23.12.2025 17:56
Краткий обзор новых размещений В пятницу ЦБ понизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16%, в рамках консенсуса рынка. Хотя
Краткий обзор новых размещений
В пятницу ЦБ понизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16%, в рамках консенсуса рынка. Хотя некоторые аналитики допускали и большее снижение...Рынки взгрустнули, несмотря на снижение ключевой ставки, но тут логика понятна: мы росли до ставки, в том числе и валюта.
Регулятор остается консервативным в своих шагах, а вся коммуникация с рынком в течение года подразумевала длительную жесткую ДКП. Недельные данные по инфляции не стоит интерпретировать как устойчивые тенденции. Тем более, в начале года нас может ждать всплеск инфляции из-за роста НДС, но это будет временным явлением.
Исходя из этого, логично продолжать формировать позиции с учетом коррекции на рынках и в новых размещениях:
🏠 А101 БО-001Р-02 с фиксированным купоном:
- Рейтинг: A+ от АКРА;
- Эмиссия: 3 млрд руб.;
- Срок: 2 года (720 дней);
- Купон: не выше 18% (YTM<19.56);
И А101 БО-001Р-03 с переменным купоном (Флоатер):
- Рейтинг: A+ от АКРА;
- Эмиссия: 3 млрд руб.;
- Срок: 2 года (720 дней);
- Купон: КС + не выше 450 б.п.
ГК "А101" - один из крупнейших строителей страны. Входит в перечень системообразующих предприятий России.
Вопросов к качеству эмитента нет. В отличие от коллег по сектору, финансовое положение достаточно крепкое. Средства на эскроу с запасом покрывают долг компании.
- ND/EBITDA: 0.4 (без эскроу)
- %%/EBITDA: 20
📌 Однозначно заслуживает рассмотрения для добавления в портфель. Вопрос только, фикс или флоатер?! Ведь и то и другое выглядит прилично.
🌱 ГК АЗОТ 001Р-01:
- Рейтинг: A+(RU) "стабильный" АКРА;
- Эмиссия: 500 млн руб.;
- Срок: 5 лет (Оферта через 2 года);
- Купон: не выше 17.5% (YTP<18,97%);
АО «ГК «Азот» входит в число крупнейших производителей азотных удобрений в России. Выпуск дебютный, поэтому эмитент для рынка новый, но от этого еще интереснее.
Сектор удобрений отлично переживает текущий период - это мы видели в отчетах публичных коллег Фосагро и Акрона.
С точки зрения долговых метрик, все в полном порядке:
- Долг/Капитал: 0,4
- ND/EBITDA: 1,2
- %%/EBITDA: 4.5
📌 Выпуск выглядит привлекательно, учитывая высокий кредитный рейтинг и заявленную доходность. Скорее всего, финальный купон будет сильно снижен из-за небольшого объема выпуска - всего 500 млн руб.
В пятницу ЦБ понизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16%, в рамках консенсуса рынка. Хотя некоторые аналитики допускали и большее снижение...Рынки взгрустнули, несмотря на снижение ключевой ставки, но тут логика понятна: мы росли до ставки, в том числе и валюта.
Регулятор остается консервативным в своих шагах, а вся коммуникация с рынком в течение года подразумевала длительную жесткую ДКП. Недельные данные по инфляции не стоит интерпретировать как устойчивые тенденции. Тем более, в начале года нас может ждать всплеск инфляции из-за роста НДС, но это будет временным явлением.
Исходя из этого, логично продолжать формировать позиции с учетом коррекции на рынках и в новых размещениях:
🏠 А101 БО-001Р-02 с фиксированным купоном:
- Рейтинг: A+ от АКРА;
- Эмиссия: 3 млрд руб.;
- Срок: 2 года (720 дней);
- Купон: не выше 18% (YTM<19.56);
И А101 БО-001Р-03 с переменным купоном (Флоатер):
- Рейтинг: A+ от АКРА;
- Эмиссия: 3 млрд руб.;
- Срок: 2 года (720 дней);
- Купон: КС + не выше 450 б.п.
ГК "А101" - один из крупнейших строителей страны. Входит в перечень системообразующих предприятий России.
Вопросов к качеству эмитента нет. В отличие от коллег по сектору, финансовое положение достаточно крепкое. Средства на эскроу с запасом покрывают долг компании.
- ND/EBITDA: 0.4 (без эскроу)
- %%/EBITDA: 20
📌 Однозначно заслуживает рассмотрения для добавления в портфель. Вопрос только, фикс или флоатер?! Ведь и то и другое выглядит прилично.
🌱 ГК АЗОТ 001Р-01:
- Рейтинг: A+(RU) "стабильный" АКРА;
- Эмиссия: 500 млн руб.;
- Срок: 5 лет (Оферта через 2 года);
- Купон: не выше 17.5% (YTP<18,97%);
АО «ГК «Азот» входит в число крупнейших производителей азотных удобрений в России. Выпуск дебютный, поэтому эмитент для рынка новый, но от этого еще интереснее.
Сектор удобрений отлично переживает текущий период - это мы видели в отчетах публичных коллег Фосагро и Акрона.
С точки зрения долговых метрик, все в полном порядке:
- Долг/Капитал: 0,4
- ND/EBITDA: 1,2
- %%/EBITDA: 4.5
📌 Выпуск выглядит привлекательно, учитывая высокий кредитный рейтинг и заявленную доходность. Скорее всего, финальный купон будет сильно снижен из-за небольшого объема выпуска - всего 500 млн руб.