, предприятия по переработке молока и мяса, комбикормовый завод.

🧀Группа активно сотрудничает с крупными сетями. На полках ритейлеров всегда полно продукции под брендом "СЗ".

Владельцы группы: ООО "Аграрий Прикамья" (бенефециар - А. Осколков) и ООО "Приволжский продовольственный концерн" (бенефециар - А. Шутов), по 50% каждый.

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от НКР и НРА. В обращении 2 выпуска общим объемом 6,5 млрд ₽.

📊Фин. показатели

Отчётность консолидирует 12 компаний. Поэтому нет сильного смысла смотреть РСБУ. Смотрим пока что единственный отчет МСФО за 2024 г:

✅Выручка: 93,7 млрд ₽ (+16,2% г/г). Себестоимость продаж росла чуть быстрее и достигла 75 млрд ₽ (+17% г/г).

👉Скорр. EBITDA: 11,8 млрд ₽ (+0,8% г/г). Рентабельность EBITDA сократилась на 5 п.п. и составила скромные 12,5%.

🔻Чистая прибыль: 4,13 млрд ₽ (-47% г/г). Доход сократился из-за резкого роста цен на зерновые, импортные ветпрепараты и витамины при стагнации цен на готовую продукцию.

💰Собств. капитал: 12,2 млрд ₽ (+2% за год). Активы подросли на 13,6% до 68 млрд ₽. На счетах 3,69 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 3,4 млрд).

🔺Кредиты и займы: 41,3 млрд ₽ (+9% за год). Чистый фин. долг на 31.12.2024 составлял 37,6 млрд ₽ (+9,1% за год). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA увеличилась с 2,95х до 3,19х.

📊РСБУ за 9м2025 (справочно): выручка 1,0 млрд ₽ (+23,8% г/г), чистая прибыль 20,4 млн ₽ (-99,7% г/г), общий фин. долг 4,07 млрд ₽ (+94% г/г), нагрузка ЧД/Капитал 1,08х.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Рейтинг: A от НРА и НКР
⚠️Только для квалов

❗️Амортизация: по 7,7% от номинала на 24, 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 купонах.

⏳Сбор заявок - 18 марта, размещение - 23 марта 2026.

🤔Резюме: сойдет для сельской местности?

🐄Итак, Село Зеленое размещает флоатер на 5 лет с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.

✅Сильный бизнес-профиль. Крупный агро-холдинг с рейтингом А, устойчивыми рыночными позициями и специализацией на торговле товарами 1-й необходимости (молоко, яйца, мясо птицы).

✅Очень высокая ликвидность благодаря значительным остаткам неиспользованных кредитных линий банков. Также компания пользуется гос. субсидиями.

⛔️Растущий долг. Чистый фин. долг более чем в 3 раза превышает собств. капитал. Нагрузка по ЧД/EBITDA перевалила за 3х, а ЧД/OIBDA - за 3,5х. Покрытие OIBDA проц. расходов на 31.12.2024 г. составляло 2,2х.

⛔️Редкая отчетность. Последний опубликованный консолидированный отчет - только за 2024 год. Хорошо, что продукция компании всегда намного свежее, чем её фин. результаты 😎

⛔️Отраслевой риск. Нельзя сбрасывать со счетов биологические риски и риски неурожая. Также в секторе есть крупные конкуренты, которые потенциально могут отжимать долю рынка.

💼Вывод: долгоиграющий "плывунец" от мощного агро-эмитента. Заметна явная господдержка: за 2024 г. группа Комос получила 5,9 млрд ₽ бюджетных субсидий. Правда, большинство инвесторов остаются в пролете.

Минусов у выпуска насчитал больше, чем плюсов. Напрягает довольно существенный долг, устаревшая МСФО и ползучая амортизация. Хотя аморт можно считать и плюсом, т.к. он позволяет снизить дюрацию и риски вложений.

📍Ранее разобрал выпуски ПКБ, НоваБев, Борец.

#облигации #флоатеры