Высокая нефть как опора рынка: что сейчас происходит и чего ждать

Высокая нефть как опора рынка: что сейчас происходит и чего ждать дальше

Погода на рынке, похоже, понемногу налаживается. Нефть растет, и это само по себе уже меняет общий фон. Еще совсем недавно, в конце прошлой недели, картина выглядела гораздо тревожнее, а теперь ощущение уже другое: не все так плохо, как могло показаться в пятницу. Более того, именно сейчас для российского рынка, на мой взгляд, особенно важно понять, где будет основная идея роста.

Очевидно одно: высокая нефть остается сильным макроэкономическим плюсом для российского рынка. Она снижает бюджетные риски, делает их менее острыми и в целом создает условия для роста широкого круга активов. Из возможных минусов на поверхности остается, пожалуй, только более крепкий рубль. Но даже это нельзя считать однозначно негативным фактором: сильный рубль одновременно помогает в борьбе с инфляцией. Поэтому общий баланс пока скорее складывается в пользу рынка. Другое дело, что нужно понимать более широкий контекст происходящего и те последствия, которые могут проявиться уже в ближайшее время.

Если смотреть на внешнюю картину, то мы видим довольно тревожную геополитическую динамику. Венса отправили на переговоры, которые, судя по реакции, почти никто не счел действительно успешными. Ситуация напоминает историю с Орбаном: Венса к нему тоже отправляли на подобную миссию, но результата это не принесло. Параллельно с этим израильская сторона все это время проводила мобилизационные мероприятия, наращивая готовность к расширению военного присутствия на Ближнем Востоке именно в период переговоров, а не после них. Все это наводит на мысль, что конфликт вокруг Ирана с высокой вероятностью будет продолжаться.

Мой взгляд остается прежним: завершение этой истории, скорее всего, наступит не в результате дипломатии как таковой, а тогда, когда американский рынок столкнется с действительно сильным давлением. Текущее снижение американского рынка на 8% — это неприятно, но еще не критично. А вот падение порядка 20% уже будет восприниматься как серьезный стресс. Именно в такой точке, на мой взгляд, и может возникнуть предел терпимости для финансовой системы США. Из этого, собственно, и вытекают основные тренды, которых пока стоит ожидать.

Первый вероятный тренд — это ослабление валют крупных импортеров нефти, прежде всего евро и иены, и одновременное укрепление доллара к ним. Логика здесь проста: если нефть остается дорогой, сильнее всего страдают именно те экономики, которые в наибольшей степени зависят от ее импорта. Их валюты в такой ситуации оказываются под давлением в первую очередь.

Второй тренд связан уже с последствиями сильного доллара и сохранения высоких ставок. Такая комбинация, как правило, создает неблагоприятный фон для сырьевых активов, прежде всего для цветных металлов и драгоценных металлов. Исключением здесь, на мой взгляд, может оставаться алюминий, поскольку он находится в более дефицитной ситуации и его динамика определяется не только денежными условиями, но и структурным балансом спроса и предложения.

Третий момент — возможная продолжительность всей этой фазы. Мне кажется, что развязка может наступить достаточно быстро, в пределах месяца-полутора. Рынки способны снизиться довольно резко, и столь же быстро ситуация может дойти до уровня, который станет неприемлемым для американских финансовых властей и для самого рынка США. В этом смысле складывается впечатление, что все переговоры и сопутствующие шаги сейчас лишь временно сбивают цену на нефть, но затем она все равно возвращается туда, где для США ее уровень уже становится нежелательным.

Для российского рынка из этого следует важный вывод. Пока нефть остается высокой, общий макрофон для него выглядит благоприятно. Это не означает автоматического роста всего без исключения, но означает, что ключевой внешний фактор сейчас скорее поддерживает рынок, чем давит на него. А значит, в ближайшее время инвесторам стоит искать не столько поводы для паники, сколько те сегменты и идеи, которые смогут лучше всего реализовать