26.04.2026 17:00
Как инвесторам в акции реагировать на рецессию?
Как инвесторам в акции реагировать на рецессию? (2/3)
#мысли_управляющего
Более исторически слабые банки это MBNK, SVCB (тут особенно много корп кредита), VTBR - в таких прибыль может свалиться на 20% запросто. Также не investable троица металлургов MAGN, CHMF, NLMK (при ставке 13-15% ипотека будет слабой, как и инвестпроекты) и трубник TRMK.
> НО никто не говорит, что в ни не может быть торговых идей (ММК и Северсталь могут выиграть от СилыСибири-2, а в VTBR идет мощная корпоративная игра)
> просто для тех, кто не хочет играть в игры, хороший тон - это ни одну из этих акций не покупать (это - классика макро инвестирования)
4️⃣ Наконец, есть экспортеры. Они на 70-90% по своим доходам, их динамике не коррелируют с тем, что у нас в стране происходит (собственно, поэтому половина IMOEX не реагирует на рецессии). И тут нужно смотреть на конъюнктуру в мире и на рубль. И экспортные ограничения, налоги.
Учитывая, что мировой индекс стоимости сырья CRB Commodity Index на своем историческом максимуме, грех жаловаться. Ормузский кризис я считаю будет держать цены повышенными, рост цен на нефть, медь, золото >30% за последний год перекрывает укрепление рубля.
Рубль при рецессии должен оставаться крепким, т.к. спад расходов режет импорт (а экспорт очень мощный). Т.е. инвесторам нужно внимательно считать экономику каждой компании по доходам, сопоставляя USDRUB = 70-80Р и другие параметры (нефть $72-88, золото $4100-5500 и др. - я жду такие на 12 мес. вперед)
Я думаю так или иначе интересны PLZL, GMKN, TATN (все три дивидендные, кстати - TATN может дать 10-14% на преф смотря какая у вас нефть в прогнозе), дёшев GAZP. RUAL, ENPG спекулятивные (дивидендов нет), PHOR может разочаровать. В SELG, UGLD считаю нельзя ходить.
5️⃣ Про IT-сектор мое понимание таково, что худшее наверное позади, но конкуренция высокая, и единицы продемонстрируют рост доходов на уровне прибыли. Спрос будет там, где он безальтернативный, или где есть попутный ветер.
BAZA получает спрос от RTKM (а он от госзаказа в т.ч.). POSI в ряде мест базовое решение (MaxPatrol), кол-во атак ещё вырастет, спрос за ним (ИИ будет ломать всех и вся). DATA удается быть релевантной, тоже жду рост прибыли. Но ASTR, DIAS, SOFL я не так оптимистичен.
B2B-RTS и HEAD порадуют инвесторов высоким дивидендом (HEAD конечно не выигрывает в рецессию, стагнирует, но 50% маржа EBITDA делает их кэш-машиной и получается дивиденды на 3 года вперед это по 14-16%, а если экономика вернется к росту, то уже и 17-18% в будущие годы). Короче тут рост 10% как бы нужен, дальше дивгэп и его закрытие за год или быстрее.
#мысли_управляющего
Более исторически слабые банки это MBNK, SVCB (тут особенно много корп кредита), VTBR - в таких прибыль может свалиться на 20% запросто. Также не investable троица металлургов MAGN, CHMF, NLMK (при ставке 13-15% ипотека будет слабой, как и инвестпроекты) и трубник TRMK.
> НО никто не говорит, что в ни не может быть торговых идей (ММК и Северсталь могут выиграть от СилыСибири-2, а в VTBR идет мощная корпоративная игра)
> просто для тех, кто не хочет играть в игры, хороший тон - это ни одну из этих акций не покупать (это - классика макро инвестирования)
4️⃣ Наконец, есть экспортеры. Они на 70-90% по своим доходам, их динамике не коррелируют с тем, что у нас в стране происходит (собственно, поэтому половина IMOEX не реагирует на рецессии). И тут нужно смотреть на конъюнктуру в мире и на рубль. И экспортные ограничения, налоги.
Учитывая, что мировой индекс стоимости сырья CRB Commodity Index на своем историческом максимуме, грех жаловаться. Ормузский кризис я считаю будет держать цены повышенными, рост цен на нефть, медь, золото >30% за последний год перекрывает укрепление рубля.
Рубль при рецессии должен оставаться крепким, т.к. спад расходов режет импорт (а экспорт очень мощный). Т.е. инвесторам нужно внимательно считать экономику каждой компании по доходам, сопоставляя USDRUB = 70-80Р и другие параметры (нефть $72-88, золото $4100-5500 и др. - я жду такие на 12 мес. вперед)
Я думаю так или иначе интересны PLZL, GMKN, TATN (все три дивидендные, кстати - TATN может дать 10-14% на преф смотря какая у вас нефть в прогнозе), дёшев GAZP. RUAL, ENPG спекулятивные (дивидендов нет), PHOR может разочаровать. В SELG, UGLD считаю нельзя ходить.
5️⃣ Про IT-сектор мое понимание таково, что худшее наверное позади, но конкуренция высокая, и единицы продемонстрируют рост доходов на уровне прибыли. Спрос будет там, где он безальтернативный, или где есть попутный ветер.
BAZA получает спрос от RTKM (а он от госзаказа в т.ч.). POSI в ряде мест базовое решение (MaxPatrol), кол-во атак ещё вырастет, спрос за ним (ИИ будет ломать всех и вся). DATA удается быть релевантной, тоже жду рост прибыли. Но ASTR, DIAS, SOFL я не так оптимистичен.
B2B-RTS и HEAD порадуют инвесторов высоким дивидендом (HEAD конечно не выигрывает в рецессию, стагнирует, но 50% маржа EBITDA делает их кэш-машиной и получается дивиденды на 3 года вперед это по 14-16%, а если экономика вернется к росту, то уже и 17-18% в будущие годы). Короче тут рост 10% как бы нужен, дальше дивгэп и его закрытие за год или быстрее.