18.03.2026 09:17
ВЫВОД При текущей цене 2 396 руб. Полюс торгуется с P/E 10,3 и EV/EBITDA 7,1 по отчетной EBITDA за 2025 год. По прогноз
ВЫВОД
При текущей цене 2 396 руб. Полюс торгуется с P/E 10,3 и EV/EBITDA 7,1 по отчетной EBITDA за 2025 год. По прогнозным мультипликаторам 2026 года оценка выглядит привлекательно — P/E 5,0 и EV/EBITDA 3,8, но это при прогнозе золота на уровне 4800/унц. и курсе 84 руб за доллар. Текущий спот золота ($5000) поддерживает этот сценарий, но устойчивость этого уровня это главный вопрос.
Совокупная потенциальная доходность на горизонте 12 месяцев складывается из дивидендов (6,5-9,6% в зависимости от пэйаута и цены золота) и возможной переоценки к прогнозным мультипликаторам 2026 года. Однако почти вся эта доходность строится на предположении, что золото останется выше $4500
Бизнес сейчас в пиковой фазе капзатрат и на дне производственного цикла одновременно. Содержание золота на ключевых месторождениях падает, себестоимость выросла почти вдвое за год, а производство стагнирует до 2028 года. Все это компенсируется исключительно ценой золота. Если металл откатится к $3000 — а это уровень, который был нормой еще полтора года назад — TCC $810-860 при AISC под $1500 оставит крайне тонкую маржу, дивиденды сожмутся до 4-5%, а переоценка акций вниз может обнулить совокупную доходность.
Дивдоходность 7-9% выглядит неплохо, если верить в удвоение добычи к 30 году но безрисковая ставка сейчас выше, а здесь к ней добавляется полный набор циклических, фискальных и операционных рисков
При текущей цене 2 396 руб. Полюс торгуется с P/E 10,3 и EV/EBITDA 7,1 по отчетной EBITDA за 2025 год. По прогнозным мультипликаторам 2026 года оценка выглядит привлекательно — P/E 5,0 и EV/EBITDA 3,8, но это при прогнозе золота на уровне 4800/унц. и курсе 84 руб за доллар. Текущий спот золота ($5000) поддерживает этот сценарий, но устойчивость этого уровня это главный вопрос.
Совокупная потенциальная доходность на горизонте 12 месяцев складывается из дивидендов (6,5-9,6% в зависимости от пэйаута и цены золота) и возможной переоценки к прогнозным мультипликаторам 2026 года. Однако почти вся эта доходность строится на предположении, что золото останется выше $4500
Бизнес сейчас в пиковой фазе капзатрат и на дне производственного цикла одновременно. Содержание золота на ключевых месторождениях падает, себестоимость выросла почти вдвое за год, а производство стагнирует до 2028 года. Все это компенсируется исключительно ценой золота. Если металл откатится к $3000 — а это уровень, который был нормой еще полтора года назад — TCC $810-860 при AISC под $1500 оставит крайне тонкую маржу, дивиденды сожмутся до 4-5%, а переоценка акций вниз может обнулить совокупную доходность.
Дивдоходность 7-9% выглядит неплохо, если верить в удвоение добычи к 30 году но безрисковая ставка сейчас выше, а здесь к ней добавляется полный набор циклических, фискальных и операционных рисков