Новые облигации Cloud_ru 1Р1: разбор эмитента

☁️Новые облигации: Облачные Технологии 1Р1 (Cloud_ru)

В период падения рынка и просадки всех облигаций, свой 1-й выпуск размещает высокотехнологичный IT-эмитент. Не слишком ли дерзкие параметры у нашего дебютанта?🤔 Давайте хорошенько "прожарим" это размещение.

🌐Эмитент: ООО «Облачные технологии»

🌎«Облачные технологии» (бренд Cloud,ru) - ведущий российский поставщик решений в области облачных технологий и искусственного интеллекта.

Компания предоставляет облачную инфраструктуру с поддержкой GPU, публичные и приватные облачные решения, Neocloud — управляемую среду для разработки, обучения и эксплуатации моделей ИИ, а также другие облачные сервисы.

В мае 2022 г. компания вышла из экосистемы Сбербанка и с 2023 года работает под брендом Cloud.ru.

⭐️Кредитный рейтинг: АА+ "стабильный" от АКРА (февраль 2026) и Эксперт РА (май 2026).

📊Фин. результаты

Смотрим абсолютно удивительные ключевые цифры из отчета МСФО за 2025:

🔼Выручка: 76,5 млрд ₽ (+50% г/г). Себестоимость продаж росла гораздо медленнее - на 19,5% до 14,6 млрд ₽.

🔼EBITDA: 58,9 млрд ₽ (+70% г/г). Рентабельность EBITDA - бешеные 76% (+9 п.п. за год).

🔼Чистая прибыль: 14,7 млрд ₽ (+85% г/г). Фин. расходы за прошлый год составили 5,19 млрд (+3,6% г/г).

💰Собств. капитал: 49,8 млрд ₽ (+27,3% за год). Размер активов подрос на 11,6% до 122 млрд ₽. На счетах аж 18,2 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было "всего" 1,56 млрд).

✅Кредиты и займы: ИХ НЕТ. Финансовый долг равен нулю. Соответственно, чистый долг люто отрицательный. Покрытие процентов ICR за год увеличилось с комфортных 2,9х до великолепных 4,4х. Разбирать нечего:)

⚙️Параметры выпуска

● Объем: до 10 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (3 года)+225 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Рейтинг: АА+ от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

*Актуальное значение КБД МосБиржи на 28.06.2026 для 2-летних ОФЗ составляет ~14%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,25%, что соответствует купону ~14,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,5% до 15%.

⏳Сбор заявок - 30 июня, размещение - 3 июля 2026.

🤔Резюме: на небе ни облачка

☁️Итак, Облачные технологии размещают фикс на 2 года объемом до 10 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и надежный эмитент. Ведущий IT-разработчик облачных решений в РФ с очень высоким кредитным рейтингом AA+.

✅Великолепные фин. показатели. Выручка, EBITDA иприбыль выросли в 1,5-2 раза за прошлый год. Рентабельность по EBITDA и прибыли такая, что можно тихо завидовать в углу.

✅Нет долгов. Совсем. Ни кредитов, ни займов, ни облиг (по состоянию на конец 2025). Зато есть огромная финансовая подушка, вернее матрас - больше 18 ярдов живого кэша на балансе.

👉Корпоративная непрозрачность. Как отмечают рейтинговые агентства, хотя компания раскрывает отчетность МСФО, её конечные бенефициары неизвестны.

⛔️Высокая концентрация клиентов. Топ-10 заказчиков формируют 86% всей дебиторки, что ставит бизнес в определенную зависимость от них. Рынок облачных технологий при этом довольно конкурентный - поджимают Яндекс, VK, МТС, Селектел.

🤷‍♂️Зачем с такими показателями вообще брать в долг? По словам самой компании, цель — получить ресурсы на разработку сервисов и развитие ИИ, не размывая при этом капитал акционеров. Впереди — более масштабная программа облиг на 50 млрд, уже одобренная биржей.

💼Вывод: прозрачный 2-хлетний выпуск от мощного IT-эмитента. Парадоксально, но выпуск "Облачных технологий" практически безоблачен. Аудиторская оговорка про корп. непрозрачность - скорее вынужденный момент в условиях санкций, чем реальный минус.

А вот что действительно печалит, так это ориентир доходности. Когда долговой рынок льётся уже неделю вниз, и даже ОФЗ дают зафиксировать текущий купон 14,5%, надо крепко подумать, стоит ли брать корпораты с плюс-минус похожей доходностью.

📍Ранее разобрал выпуски Джи Груп, Эконива, Роделен.

#облигации