НАРОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ - ГДЕ ЗАГВОЗДКА?

НАРОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ - ГДЕ ЗАГВОЗДКА? ЧАСТЬ 2

Автор: Кирилл Шалыганов

В первой части подробно разобрал ЦФА. Пора «съесть» мой любимый десерт - народные облигации (которые совсем не народные)

Народные облигации — это внебиржевые долговые бумаги, которые могут выпускать регионы РФ или корпорации, но покупать их могут только физики. Они продаются напрямую эмитентом через платформу «Финуслуги» Мосбиржи без участия брокера

Разработка таких бумаг изначально преследовала благую цель и позиционировалась, как удобный инструмент для ФЛ, лишенный рисков - некая альтернатива накопительному счету (НС) и депозиту

У таких бумаг конечно же есть свои преимущества: отсутствие комиссии на сделки купли/продажи, прямая покупка без брокерского счета, нет рыночного риска изменения цены

Но на этом плюсы заканчиваются и начинается самое интересное:

1️⃣ ПОЛНОЕ отсутствие вторичного рынка

Народные облигации не торгуются на бирже, поэтому инвестор не может их продать. Вернуть средства можно только эмитенту и только если он готов выкупить бумаги

В случае проблем у эмитента (как с Евротрансом в апреле 2026) инвестор не может выйти в рынок даже с дисконтом — он просто «застревает» с бумагами.

2️⃣ Нет ИИС и налоговых льгот

По народным облигациям не предоставляются налоговые вычеты по ИИС, а также недоступна льгота на долгосрочное владение (ЛДВ), как в классических бондах

Более того, в отличие от налогообложения депозитов и НС, где инвестор имеет льготу (НДФЛ берется только с суммы %, превышающей порог 1 млн * макс КС за год) народные облигации облагаются НДФЛ по полной - с суммы всех полученных %

3️⃣ Отсутствие страхования АСВ

Народники позиционируются, как «альтернатива вкладам и НС» для частных инвесторов. Однако, в отличие от банковских вкладов, народные облигации не застрахованы АСВ - в случае дефолта государство не компенсирует установленную сумму

4️⃣ Проблемы с нормативной базой❗️

Кейс Евротранса показал, что инвесторы никак не защищены. Эмитент может попросту не выкупать народники и никакого регламента признания данного факта дефолтом попросту нет

Думаю, что после этого случая и репутационного ущерба Финуслугам система будет доработана, но пока - как есть

Конечно же с эмитентами уровня МТС и Газпром Нефть такие казусы почти невозможны, но зачем покупать их народники если на бирже есть сопоставимые облигации тех же эмитентов с большей доходностью?👇

5️⃣ Более низкая доходность относительно биржевых аналогов

Доходность народных облигаций ниже, чем у сопоставимых биржевых бумаг того же эмитента. Например, фиксированная ставка МТС в народном выпуске - 11%, тогда как биржевые аналоги предлагают 14,3-16,4%

В случае с биржевой облигацией такая неэффективность была бы нивелирована снижением цены, что гармонизировало бы доходность выпуска. Но это не случай народников

Здесь же не забываем про потенциальный доход от роста цены в цикле снижения КС, который попросту отсутствует в народниках

——————————————————

Для меня ответ очевиден - народным облигациям не место в портфеле облигационного инвестора

Огромное количество недостатков и рисков. Фактически, нам предлагают довольствоваться худшим соотношением риск / доходность - а нам это зачем?

Справедливости ради отмечу, что народники сверхнадежных эмитентов могут подойти очень консервативным ФЛ, не работающим на бирже и хранящим деньги на НС или коротких депозитах. Ставки в них будут все-таки повыше.

Спасибо всем, кто дочитал до конца. Всем Profit