19.06.2026 07:09
С 1 октября ЦБ будет предъявлять повышенные требования к содержанию решения о выпуске ЦФА.
С 1 октября ЦБ будет предъявлять повышенные требования
к содержанию решения о выпуске ЦФА. Эмитентам придётся раскрывать больше информации о себе, кредитном рейтинге, рисках неисполнения обязательств и особенно — о выпусках, где выплаты инвестору зависят от платежей по кредитам или займам.
Что меняется
▪️ Для всех выпусков ЦФА решение должно содержать больше информации об эмитенте: бухгалтерскую отчётность или ссылку на неё, аудиторские заключения при наличии, сведения о кредитном рейтинге или указание на его отсутствие. Также нужно раскрывать порядок информирования держателей о дефолте, просрочке или неполном исполнении обязательств, а также действия, которые держатели могут предпринять в такой ситуации.
▪️ По кредитным ЦФА нужно раскрывать: какие кредиты лежат в основе выплат, сроки, графики платежей, валюту, долю просрочек, категории качества ссуд, концентрацию на крупнейшем заёмщике, рейтинги заёмщиков, долю долга по разным уровням риска и порядок уведомления инвесторов об изменениях, влияющих на выплаты.
▪️ Если на кредиты распространяются макропруденциальные надбавки к коэффициентам риска, раскрытие становится ещё глубже: валюта кредита, возможность исполнения в рублях или другой валюте, цель кредита, показатель долговой нагрузки, полная стоимость кредита, отношение долга к стоимости залога, первоначальный взнос, обеспечение и другие риск-характеристики.
▪️ Есть исключение: требования не распространяются на выпуски, которые могут приобретать только заранее указанные юрлица или ИП, а также связанные с ними лица или компании группы. То есть регулятор сильнее защищает широкий инвестиционный контур, но оставляет больше гибкости для закрытых корпоративных сделок.
ЦБ явно боится, что сложные кредитные риски будут упаковываться в ЦФА и продаваться как простой цифровой инструмент. Поэтому он заставляет эмитента раскрывать, что реально стоит за выплатами. Если инструмент похож на долговой или структурный продукт, то и раскрытие должно быть содержательным, а не декоративным.
В итоге рынок, скорее всего, разделится. Простые долговые ЦФА с понятным эмитентом и фиксированной выплатой останутся относительно массовым продуктом. Кредитные ЦФА и портфельные инструменты станут более профессиональным сегментом для квалифицированных инвесторов, банков, управляющих компаний и крупных корпоративных клиентов. Их запуск станет дороже и медленнее, для небольших эмитентов это может стать барьером.
Подписывайтесь на Финтехно
к содержанию решения о выпуске ЦФА. Эмитентам придётся раскрывать больше информации о себе, кредитном рейтинге, рисках неисполнения обязательств и особенно — о выпусках, где выплаты инвестору зависят от платежей по кредитам или займам.
Что меняется
▪️ Для всех выпусков ЦФА решение должно содержать больше информации об эмитенте: бухгалтерскую отчётность или ссылку на неё, аудиторские заключения при наличии, сведения о кредитном рейтинге или указание на его отсутствие. Также нужно раскрывать порядок информирования держателей о дефолте, просрочке или неполном исполнении обязательств, а также действия, которые держатели могут предпринять в такой ситуации.
▪️ По кредитным ЦФА нужно раскрывать: какие кредиты лежат в основе выплат, сроки, графики платежей, валюту, долю просрочек, категории качества ссуд, концентрацию на крупнейшем заёмщике, рейтинги заёмщиков, долю долга по разным уровням риска и порядок уведомления инвесторов об изменениях, влияющих на выплаты.
▪️ Если на кредиты распространяются макропруденциальные надбавки к коэффициентам риска, раскрытие становится ещё глубже: валюта кредита, возможность исполнения в рублях или другой валюте, цель кредита, показатель долговой нагрузки, полная стоимость кредита, отношение долга к стоимости залога, первоначальный взнос, обеспечение и другие риск-характеристики.
▪️ Есть исключение: требования не распространяются на выпуски, которые могут приобретать только заранее указанные юрлица или ИП, а также связанные с ними лица или компании группы. То есть регулятор сильнее защищает широкий инвестиционный контур, но оставляет больше гибкости для закрытых корпоративных сделок.
ЦБ явно боится, что сложные кредитные риски будут упаковываться в ЦФА и продаваться как простой цифровой инструмент. Поэтому он заставляет эмитента раскрывать, что реально стоит за выплатами. Если инструмент похож на долговой или структурный продукт, то и раскрытие должно быть содержательным, а не декоративным.
В итоге рынок, скорее всего, разделится. Простые долговые ЦФА с понятным эмитентом и фиксированной выплатой останутся относительно массовым продуктом. Кредитные ЦФА и портфельные инструменты станут более профессиональным сегментом для квалифицированных инвесторов, банков, управляющих компаний и крупных корпоративных клиентов. Их запуск станет дороже и медленнее, для небольших эмитентов это может стать барьером.
Подписывайтесь на Финтехно