Что делать с акциями, когда рынок такой слабый #divingdeeper Если просто посмотреть на индекс, то мы недалеко от локальных максимумов, и, казалось бы,…

Что делать с акциями, когда рынок такой слабый

#divingdeeper

Если просто посмотреть на индекс, то мы недалеко от локальных максимумов, и, казалось бы, рынок в порядке. Но все, у кого в портфеле есть что-либо кроме нефтегаза, заметили довольно сильное падение в марте: за последний месяц упали практически все ликвидные ненефтегазовые акции, кроме Сбера и ВТБ.

Почему рынок такой слабый

Примечательно, что, несмотря на произошедший рост, нефтегаз в целом торгуется слабо относительно ситуации на мировых рынках. Например, после первоначального рывка в начале марта, нефтяники США продолжили ралли и обновление максимумов, а наши нефтяники падают, причем многие уже на уровнях около 2 марта, когда были ожидания, что конфликт в Иране будет закончен очень быстро. Он действительно может скоро закончиться, но вопрос – почему наши нефтяники торгуются слабо, когда мировые торгуется сильно? Сомневаюсь, что дело в том, что наш рынок лучше прогнозирует мировую политику, проблема в технических факторах – идет постоянный отток денег с рынка акций, что постоянно давит на цены (т.к. отток = необходимость продавать быстро, а покупателей, желающих срочно купить, не появляется).

Отдельно отмечу тему атак на порты: у нефтегаза есть негатив в виде атак по инфраструктуре – выбытие отгрузок это действительно минус для бизнеса. Но даже среднесрочное выбытие части экспортных мощностей не перебивает тот позитив, который есть от текущих высоких цен на нефть. К тому же, не весь нефтегаз одинаково проигрывает от закрытого порта в Усть Луге – например, Роснефть менее чувствительна, однако падает она так же, как более зависимый от порта Лукойл.

Для остальных, ненефтегазовых котировок, вообще нет нового негатива от роста цен на нефть – больше денег в бюджет ведет к меньшим рискам новых налогов, меньшему предложению ОФЗ в перспективе, т.е. вводные улучшаются и по экономике, и по потенциальным мультипликаторам. ЦБ мог бы снижать ставку быстрее в случае, если бы не было инфляционного риска от Иранской темы, однако, наш рынок не закладывал такого позитивного сценария, чтобы реагировать на более медленное снижение ставки сливом по 8-12% в ликвидных акциях.

Подытоживая, рынок в марте был слишком слабым с учетом текущих вводных, это не адекватно изменениям фундаментала.

Что делать с портфелем инвестору

Важно – здесь я говорю именно про инвесторов, т.к. в рамках спекуляций совершенно другие приоритеты и логика действий. Когда акции компании падают из-за того, что она начала проигрывать конкуренцию или весь сектор попал под какие-то ограничения или произошел прочий негатив, влияющий на компанию долгосрочно – я продаю на падении, и меняю эту акцию на другую, кого эти проблемы не затронули и где инвесткейс в силе.

Но мартовское падение не вызвано ухудшением инвесткейсов – поэтому в инвестиционной логике на этом падении ничего делать не нужно. Отдельные компании отчитались сильно – можно их докупить или переложить в них часть долей из других компаний, кто не обрадовал отчетностью, это рутинная работа инвестора, и текущая волатильность давала возможности сделать некоторые ребалансировки по хорошим ценам, не более того.

Помните, зачем вы покупали акцию и продавайте, если идея не сработала, но не дергайтесь на краткосрочных обвалах, если вы не спекулянт.

Александр Сайганов (Руководитель отдела аналитики Invest Heroes)