🚧Новые облигации: Автобан Финанс П08 и П09 на 6 лет Ударим по бездорожью свежими бондами!

🚧Новые облигации: Автобан Финанс П08 и П09 на 6 лет

Ударим по бездорожью свежими бондами! Автомобильная тема на первичке не останавливается. Вслед за "помогаторами" из Автоассистанс, на долговой рынок возвращается холдинг "Автобан".

🛤️Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»

💰АВТОБАН-Финанс - структурное подразделение крупного дорожно-строительного холдинга ГК «АВТОБАН», занимающееся привлечением финансов для группы.

🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов, задействована в создании и реконструкции трасс федерального значения.

Занимает почти 8% рынка дорожного строительства в стране. Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки приходится на госконтракты.

Бенефициар: Дмитрий Кокин (СМИ говорят о его бизнес-связях с Аркадием Ротенбергом).

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (август 2025) и НКР (сентябрь 2025).

💼В обращении 5 выпусков общим объемом 23 млрд ₽. Я делал подробные разборы Автобан П05 и П07. Ближайшее погашение - в сентябре 2026.

📊Фин. результаты:

Отчета за 2025 пока нет. Смотрим цифры из МСФО всей группы за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 44,9 млрд ₽ (-12% г/г). Себестоимость снизилась на 8,7% до 35,4 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 123 млрд ₽ (-18% на фоне 2023).

🔻EBITDA (по моей оценке): 13,7 млрд ₽ (-9% г/г). Рентабельность EBITDA в районе 30%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 25,2 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (-41% г/г). Проц. расходы увеличились почти в 1,5 раза до 7,57 млрд ₽. За 2024 год Автобан получил 6,57 млрд ₽ прибыли (+40% г/г).

💰Собств. капитал: 44,3 млрд ₽ (-3% с начала года). На счетах 17,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 15,4 млрд).

🔺Кредиты и займы: 81,6 млрд ₽ (+2,6% за 6 мес). Нагрузка ЧД/EBITDA LTM подросла до 2,9х с 2,55х.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск БП8 (фикс):

● Купон: до 17,5 (YTP до 18,97%)
● Срок: 6 лет (2 160 дней)
❗️Оферта: пут через 2 года 9 мес.

💎Выпуск БП9 (флоатер):

● Купон до: КС+400 б.п.
● Срок: 6 лет (2 160 дней)
❗️Оферта: пут через 1 год 9 мес.
❗️Только для квалов

💎Общие для обоих:

● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА и НКР

⏳Сбор заявок - 31 марта, размещение - 3 апреля 2026.

🤔Резюме: не без НЮАНСОВ

🚧Итак, Автобан размещает фикс и флоатер общим объемом от 5 млрд ₽ на 6 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой у каждого выпуска.

✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A+. Портфель заказов сейчас более чем в 4,5 раза превышает годовую выручку.

✅Неплохая доходность. Ориентир купона 17,5% для фикса и КС+4% для флоатера - в принципе, достойно при таком рейтинге. Но, как водится, есть нюансы.

⛔️Ухудшение показателей. Выручка проседает 2-й год подряд, а прибыль в середине 2025 на фоне высокой базы 2024 г. вообще рухнула на 40%. Долговая нагрузка была на умеренном уровне (ниже 3х), но заметно подросла за 1п2025.

⛔️Иски на 16 млрд ₽. Казначейство и Счетная Палата требуют от подконтрольных "Автобану" компаний вернуть в фед. бюджет суммарно более 16 млрд ₽ (якобы неправомерно возмещенного НДС), которые были потрачены на стр-во дорог и мостов в рамках маршрута «Европа — Западный Китай».

⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: эмитент крепкий и без заказов навряд ли останется, однако в прошлом году фин. показатели просели, а долг увеличился. Осенью придется рефинансировать старый долг, взятый по низким ставкам. Ждем МСФО за полный 2025 г.

На счетах прилично ликвидности, но если компанию всё-таки обяжут вернуть миллиарды возмещенного НДС по иску Казначейства, могут возникнуть определенные кассовые трудности. Доходность выше средней по рынку отражает отмеченные риски.

📍Ранее разобрал выпуски Самолет, Брусника, ССКап.

#облигации #флоатеры