19.06.2026 13:03
Сам ЦБ о сегодняшнем решении по ставке сказал, что рассматривалось три варианта: сохранение 14,5% и снижение до 14,25 или 14%.
Сам ЦБ о сегодняшнем решении по ставке сказал, что рассматривалось три варианта: сохранение 14,5% и снижение до 14,25 или 14%. Регулятор выбрал 14,25%, потому что увидел слишком много рисков для шага на 50 базисных пунктов.
▪️Текущий рост цен снизился во многом из-за разовых факторов, появились новые проинфляционные риски.
▪️В июне на цены давит топливо, разворачивается динамика цен на овощи и фрукты после сильного весеннего снижения, а июльское замедление годовой инфляции может оказаться техническим — из-за переноса индексации тарифов ЖКУ с июля на октябрь.
▪️Экономика при этом не выглядит настолько слабой, чтобы требовать быстрого снижения ставки. Во втором квартале активность улучшается, потребление продолжает умеренно расти, зарплаты всё ещё поддерживают спрос, а рынок труда охлаждается медленно. Для ЦБ это означает, что спрос не провалился, а давление издержек сохраняется.
▪️В апреле-мае рост кредитования заметно ускорился. Если это не краткосрочный отскок, а новая тенденция, значит, текущие ставки перестают быть для заёмщиков сдерживающими. Одновременно бюджетная политика становится более стимулирующей, чем ЦБ ожидал раньше.
В такой комбинации — больше бюджетных денег плюс ускорение кредита — регулятору может понадобиться более жёсткая траектория ставки, чем в прежнем базовом сценарии.
Для следующего заседания базовый сценарий — либо ещё один осторожный шаг до 14%, либо пауза на 14,25%. Вероятность паузы кажется выше: регулятор прямо сказал, что дальнейшее снижение и размер шага не предопределены, а для оценки эффекта предыдущих решений могут понадобиться паузы.
Эта риторика важна не меньше, чем цифра. Дело в том, что следующее заседание будет опорным: на нём регулятор обновит весь среднесрочный прогноз, включая траекторию ключевой ставки.
Подписывайтесь на Финтехно
▪️Текущий рост цен снизился во многом из-за разовых факторов, появились новые проинфляционные риски.
▪️В июне на цены давит топливо, разворачивается динамика цен на овощи и фрукты после сильного весеннего снижения, а июльское замедление годовой инфляции может оказаться техническим — из-за переноса индексации тарифов ЖКУ с июля на октябрь.
▪️Экономика при этом не выглядит настолько слабой, чтобы требовать быстрого снижения ставки. Во втором квартале активность улучшается, потребление продолжает умеренно расти, зарплаты всё ещё поддерживают спрос, а рынок труда охлаждается медленно. Для ЦБ это означает, что спрос не провалился, а давление издержек сохраняется.
▪️В апреле-мае рост кредитования заметно ускорился. Если это не краткосрочный отскок, а новая тенденция, значит, текущие ставки перестают быть для заёмщиков сдерживающими. Одновременно бюджетная политика становится более стимулирующей, чем ЦБ ожидал раньше.
В такой комбинации — больше бюджетных денег плюс ускорение кредита — регулятору может понадобиться более жёсткая траектория ставки, чем в прежнем базовом сценарии.
Для следующего заседания базовый сценарий — либо ещё один осторожный шаг до 14%, либо пауза на 14,25%. Вероятность паузы кажется выше: регулятор прямо сказал, что дальнейшее снижение и размер шага не предопределены, а для оценки эффекта предыдущих решений могут понадобиться паузы.
Эта риторика важна не меньше, чем цифра. Дело в том, что следующее заседание будет опорным: на нём регулятор обновит весь среднесрочный прогноз, включая траекторию ключевой ставки.
Подписывайтесь на Финтехно