14.04.2026 08:19
Стратегия на рынке капитала: 2 квартал 2026 года Инвестиционное резюме Макроэкономическая ситуация в России обеспечив
Стратегия на рынке капитала: 2 квартал 2026 года
Инвестиционное резюме
Макроэкономическая ситуация в России обеспечивает пространство для снижения ключевой ставки. Инфляция нормализуется после январского всплеска, вызванного регуляторными изменениями, тезис о замедлении роста денежной массы остается актуальным, охлаждение экономики усиливается.
🔵 Динамика совокупного спроса в этом году будет дезинфляционной. Покупательная способность населения снижается в результате повышения НДС, предприятия сокращают инвестпрограммы. В нашем базовом сценарии ключевая ставка на горизонте 12 мес. снизится до 11%.
🛢️ Многое будет зависеть от параметров изменения базовой цены на нефть в бюджете РФ. В логике бюджетного правила снижение цены отсечения должно сопровождаться корректировкой планов по расходам, что средне- и долгосрочно является дезинфляционным.
В базовом сценарии – при прежней цене отсечения в 59 долл./барр. – средний курс в 2026 г. составит около 81 руб. за доллар. Снижение цены отсечения приведет к более слабой относительной траектории курса из-за сокращения предложения валюты в рамках валютных операций по бюджетному правилу. Влияние фактических цен нефти на курс ограничено бюджетным правилом, которое убирает примерно 2/3 влияния цен нефти на рубль.
📈 Конфликт на Ближнем Востоке привел к взлету мировых цен на нефть. Цена Brent после пиков в 1к26 выше отметки 100 долл./барр., вероятно, будет постепенно снижаться – во 2к26 средняя цена составит 83 долл./барр. После охлаждения кризиса рынок нефти вновь станет профицитным, что будет оказывать давление на нефтяные котировки. Средняя цена Brent в 2026 г. может вырасти на 12% г/г, до 76 долл./барр. Сокращение поставок нефти из стран Ближнего Востока – это триггер для снижения дисконтов на российскую нефть. Налоговая цена на российскую нефть в 2026 г. может увеличиться на 2% г/г, до 57 долл./барр.
🥇 Мы повысили прогноз средней цены золота до 4380 долл./унц. в 2026 г. Цена на золото выше фундаментально обоснованных уровней. Факторы ее поддержки остаются в силе: рекордные покупки золота ETF-фондами, его накопления центробанками в резервах и возросшие геополитические риски. Исторически цены на золото превышают маржинальные затраты золотодобытчиков на 10-15%, что является долгосрочной точкой притяжения для цен на металл.
🔴 Рост цен на энергоносители повышает риски для экономики США, снижение ставки ФРС остается на паузе. Подорожавшая нефть повышает уровень издержек для американской экономики, что ослабит эффекты от налоговых послаблений. Возросли риски ускорения инфляции, что может стать преградой на пути к возобновлению смягчения монетарной политики.
🔴 Внешняя обстановка снижает потенциал роста экономики Китая. В 2026 г. целевой ориентир для ВВП установлен на уровне 4,5-5,0% – власти КНР продолжат стимулировать внутренний спрос. Рост логистических издержек и удорожание импортного сырья из-за энергетического шока могут внести коррективы в экономический рост. Пара USD/CNY в течение 2026 г. может вернуться ближе к 7,0.
📑 Подробно на сайте ВИМ Инвестиции
@wimplus #инвестстратегия
Инвестиционное резюме
Макроэкономическая ситуация в России обеспечивает пространство для снижения ключевой ставки. Инфляция нормализуется после январского всплеска, вызванного регуляторными изменениями, тезис о замедлении роста денежной массы остается актуальным, охлаждение экономики усиливается.
🔵 Динамика совокупного спроса в этом году будет дезинфляционной. Покупательная способность населения снижается в результате повышения НДС, предприятия сокращают инвестпрограммы. В нашем базовом сценарии ключевая ставка на горизонте 12 мес. снизится до 11%.
🛢️ Многое будет зависеть от параметров изменения базовой цены на нефть в бюджете РФ. В логике бюджетного правила снижение цены отсечения должно сопровождаться корректировкой планов по расходам, что средне- и долгосрочно является дезинфляционным.
В базовом сценарии – при прежней цене отсечения в 59 долл./барр. – средний курс в 2026 г. составит около 81 руб. за доллар. Снижение цены отсечения приведет к более слабой относительной траектории курса из-за сокращения предложения валюты в рамках валютных операций по бюджетному правилу. Влияние фактических цен нефти на курс ограничено бюджетным правилом, которое убирает примерно 2/3 влияния цен нефти на рубль.
📈 Конфликт на Ближнем Востоке привел к взлету мировых цен на нефть. Цена Brent после пиков в 1к26 выше отметки 100 долл./барр., вероятно, будет постепенно снижаться – во 2к26 средняя цена составит 83 долл./барр. После охлаждения кризиса рынок нефти вновь станет профицитным, что будет оказывать давление на нефтяные котировки. Средняя цена Brent в 2026 г. может вырасти на 12% г/г, до 76 долл./барр. Сокращение поставок нефти из стран Ближнего Востока – это триггер для снижения дисконтов на российскую нефть. Налоговая цена на российскую нефть в 2026 г. может увеличиться на 2% г/г, до 57 долл./барр.
🥇 Мы повысили прогноз средней цены золота до 4380 долл./унц. в 2026 г. Цена на золото выше фундаментально обоснованных уровней. Факторы ее поддержки остаются в силе: рекордные покупки золота ETF-фондами, его накопления центробанками в резервах и возросшие геополитические риски. Исторически цены на золото превышают маржинальные затраты золотодобытчиков на 10-15%, что является долгосрочной точкой притяжения для цен на металл.
🔴 Рост цен на энергоносители повышает риски для экономики США, снижение ставки ФРС остается на паузе. Подорожавшая нефть повышает уровень издержек для американской экономики, что ослабит эффекты от налоговых послаблений. Возросли риски ускорения инфляции, что может стать преградой на пути к возобновлению смягчения монетарной политики.
🔴 Внешняя обстановка снижает потенциал роста экономики Китая. В 2026 г. целевой ориентир для ВВП установлен на уровне 4,5-5,0% – власти КНР продолжат стимулировать внутренний спрос. Рост логистических издержек и удорожание импортного сырья из-за энергетического шока могут внести коррективы в экономический рост. Пара USD/CNY в течение 2026 г. может вернуться ближе к 7,0.
📑 Подробно на сайте ВИМ Инвестиции
@wimplus #инвестстратегия